L\u2019USD\/CAD est rest\u00e9 sous pression pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance mardi, \u00e9voluant autour de 1,3930 et se maintenant pr\u00e8s d\u2019un plus bas de deux mois, m\u00eame si le mouvement manquait de nouvel \u00e9lan alors que le dollar am\u00e9ricain tenait bon avant la publication, mercredi, de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) aux \u00c9tats-Unis. L\u2019attention des intervenants demeure centr\u00e9e sur les perspectives de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 de 50 % d\u2019un rel\u00e8vement lors de la r\u00e9union de septembre. L\u2019agenda domestique canadien est l\u00e9ger cette semaine, laissant la paire davantage expos\u00e9e aux variations des mati\u00e8res premi\u00e8res et au positionnement plus large des march\u00e9s avant les chiffres d\u2019inflation au Canada attendus la semaine prochaine.<\/p>\n
Les march\u00e9s p\u00e9troliers ont \u00e9t\u00e9 volatils, l\u2019attention se portant sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et sur un projet d\u2019arrangement impliquant l\u2019Iran et Oman, tandis que le minist\u00e8re des Affaires \u00e9trang\u00e8res du Qatar a indiqu\u00e9 que les discussions avaient atteint un stade avanc\u00e9. Le West Texas Intermediate (WTI) \u00e9voluait pr\u00e8s de 81,50 dollars apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 83,57 dollars, en hausse de plus de 5 % sur la semaine \u2014 un facteur cl\u00e9 pour le dollar canadien, compte tenu du statut du Canada de grand exportateur de brut. TD Securities anticipe que la Banque du Canada maintiendra son taux \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant un retour \u00e0 2,75 % l\u2019an prochain, avec des hausses de 25 pdb envisag\u00e9es en janvier et mars 2027 ; la banque ajoute que le p\u00e9trole s\u2019est \u00ab largement normalis\u00e9 \u00bb apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 au-dessus de 100 dollars le baril, tout en situant le CPI global pr\u00e8s de la partie haute de la fourchette cible de 1\u20133 %.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue avant la publication demain du CPI am\u00e9ricain. Historiquement, un simple \u00e9cart de 0,1 % par rapport au consensus sur le CPI core am\u00e9ricain d\u00e9clenche, en moyenne, un mouvement imm\u00e9diat de 40 pips sur l\u2019USD\/CAD. Le recours \u00e0 des straddles ou strangles de court terme permettra de capter ces ruptures nettes et soudaines, quel que soit le chiffre final de l\u2019inflation.<\/p>\n
Avec un p\u00e9trole WTI volatil autour de 81,50 dollars, toute avanc\u00e9e dans les discussions g\u00e9opolitiques Iran-Oman pourrait rapidement ramener les cours du brut vers la zone des 75 dollars. Le dollar canadien \u00e9tant tr\u00e8s sensible aux exportations d\u2019\u00e9nergie, cette baisse potentielle du brut constitue un risque baissier majeur pour la devise. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options call USD\/CAD proches du cours (near-the-money) afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un retournement soudain du march\u00e9 p\u00e9trolier.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement d\u2019examiner les perspectives de taux, la Banque du Canada \u00e9tant largement attendue inchang\u00e9e \u00e0 2,25 % pour le reste de 2026. Cette posture est tr\u00e8s prudente compar\u00e9e \u00e0 celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, pour laquelle les march\u00e9s int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 50 % d\u2019une hausse des taux en septembre. Pour tirer parti de cet \u00e9cart de rendement en expansion, nous privil\u00e9gions des calendar bull spreads \u00e0 longues pattes (long-legged) sur l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n\n\n