Le Dow Jones Industrial Average a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de 53 900 points lundi, en baisse de 0,3 % apr\u00e8s une s\u00e9ance cantonn\u00e9e \u00e0 moins de 200 points, avec une action des prix enti\u00e8rement contenue dans la fourchette de vendredi, elle-m\u00eame incluse dans celle de jeudi. Intel a c\u00e9d\u00e9 3 % apr\u00e8s avoir annonc\u00e9 une \u00e9mission d\u2019actions ordinaires de 15 milliards de dollars, une op\u00e9ration hors du champ de calcul de l\u2019indice. C\u00f4t\u00e9 macro\u00e9conomie, la productivit\u00e9 du deuxi\u00e8me trimestre a montr\u00e9 que la part du travail dans la production a recul\u00e9 \u00e0 52,9 %, un plus bas sur une s\u00e9rie remontant \u00e0 1947, tandis que les paiements unitaires hors travail ont grimp\u00e9 de 14 % en rythme annualis\u00e9.<\/p>\n
La production par heure a progress\u00e9 de 1,4 % sur le trimestre et de 2,2 % sur un an, avec un rythme de cycle compos\u00e9 \u00e0 2,1 % par an ; la r\u00e9mun\u00e9ration horaire a augment\u00e9 de 2,7 % mais a recul\u00e9 de 3,1 % une fois corrig\u00e9e de l\u2019inflation, alors que les co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre ont augment\u00e9 de 1,3 % et que le d\u00e9flateur des prix de la valeur ajout\u00e9e s\u2019est \u00e9tabli autour de 7 %. Le p\u00e9trole s\u2019est raffermi, le WTI gagnant environ 3 % vers 81 dollars et le Brent repassant au-dessus de 86 dollars, sur fond de titres li\u00e9s \u00e0 l\u2019Iran et de nouvelles d\u00e9signations am\u00e9ricaines renfor\u00e7ant les primes de risque. Les taux se sont r\u00e9ajust\u00e9s : un mouvement de 25 pdb pour le 16 septembre est int\u00e9gr\u00e9 \u00e0 49,9 % contre 50,1 % pour un statu quo, octobre \u00e0 76,5 % ; une deuxi\u00e8me hausse est estim\u00e9e \u00e0 24,1 % (contre 14,4 %), tandis que d\u00e9cembre n\u2019implique aucune chance de maintien de la fourchette actuelle. Les prochaines statistiques incluent l\u2019IPC mercredi (0,1 % sur un mois ; 3,4 % sur un an ; core 0,2 % sur un mois et 2,5 % sur un an), puis l\u2019IPP jeudi (0,2 % sur un mois ; core 4,2 % sur un an) ainsi que les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 201 000, avec vendredi les ventes au d\u00e9tail attendues \u00e0 0,2 % et la confiance du Michigan vue \u00e0 54 contre 55,2. Rep\u00e8res techniques : r\u00e9sistance juste au-dessus de 54 000, avec 54 100 comme plafond vendredi et un record proche de 54 750 ; support \u00e0 53 800, puis 53 500 et la MME 50 jours pr\u00e8s de 52 100, avec un Stoch RSI autour de 57.<\/p>\n
Nous observons le Dow Jones se contracter dans une fourchette quotidienne extr\u00eamement \u00e9troite autour de 53 900, signalant qu\u2019une cassure majeure de volatilit\u00e9 est imminente. Les sch\u00e9mas historiques de march\u00e9 montrent que de telles phases de consolidation resserr\u00e9e pr\u00e9c\u00e8dent souvent des mouvements explosifs, surtout avec des donn\u00e9es d\u2019inflation cruciales \u00e0 l\u2019horizon. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 cette expansion soudaine de la volatilit\u00e9 en recourant \u00e0 des straddles ou des strangles acheteurs avant la publication de l\u2019IPC de mercredi.<\/p>\n
Avec un Brent au-del\u00e0 de 86 dollars et un WTI autour de 81 dollars, les primes de risque g\u00e9opolitique sont clairement de retour dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sectorielles indiquent que la demande mondiale de p\u00e9trole devrait d\u00e9passer en moyenne 104 millions de barils par jour, tandis que l\u2019OPEP+ maintient une discipline stricte sur les r\u00e9ductions de production. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des indices fortement pond\u00e9r\u00e9s en \u00e9nergie afin de se couvrir contre ces frictions administratives et d\u2019offre en hausse.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es de productivit\u00e9 mettent en lumi\u00e8re une r\u00e9alit\u00e9 marqu\u00e9e : la part du travail dans la production a chut\u00e9 \u00e0 un plancher historique de 52,9 %, un niveau in\u00e9dit depuis 1947. Ce repli montre que les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises restent fortement pr\u00e9serv\u00e9es alors m\u00eame que la r\u00e9mun\u00e9ration de la main-d\u2019\u0153uvre, corrig\u00e9e de l\u2019inflation, continue de d\u00e9crocher. Nous voyons dans cette r\u00e9silience des marges un solide coussin fondamental pour les actions, sugg\u00e9rant que tout repli de court terme constitue une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e d\u2019accumuler des options d\u2019achat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Les march\u00e9s de taux r\u00e9visent rapidement leurs anticipations, une hausse de taux en septembre s\u2019\u00e9tablissant d\u00e9sormais \u00e0 une probabilit\u00e9 quasi pile-ou-face de 49,9 %. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fait face \u00e0 des co\u00fbts hors travail \u00ab collants \u00bb comme l\u2019\u00e9nergie et les droits de douane, les rendements des Treasuries \u00e0 court terme restent \u00e9lev\u00e9s. Nous conseillons de se positionner pour un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en achetant des options de vente (puts) de protection sur des valeurs de croissance fortement endett\u00e9es et sensibles aux taux.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, le niveau de 53 800 sur le Dow constitue la ligne de d\u00e9marcation critique \u00e0 surveiller. Une cl\u00f4ture quotidienne sous ce support invaliderait la r\u00e9cente tentative de cassure et d\u00e9clencherait probablement une glissade rapide vers la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours autour de 52 100. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des puts hors de la monnaie si ce niveau cl\u00e9 c\u00e8de, tout en conservant un biais haussier via des calls tant que 53 800 tient.<\/p>\n\n\n\n