L\u2019indice du dollar \u00e9voluait sans direction marqu\u00e9e autour de 99,80, dans une fourchette inf\u00e9rieure \u00e0 0,2 point, coinc\u00e9 entre l\u2019EMA \u00e0 200 jours vers 99,50 et le seuil de 100,00 depuis fin juillet. Les statistiques ont peu orient\u00e9 le march\u00e9 : la moyenne sur quatre semaines des embauches priv\u00e9es a ralenti \u00e0 8,25 k contre 11 k, tandis que les ventes de logements existants reculaient de 1,7% sur un mois. La tarification des taux reste extr\u00eamement \u00e9quilibr\u00e9e, les contrats \u00e0 terme attribuant 50,1% de probabilit\u00e9 \u00e0 un statu quo lors de la r\u00e9union du 16 septembre contre 49,9% pour un mouvement de 25 points de base. Sur huit r\u00e9unions cons\u00e9cutives du FOMC, de septembre \u00e0 juillet 2027, le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre aucune probabilit\u00e9 de baisse de taux (0,0%), la premi\u00e8re lecture non nulle apparaissant \u00e0 0,5% en septembre 2027, tandis que le sc\u00e9nario modal anticipe un niveau de taux sup\u00e9rieur de 25 pb d\u2019ici le printemps.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne vers l\u2019inflation et les publications budg\u00e9taires. Le consensus anticipe un CPI de juillet \u00e0 3,4% sur un an contre 3,5%, et un noyau (core) \u00e0 2,5% contre 2,6%, tandis que le PPI de jeudi est attendu \u00e0 4,9% avec un core \u00e0 4,2%. Les donn\u00e9es de productivit\u00e9 du T2 ont montr\u00e9 des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre \u00e0 1,3% en rythme annualis\u00e9 face \u00e0 un d\u00e9flateur de production en valeur ajout\u00e9e \u00e0 7,0%, la part du travail atteignant son plus bas niveau depuis 1947. Deux pr\u00e9sidents de Fed s\u2019expriment jeudi \u00e0 12h15 GMT et 12h40. Le communiqu\u00e9 budg\u00e9taire de mercredi est attendu sur un d\u00e9ficit de 346 Md$ contre 120 Md$ pr\u00e9c\u00e9demment ; les inscriptions au ch\u00f4mage sont vues \u00e0 202 k contre 199 k, les ventes au d\u00e9tail \u00e0 0,1% contre 0,2%, et l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 54,5 contre 55,2, avec des anticipations d\u2019inflation pr\u00e9c\u00e9dentes \u00e0 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Sur le plan technique, 100,00 plafonne la hausse ; au-dessus se situent l\u2019EMA \u00e0 50 jours vers 100,25 et un sommet de fin juillet juste au-del\u00e0 de 101,50, tandis que le support est l\u2019EMA \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 99,50, avec des plus bas autour de 99,45, puis 99,00 et 98,50.<\/p>\n\n
Nous surveillons l\u2019enroulement tr\u00e8s serr\u00e9 de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, qui traite actuellement pr\u00e8s de 99,80, comprim\u00e9 entre son EMA \u00e0 200 jours \u00e0 99,50 et le niveau de 100,00. Alors que la r\u00e9union du FOMC du 16 septembre 2026 se joue litt\u00e9ralement \u00e0 pile ou face (50\/50) entre statu quo et rel\u00e8vement de 25 pb, la direction \u00e0 court terme est tr\u00e8s sensible aux donn\u00e9es de la semaine. Nous recommandons de se pr\u00e9parer \u00e0 une cassure, cette bande \u00e9troite d\u2019\u00e0 peine deux dixi\u00e8mes de point n\u2019\u00e9tant pas tenable.<\/p>\n\n
Nous faisons face aujourd\u2019hui \u00e0 un test majeur, avec un CPI de juillet attendu en l\u00e9ger repli \u00e0 3,4% sur un an, suivi demain par un PPI que le consensus voit nettement plus \u00e9lev\u00e9 \u00e0 4,9% sur un an. Cet \u00e9cart important sugg\u00e8re que le canal des droits de douane et les tensions g\u00e9opolitiques sont absorb\u00e9s par les marges des entreprises plut\u00f4t que pleinement r\u00e9percut\u00e9s sur les consommateurs, du moins pour l\u2019instant. Si les prix \u00e0 la production ressortent \u00e9lev\u00e9s demain, ce serait le signal le plus nettement \u00ab faucon \u00bb de la semaine, d\u2019autant que deux pr\u00e9sidents de Fed r\u00e9gionaux doivent s\u2019exprimer quasiment au moment de la publication.<\/p>\n\n
Nous devons aussi reconna\u00eetre que les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, notamment autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ne poussent plus les investisseurs vers le dollar comme valeur refuge. \u00c0 la place, les titres d\u2019escalade soutiennent le Brent, qui \u00e9volue autour de 78 dollars le baril, favorisant les devises des pays exportateurs d\u2019\u00e9nergie. Autrement dit, le risque g\u00e9opolitique atteint d\u00e9sormais le dollar de mani\u00e8re indirecte via le canal de l\u2019inflation, ce qui rend les donn\u00e9es de prix de gros de cette semaine encore plus d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons de conserver un biais haussier sur le dollar tant que la zone de support de l\u2019EMA \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 99,50 tient. Dans la mesure o\u00f9 le march\u00e9 des futures n\u2019int\u00e8gre aucune baisse de taux jusqu\u2019\u00e0 la mi-2027, un CPI \u00ab colombe \u00bb dispose de peu de marge pour peser sur le dollar, tandis qu\u2019une surprise \u00ab faucon \u00bb offre une trajectoire claire de rebond. Nous visons les r\u00e9sistances \u00e0 100,00 puis l\u2019EMA \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 100,25, tout en g\u00e9rant le risque avec un niveau d\u2019invalidation sur une cl\u00f4ture quotidienne sous 99,45.<\/p>\n\n\n\n