Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9volu\u00e9 en hausse lundi, avec le DXY en progression d\u2019environ 0,2 % et se maintenant juste au-dessus de 99,80, alors que le p\u00e9trole bondissait de plus de 6 % dans le sillage du bras de fer autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019or et l\u2019argent ont \u00e9galement avanc\u00e9, la demande de valeurs refuges \u00e9tant renforc\u00e9e par le risque d\u2019inflation aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie. Le WTI a grimp\u00e9 de plus de 6 % \u00e0 environ 81,70 dollars le baril, tandis que l\u2019or gagnait pr\u00e8s de 0,9 % autour de 4 380 dollars et que l\u2019argent progressait d\u2019environ 3,50 % vers 65,70 dollars.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/JPY a men\u00e9 les mouvements, en hausse de plus de 0,9 % vers 159,30, les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s et la fermet\u00e9 des rendements am\u00e9ricains pesant sur le yen. L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 sous 1,1550, tandis que le GBP\/USD s\u2019est maintenu autour de 1,3500 et que l\u2019AUD\/USD a gliss\u00e9 vers 0,7055 avant la d\u00e9cision de la RBA. La RBA devrait laisser son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 4,35 %, l\u2019attention se portant sur ses commentaires et sur la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Michele Bullock. Parmi les statistiques am\u00e9ricaines attendues plus tard figurent la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP Employment Change, attendue autour de 15 000, ainsi que la variation des ventes de logements anciens de juillet, pr\u00e9vue \u00e0 -2,4 % sur un mois, avant l\u2019IPC de mercredi.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite de fortes fluctuations sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, en privil\u00e9giant des options d\u2019achat (calls) sur le WTI. Avec le blocus du d\u00e9troit d\u2019Ormuz qui a propuls\u00e9 le p\u00e9trole en hausse de 6 % \u00e0 81,70 dollars, les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les perturbations g\u00e9opolitiques peuvent maintenir une instabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie pendant plusieurs semaines. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat de calls hors de la monnaie ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter un potentiel suppl\u00e9mentaire de hausse tout en limitant le risque de perte.<\/p>\n
Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux jouent le r\u00f4le d\u2019une double couverture contre l\u2019inflation et le chaos g\u00e9opolitique, portant l\u2019or \u00e0 4 380 dollars et l\u2019argent \u00e0 65,70 dollars. Comme les deux m\u00e9taux progressent en m\u00eame temps qu\u2019un dollar am\u00e9ricain fort, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles acheteurs sur l\u2019argent afin de tirer parti de cette corr\u00e9lation inhabituelle, marqu\u00e9e par une forte volatilit\u00e9. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne de \u00ab double force \u00bb rappelle les p\u00e9riodes pass\u00e9es de choc d\u2019offre, durant lesquelles la volatilit\u00e9 implicite des m\u00e9taux pr\u00e9cieux est rest\u00e9e \u00e9lev\u00e9e sur de longues phases.<\/p>\n
Sur le segment des options de change, nous identifions une opportunit\u00e9 de premier plan d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019USD\/JPY alors que la paire franchit le niveau de 159,30. La forte d\u00e9pendance du Japon \u00e0 l\u2019\u00e9nergie import\u00e9e implique qu\u2019une hausse du p\u00e9trole affaiblit historiquement le yen en aggravant le d\u00e9ficit commercial du pays. Nous anticipons que l\u2019\u00e9cart entre les rendements obligataires am\u00e9ricains et japonais continuera de se creuser, ce qui devrait pousser la paire encore plus haut dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de taux de la Reserve Bank of Australia aujourd\u2019hui, nous recommandons de traiter l\u2019AUD\/USD via des strangles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter de la volatilit\u00e9 imm\u00e9diate. M\u00eame si le march\u00e9 a enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 un statu quo de la RBA \u00e0 4,35 %, la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Bullock pourrait n\u00e9anmoins d\u00e9clencher des mouvements de change marqu\u00e9s. Historiquement, des pauses de banque centrale accompagn\u00e9es de propos restrictifs (hawkish) ont provoqu\u00e9 des variations soudaines de 100 pips sur le dollar australien.<\/p>\n
Enfin, la publication demain de l\u2019IPC am\u00e9ricain constitue l\u2019\u00e9v\u00e9nement macro majeur auquel il faut se pr\u00e9parer en ajustant les portefeuilles d\u2019options \u00e0 court terme. Un chiffre d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9, aliment\u00e9 par la r\u00e9cente flamb\u00e9e de l\u2019\u00e9nergie, devrait propulser l\u2019indice du dollar (DXY) nettement au-del\u00e0 de 100,00 et conforter une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. Il convient de couvrir les portefeuilles actions plus larges avec des options de vente (puts) sur indices, car la crainte de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb pourrait d\u00e9clencher une correction rapide des march\u00e9s actions.<\/p>\n\n\n\n