La volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e sur le march\u00e9 des changes a recul\u00e9 \u00e0 la mi-ao\u00fbt, les march\u00e9s restant \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne sa politique inchang\u00e9e ou resserre lors de sa r\u00e9union du 16 septembre. Les prix int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 50 % d\u2019une hausse de 25 pb, la d\u00e9cision \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme d\u00e9pendante des donn\u00e9es \u00e0 venir. Dans ce contexte, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) devrait demeurer enferm\u00e9 dans une fourchette, entre 99,50 et 100,00, jusqu\u2019\u00e0 la publication de l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet.<\/p>\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les taux et la dynamique de l\u2019offre sur le march\u00e9 obligataire. Les rendements des Treasuries am\u00e9ricains de maturit\u00e9 longue se situent en haut des fourchettes r\u00e9centes, tandis que le secteur technologique se pr\u00e9pare \u00e0 de nouvelles \u00e9missions, ce qui alimente l\u2019offre attendue. Nvidia a indiqu\u00e9 qu\u2019il travaillerait avec six banques d\u2019investissement afin d\u2019organiser 500 Md$ de financements obligataires pour ses clients. Une nouvelle vague de ventes sur les Treasuries am\u00e9ricains est identifi\u00e9e comme un risque cl\u00e9 susceptible de d\u00e9stabiliser les conditions actuelles dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Dans les march\u00e9s calmes de mi-ao\u00fbt, la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e FX recule \u00e0 des niveaux particuli\u00e8rement bas, offrant un environnement temporairement stable pour les strat\u00e9gies de portage. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager de tirer parti de ce calme en vendant de la volatilit\u00e9 sur des options de court terme, alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) reste \u00e9troitement arrim\u00e9 entre 99,50 et 100,00. Il convient toutefois de rester prudent : cette p\u00e9riode de calme pourrait prendre fin brutalement si les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation modifient les anticipations pour la r\u00e9union de septembre de la Fed.<\/p>\n
Si le march\u00e9 attribue actuellement une probabilit\u00e9 de 50 % \u00e0 une hausse de 25 points de base des taux de la Fed, nous n\u2019anticipons pas que la publication de l\u2019IPC perturbe imm\u00e9diatement les strat\u00e9gies de portage. Des pr\u00e9c\u00e9dents r\u00e9cents, comme l\u2019indice Deutsche Bank de volatilit\u00e9 FX retombant vers des points bas pluriannuels sous 7,00 % lors de phases similaires, montrent que les carry trades peuvent perdurer m\u00eame en pr\u00e9sence de faibles variations des donn\u00e9es. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s de type strangles \u00ab range-bound \u00bb ou iron condors sur les principales paires en dollar pourraient permettre de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re des primes au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n
La principale menace pour cet environnement apais\u00e9 r\u00e9side sur le march\u00e9 de taux, o\u00f9 les rendements des Treasuries de maturit\u00e9 longue testent le haut de leurs fourchettes r\u00e9centes. Avec le 10 ans am\u00e9ricain proche de niveaux techniques et psychologiques majeurs autour de 4,30 % \u00e0 4,50 %, une vague importante d\u2019\u00e9missions de dette corporate pourrait d\u00e9clencher une correction brutale obligataire. Nous conseillons aux traders de se couvrir contre un pic soudain de volatilit\u00e9 en achetant des options d\u2019achat hors de la monnaie sur des indices de volatilit\u00e9, ou en utilisant des futures sur Treasuries afin de se pr\u00e9munir contre une hausse rapide des rendements.<\/p>\n\n\n\n