L\u2019inflation am\u00e9ricaine de juillet a globalement \u00e9t\u00e9 conforme aux attentes, avec un CPI global en hausse de 0,1% m\/m et un CPI sous-jacent en progression de 0,2% m\/m, selon TD Securities. La banque souligne que l\u2019\u00e9nergie a pes\u00e9, l\u2019essence reculant de 3% m\/m, parall\u00e8lement \u00e0 un reflux de l\u2019inflation alimentaire, tout en pointant une transmission des droits de douane contenue et les premiers signes de normalisation des prix des services. Elle pr\u00e9cise que la lecture non arrondie du CPI global s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,074%, contre une pr\u00e9vision TD de 0,15% et un consensus \u00e0 0,1%.<\/p>\n\n
Le CPI core ressort \u00e0 0,215% avant arrondi, en ligne avec l\u2019estimation de TD (0,20%) et le consensus (0,2%). Le \u00ab supercore \u00bb est remont\u00e9 \u00e0 0,19% m\/m apr\u00e8s une baisse de 0,20% le mois pr\u00e9c\u00e9dent, tandis que les cat\u00e9gories de biens li\u00e9es aux tensions commerciales se sont raffermies, notamment les v\u00e9hicules, les communications et les loisirs. TD anticipe que ces d\u00e9tails du CPI se traduiront par une inflation core PCE de 0,18% m\/m, tout en signalant que les donn\u00e9es de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) constituent un risque potentiel autour de cette estimation. Les anticipations de march\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre restent l\u00e9g\u00e8rement en dessous de 50%.<\/p>\n\n
Avec un CPI global en hausse de seulement 0,1% en juillet et une inflation sous-jacente \u00e0 0,2%, la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour relever ses taux s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Nous estimons que cette tendance au refroidissement, soutenue par un recul de 3% des prix de l\u2019essence, confirme que les tensions inflationnistes se stabilisent. En cons\u00e9quence, nous anticipons que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), r\u00e9cemment pass\u00e9 sous le seuil de 103, restera sous pression baissi\u00e8re dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte de dollar plus faible offre une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante de se positionner pour une poursuite du mouvement baissier. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY ou de shorter les futures sur dollar am\u00e9ricain face aux devises G10 les plus solides. Alors que l\u2019EUR\/USD franchit 1,09, des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro pr\u00e9sentent une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 \u00e0 mesure que le billet vert perd de son attrait.<\/p>\n\n
Sur les taux, le pricing d\u2019une hausse en septembre est repass\u00e9 sous 50%, ce qui signifie que la Fed a de fortes chances de rester en pause. Nous recommandons de construire des positions longues sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de cette perspective de stabilit\u00e9 des taux. En outre, travailler la volatilit\u00e9 via les options sur Treasuries peut s\u2019av\u00e9rer utile alors que le rendement \u00e0 10 ans se stabilise autour de la zone des 3,9%.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es du PPI, qui font peser un risque sur notre pr\u00e9vision d\u2019inflation core PCE \u00e0 0,18%. Toute hausse inattendue de l\u2019inflation de gros pourrait rapidement raviver les craintes de rel\u00e8vement des taux et inverser les pertes du dollar. Pour g\u00e9rer ce risque, nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur toutes les positions baissi\u00e8res sur le dollar avant les prochaines publications macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n