L\u2019euro est rest\u00e9 stable face \u00e0 la livre sterling mercredi, l\u2019EUR\/GBP \u00e9voluant autour de 0,8540 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de repli. La livre a auparavant touch\u00e9 un plus haut de deux semaines, avant de r\u00e9duire ses gains apr\u00e8s les chiffres de l\u2019IPC allemand, qui ont signal\u00e9 une inflation persistante en juillet. La paire est demeur\u00e9e sous son niveau d\u2019ouverture hebdomadaire, les op\u00e9rateurs se positionnant avant la publication jeudi de l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PIB britannique.<\/p>\n\n
La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75% lors de sa r\u00e9union de d\u00e9but juillet, m\u00eame si trois des neuf membres du MPC ont soutenu une hausse de 25 points de base, invoquant des risques haussiers sur l\u2019inflation li\u00e9s \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et au conflit au Moyen-Orient. La croissance britannique est attendue \u00e0 0,4% en glissement trimestriel sur les trois mois \u00e0 juin, en ralentissement apr\u00e8s 0,6% au T1, tandis que le rythme annuel est vu \u00e0 1,1% contre 0,9% en mars. D\u2019un point de vue graphique, l\u2019EUR\/GBP reste sous la MM 20 p\u00e9riodes \u00e0 0,8551 et la MM 100 p\u00e9riodes \u00e0 0,8554 ; le RSI se situe pr\u00e8s de 39, avec des r\u00e9sistances regroup\u00e9es \u00e0 0,8541 et 0,8545, et des supports \u00e0 0,8534 puis 0,8532.<\/p>\n\n
La publication pr\u00e9liminaire du PIB britannique \u00e9tant pr\u00e9vue demain, le 13 ao\u00fbt, nous anticipons une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur l\u2019EUR\/GBP, qui \u00e9volue actuellement \u00e0 proximit\u00e9 du seuil critique de 0,8540. Un chiffre conforme \u00e0 la pr\u00e9vision de +0,4% sur un trimestre pourrait stabiliser la livre, mais tout \u00e9cart d\u00e9clencherait des d\u00e9gagements ou des rallies marqu\u00e9s. Dans la mesure o\u00f9 la paire \u00e9volue sous ses moyennes mobiles 20 et 100 p\u00e9riodes, la voie de moindre r\u00e9sistance technique demeure orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles d\u2019options \u00e0 court terme afin de capter une cassure franche quelle qu\u2019en soit la direction. La volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP conna\u00eet historiquement des pics de 15% \u00e0 25% en moyenne lors des journ\u00e9es marqu\u00e9es par des surprises importantes sur les donn\u00e9es de croissance britannique. Si le PIB ressort en de\u00e7\u00e0 des 0,4% attendus, l\u2019achat de calls \u00e0 la monnaie pourrait offrir des rendements significatifs, le taux de change se dirigeant rapidement vers la zone de r\u00e9sistance \u00e0 0,8554.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, si la donn\u00e9e est conforme ou sup\u00e9rieure aux attentes, nous privil\u00e9gions des positions vendeuses sur les futures EUR\/GBP ou l\u2019achat de puts visant le plancher de support \u00e0 0,8532. Ce sc\u00e9nario baissier est \u00e9tay\u00e9 par la r\u00e9cente rigidit\u00e9 de l\u2019inflation allemande, qui n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 soutenir l\u2019euro, r\u00e9v\u00e9lant une faiblesse sous-jacente de la monnaie unique. Des stop-loss serr\u00e9s devraient \u00eatre plac\u00e9s juste au-dessus du seuil de 0,8551 afin de se pr\u00e9munir contre tout sc\u00e9nario inattendu favorable \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, il faudra \u00e9galement surveiller la divergence macro\u00e9conomique plus large, notamment alors que la Banque d\u2019Angleterre maintient ses taux \u00e0 3,75% malgr\u00e9 des dissensions au sein des d\u00e9cideurs. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque trois membres ou plus du MPC votent pour une hausse, la livre tend \u00e0 surperformer l\u2019euro de 1,2% en moyenne sur le mois suivant. Dans ce contexte, se positionner en vue d\u2019une tendance baissi\u00e8re durable de l\u2019EUR\/GBP via des puts courant jusqu\u2019\u00e0 l\u2019automne appara\u00eet particuli\u00e8rement favorable.<\/p>\n\n\n\n