Seuls 14 navires ont transit\u00e9 par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz mardi, contre un rythme d\u2019avant-guerre d\u2019environ 120 par jour, laissant le d\u00e9bit \u00e0 pr\u00e8s de 12% de la normale m\u00eame apr\u00e8s que la voie d\u2019eau a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clar\u00e9e ouverte. Le Brent est retomb\u00e9 \u00e0 87 dollars et le WTI \u00e0 81 dollars, tous deux de nouveau en baisse mercredi, tandis que le Stoch RSI quotidien est pass\u00e9 du milieu des 90 fin juillet \u00e0 24,82 sur le Brent et 22,76 sur le WTI. Le Brent s\u2019\u00e9change encore environ 17 dollars au-dessus de la zone des 70 dollars, apr\u00e8s avoir revisit\u00e9 un plus bas de juillet proche de 69 dollars, et le WTI affiche une prime plus faible, alors m\u00eame que le trafic reste r\u00e9duit et concentr\u00e9 sur un r\u00e9gime de routage contraint.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de routage montrent que 11 des 14 travers\u00e9es de mardi ont emprunt\u00e9 un corridor approuv\u00e9 par l\u2019Iran et qu\u2019aucune n\u2019a utilis\u00e9 le passage central traditionnel, une configuration qui maintient le risque commercial \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 pour les armateurs, les assureurs et les affr\u00e9teurs. Les march\u00e9s du fret se sont montr\u00e9s moins d\u00e9tendus : le Baltic Dirty Tanker Index s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2.663 le 11 ao\u00fbt, contre environ 1.988 d\u00e9but juillet, tout en restant encore \u00e0 pr\u00e8s de 29% sous le record de mars autour de 3.730. Sur le march\u00e9, le Brent a \u00e9volu\u00e9 entre 87,81 et 88,70 dollars et se situait vers 87,35 dollars, en baisse d\u2019environ 0,5%, \u00e0 pr\u00e8s de 6% au-dessus de son EMA 200 jours autour de 82,50 dollars et d\u2019environ 2% au-dessus de la 50 jours proche de 85,29 dollars ; le plus haut \u00e0 114,33 dollars est \u00e0 plus de 23%. Le WTI se situait vers 81,65 dollars, en baisse d\u2019environ 0,7%, \u00e0 environ 4,5% au-dessus de sa 200 jours proche de 78 dollars et \u00e0 peine 1% au-dessus de sa 50 jours proche de 80,75 dollars, avec un spread d\u2019environ 5,70 dollars.<\/p>\n\n
Nous observons actuellement une d\u00e9corr\u00e9lation massive sur les march\u00e9s p\u00e9troliers, que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter dans les prochaines semaines. Alors que le Brent a d\u00e9riv\u00e9 vers 87 dollars et le WTI vers 81 dollars sur la nouvelle de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, les comptages physiques de navires racontent une tout autre histoire. Seuls 14 navires ont transit\u00e9 par la voie d\u2019eau mardi, contre une moyenne avant perturbation de pr\u00e8s de 120 par jour.<\/p>\n\n
Cela repr\u00e9sente une baisse vertigineuse de 88% du trafic, ce qui signifie que des millions de barils de l\u2019offre mondiale quotidienne restent de facto bloqu\u00e9s. Historiquement, les donn\u00e9es \u00e9nergie montrent que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est le goulet d\u2019\u00e9tranglement de transit le plus vital au monde, acheminant habituellement environ 20% des liquides p\u00e9troliers mondiaux. Nous ne pouvons pas attendre que les stocks mondiaux de p\u00e9trole supportent tr\u00e8s longtemps un d\u00e9ficit physique de cette ampleur avant que les prix ne soient contraints de repartir \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
En outre, presque tous les transits de mardi ont utilis\u00e9 une route restreinte, approuv\u00e9e par l\u2019\u00c9tat, plut\u00f4t que le passage central traditionnel en eaux profondes. Parce que ce corridor fonctionne strictement \u00e0 la discr\u00e9tion d\u2019un seul acteur politique, les assureurs ne peuvent pas couvrir ces voyages en toute s\u00e9curit\u00e9. Nous pensons que ce risque structurel explique pourquoi les affr\u00e9teurs refusent de renvoyer des VLCC (very large crude carriers) dans la zone.<\/p>\n\n
La crainte du march\u00e9 du transport est tr\u00e8s visible dans le Baltic Dirty Tanker Index, qui a bondi \u00e0 2.663 le 11 ao\u00fbt, en hausse de plus de 30% par rapport \u00e0 son point bas de juillet. Alors que les traders de \u00ab papier \u00bb sur le brut vendent sur des titres optimistes, les taux de transport physique signalent que la crise est loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9e. Nous devrions privil\u00e9gier la tarification r\u00e9aliste du march\u00e9 du shipping plut\u00f4t que les attentes optimistes du march\u00e9 des futures p\u00e9troliers.<\/p>\n\n
Pour notre strat\u00e9gie de trading dans les semaines \u00e0 venir, nous surveillons des niveaux pivots cl\u00e9s \u00e0 85 dollars sur le Brent et 80 dollars sur le WTI. Si les prix se maintiennent au-dessus de ces moyennes, la trajectoire technique de moindre r\u00e9sistance est un retour marqu\u00e9 vers les plus hauts de juillet. Nous devrions consid\u00e9rer toute nouvelle rechute vers les moyennes mobiles \u00e0 200 jours comme des opportunit\u00e9s d\u2019achat de premier ordre sur des options d\u2019achat (calls).<\/p>\n\n
La valorisation actuelle offre un ratio risque\/rendement extr\u00eamement asym\u00e9trique pour des positions longues. Si le trafic se normalise effectivement, le Brent pourrait retomber vers 70 dollars, mais si l\u2019itin\u00e9raire restreint actuel \u00e9tait ferm\u00e9, les prix pourraient facilement d\u00e9passer les plus hauts de mars \u00e0 114 dollars. Nous recommandons de construire d\u00e8s maintenant une exposition longue, avant que la p\u00e9nurie physique ne se refl\u00e8te enfin dans les donn\u00e9es de stocks mondiaux.<\/p>\n\n\n\n