Mise \u00e0 jour des march\u00e9s p\u00e9trole, changes et mati\u00e8res premi\u00e8res<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a prolong\u00e9 son rebond, les op\u00e9rateurs remettant en cause les rumeurs d\u2019un accord proche entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le Brent a progress\u00e9 pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive \u00e0 90 dollars le baril, un plus haut de sept jours, tandis que le WTI septembre gagnait pr\u00e8s de 2 dollars apr\u00e8s une hausse proche de 4 dollars hier et de 3 dollars lors des deux derni\u00e8res s\u00e9ances de la semaine pass\u00e9e ; il a atteint 82,30 dollars hier et 84,60 dollars aujourd\u2019hui, avec un point bas mercredi dernier \u00e0 74,25 dollars et un prochain objectif de retracement un peu au-dessus de 86 dollars. La hausse du brut s\u2019est transmise \u00e0 des rendements plus fermes et \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort, qui s\u2019est hiss\u00e9 vers 159,35\u2013159,40 JPY malgr\u00e9 les efforts officiels pour soutenir le yen. L\u2019euro a gliss\u00e9 vers 1,1530 dollar apr\u00e8s un point bas pr\u00e9c\u00e9dent proche de 1,1540, avec le creux de la semaine derni\u00e8re autour de 1,1500, tandis que la livre sterling \u00e9voluait autour de 1,35 dollar apr\u00e8s un pic pr\u00e8s de 1,3530, avec un support vers 1,3485 et une r\u00e9sistance vers 1,3560 ; le sommet de fin janvier \u00e0 1,3870 dollar sert d\u2019ancrage \u00e0 une r\u00e9f\u00e9rence de retracement de 61,8%.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 proche de son plus bas de deux mois face au dollar canadien autour de 1,3925 CAD, en demeurant sous 1,3950 CAD ; les niveaux cl\u00e9s incluent 1,3900 CAD, 1,3855 CAD et un peu au-dessus de 1,3815 CAD, avec le point bas du 1er mai proche de 1,3550 CAD. Le dollar australien a \u00e9volu\u00e9 entre 0,7040 dollar et un peu au-dessus de 0,7060 dollar apr\u00e8s le statu quo de la RBA \u00e0 4,35%, tandis que les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 69% d\u2019une hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre environ 46% en fin de semaine derni\u00e8re. Sur les \u00e9mergents, le dollar s\u2019est trait\u00e9 autour de 17,1355\u201317,15 MXN, et a oscill\u00e9 pr\u00e8s de 6,7420\u20136,7490 CNH alors que la PBOC fixait \u00e0 6,7884 CNY puis 6,7900 CNY. Le dollar a grimp\u00e9 \u00e0 95,4475 INR apr\u00e8s 95,2875\u201395,3750 INR, avec 95,59 INR comme point de risque \u00e0 court terme. Les actions ont \u00e9t\u00e9 plus faibles, m\u00eame si le Nikkei a progress\u00e9 de 2%, tandis que le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a touch\u00e9 4,70% apr\u00e8s des mouvements europ\u00e9ens de +4 \u00e0 +6 pb puis +2 \u00e0 +5 pb ; fin juillet, on a fr\u00f4l\u00e9 4,75%. L\u2019or a rebondi de 4 313 \u00e0 4 395 dollars, a atteint 4 435 dollars, puis est repass\u00e9 sous 4 357 dollars, tandis que l\u2019argent est mont\u00e9 d\u2019environ 65,15 \u00e0 presque 66,50 dollars avant de refluer vers 64,25 dollars puis pr\u00e8s de 65. Les ventes de logements anciens aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 4,2% cumul\u00e9 sur six mois, juillet est attendu en baisse de 1%, et l\u2019attention se tourne vers l\u2019IPC de juillet. La production mexicaine est attendue en hausse de 0,2% en juin apr\u00e8s pr\u00e8s de -0,8% en mai ; les exportations li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA vers les \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 84,5% en glissement annuel \u00e0 105,8 Md$ sur janvier\u2013mai 2026, et Ta\u00efwan est le troisi\u00e8me partenaire commercial du Mexique, contre le huiti\u00e8me rang en 2022.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole s\u2019envole, le Brent atteignant 90 dollars et le WTI septembre touchant 84,60 dollars, sur fond de scepticisme quant \u00e0 un accord am\u00e9ricano-iranien. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le WTI, en visant la prochaine r\u00e9sistance technique vers 86 dollars. Historiquement, les frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont tir\u00e9 l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole (OVX) vers le haut, rendant des strat\u00e9gies longues volatilit\u00e9, comme les straddles, particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
La hausse des prix du p\u00e9trole pousse le rendement du 10 ans am\u00e9ricain \u00e0 4,70%, entra\u00eenant l\u2019USD\/JPY vers un plus haut post-intervention \u00e0 159,40. Nous pensons que les op\u00e9rateurs doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de l\u2019affaiblissement du yen, tout en se couvrant via des options d\u2019achat (calls) JPY de maturit\u00e9 courte pour se prot\u00e9ger contre une intervention soudaine de la Banque du Japon. Historiquement, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un record de 9 800 milliards de yens en interventions pour d\u00e9fendre la devise pr\u00e8s du seuil de 160, ce qui en fait une ligne rouge critique.<\/p>\n\n
Pour ceux qui s\u2019int\u00e9ressent aux devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, nous sugg\u00e9rons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur le dollar australien et le dollar canadien via des forwards \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out). Le statu quo restrictif (hawkish hold) de la Reserve Bank of Australia a relev\u00e9 la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux cette ann\u00e9e \u00e0 69%, tandis que le Canada b\u00e9n\u00e9ficie directement de la hausse du brut. Historiquement, les ajustements du taux directeur australien ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes variations de l\u2019AUD\/USD, ce qui fait des spreads d\u2019options un moyen pertinent de capter cette divergence de rendement.<\/p>\n\n
L\u2019or a r\u00e9cemment inscrit un sommet \u00e0 4 435 dollars avant de corriger, signalant que les positions acheteuses tardives sont imm\u00e9diatement expos\u00e9es au risque li\u00e9 \u00e0 la hausse des rendements du Tr\u00e9sor. Nous conseillons de recourir \u00e0 des spreads baissiers \u00e0 base de puts (bear put spreads) sur l\u2019or afin de tirer parti de cette correction de court terme, tout en conservant des futures haussiers de long terme. Lorsque le 10 ans se maintient autour de 4,7%, les actifs sans rendement comme l\u2019or subissent une pression vendeuse temporaire, d\u2019o\u00f9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une strat\u00e9gie d\u00e9fensive.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s \u00e9mergents, nous identifions une opportunit\u00e9 sp\u00e9cifique sur le peso mexicain : les exportations de mat\u00e9riel d\u2019IA vers les \u00c9tats-Unis, port\u00e9es par Ta\u00efwan, ont bondi \u00e0 105,8 Md$ plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, d\u00e9passant les exportations automobiles. Nous recommandons d\u2019utiliser des options structur\u00e9es pour acheter le peso sur repli, ces cha\u00eenes d\u2019approvisionnement technologiques offrant un socle fondamental solide. Cette relation commerciale croissante avec Ta\u00efwan, d\u00e9sormais troisi\u00e8me partenaire commercial du Mexique, devrait contribuer \u00e0 prot\u00e9ger le peso des fragilit\u00e9s plus larges du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n