Les perspectives d\u2019un accord \u00e0 court terme entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se sont r\u00e9duites, apr\u00e8s que l\u2019Iran a pos\u00e9 des conditions ce week-end, dont des demandes de r\u00e9parations, et que la partie am\u00e9ricaine a r\u00e9pliqu\u00e9 en appelant \u00e0 nouveau au versement d\u2019indemnit\u00e9s pour les victimes du conflit. Ce changement a aliment\u00e9 une prime de conflit sur l\u2019ensemble des march\u00e9s p\u00e9troliers, tandis que des informations sur des arr\u00eats de raffineries sont venues ajouter aux tensions.<\/p>\n
Le Brent a progress\u00e9 de 5 % et, ce matin, \u00e9voluait pr\u00e8s de 90 dollars le baril, un retour \u00e0 ce niveau pour la premi\u00e8re fois depuis fin juillet. Le gazole a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 davantage, gagnant pr\u00e8s de 10 % \u00e0 un peu moins de 1 350 dollars la tonne, au plus haut depuis fin avril, tandis que le spread de crack du gazole repassait au-dessus de 70 dollars le baril. Des attaques de drones visant des raffineries en Arabie saoudite, en Russie et en Libye, conjugu\u00e9es \u00e0 une offre d\u00e9j\u00e0 tendue de diesel, contribuent au rallye et resserrent la disponibilit\u00e9 mondiale de diesel, m\u00eame si l\u2019Europe n\u2019est pas directement touch\u00e9e.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une pression haussi\u00e8re prolong\u00e9e sur les prix de l\u2019\u00e9nergie, \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient se cristallisent. Alors que le Brent se rapproche d\u00e9j\u00e0 de 90 dollars le baril et que le gazole s\u2019approche de 1 350 dollars la tonne, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats du mois le plus proche constitue une strat\u00e9gie \u00e0 fort potentiel haussier. Historiquement, les perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui assure environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de liquides p\u00e9troliers \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des hausses durables \u00e0 deux chiffres sur les r\u00e9f\u00e9rences du brut.<\/p>\n
Nous recommandons des positions acheteuses sur le spread de crack du gazole, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 de 70 dollars le baril. Les attaques de drones en cours sur des raffineries en Russie, en Arabie saoudite et en Libye plafonnent structurellement la capacit\u00e9 mondiale de raffinage. Lors de crises de raffinage pr\u00e9c\u00e9dentes, comme les chocs d\u2019offre de fin 2022 lorsque les spreads de crack du diesel en Europe ont d\u00e9pass\u00e9 en moyenne 50 dollars, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s ayant accompagn\u00e9 l\u2019\u00e9largissement du spread ont enregistr\u00e9 des gains consid\u00e9rables.<\/p>\n
Compte tenu du caract\u00e8re tr\u00e8s impr\u00e9visible des n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle long ou strangle afin de tirer parti de mouvements de prix extr\u00eames. La volatilit\u00e9 implicite des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques devrait s\u2019envoler \u00e0 mesure que les deux parties \u00e9changent des exigences d\u2019indemnisation \u00e9lev\u00e9es. Les volumes sur options p\u00e9troli\u00e8res augmentent traditionnellement jusqu\u2019\u00e0 30 % lors de tels bras de fer g\u00e9opolitiques, rendant la liquidit\u00e9 particuli\u00e8rement favorable pour entrer et sortir des positions.<\/p>\n
M\u00eame si les march\u00e9s europ\u00e9ens du diesel ne sont pas directement affect\u00e9s par ces interruptions localis\u00e9es de raffineries, il faut se pr\u00e9parer au resserrement in\u00e9vitable de l\u2019offre mondiale. Les op\u00e9rateurs peuvent envisager des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme ICE sur le gazole afin de se couvrir contre un possible resserrement de l\u2019offre en Europe, \u00e0 l\u2019approche des pr\u00e9paratifs hivernaux. Les donn\u00e9es historiques r\u00e9centes montrent que les stocks mondiaux de diesel dans les principaux hubs de n\u00e9goce restent nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 leurs moyennes sur cinq ans, ne laissant quasiment aucune marge de man\u0153uvre face \u00e0 de nouvelles perturbations de l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n