L\u2019AUD\/JPY a progress\u00e9 de 0,70% lundi, \u00e0 environ 112,25, soutenu par une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du JPY tandis que l\u2019AUD est rest\u00e9 stable avant la d\u00e9cision de mardi de la Reserve Bank of Australia (RBA). Les ventes sur le yen ont suivi le basculement du compte courant japonais vers un d\u00e9ficit de 92,3 milliards de yens en juin, contre des attentes de +1 512 milliards de yens, le minist\u00e8re des Finances pointant la hausse des prix du p\u00e9trole et d\u2019importantes sorties li\u00e9es aux dividendes. Les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires ont \u00e9galement pes\u00e9, avec une dette publique au-del\u00e0 de 200% du PIB et des propositions de politiques expansionnistes alimentant les doutes sur la soutenabilit\u00e9 de la dette \u00e0 long terme, ce qui limite la persistance des r\u00e9centes actions de soutien \u00e0 la monnaie. La Banque du Japon conserve un biais restrictif, et son \u00ab Summary of Opinions \u00bb de juillet a indiqu\u00e9 que la plupart des responsables sont favorables \u00e0 une poursuite de la normalisation de la politique mon\u00e9taire, m\u00eame si les taux domestiques restent faibles par rapport \u00e0 ceux des pairs.<\/p>\n\n
En Australie, les march\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que la RBA maintienne son taux directeur \u00e0 4,35% apr\u00e8s trois hausses cette ann\u00e9e, l\u2019attention se portant sur le communiqu\u00e9, les pr\u00e9visions et les commentaires de la gouverneure Michele Bullock pour des signaux sur un \u00e9ventuel durcissement suppl\u00e9mentaire. L\u2019AUD a aussi subi des vents contraires en provenance de Chine, l\u2019inflation annuelle des prix \u00e0 la consommation ayant ralenti \u00e0 un plus bas de six mois en juillet et l\u2019inflation des prix \u00e0 la production ayant d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 davantage qu\u2019anticip\u00e9, m\u00eame si la faiblesse du JPY est rest\u00e9e le principal moteur. La courbe des taux sugg\u00e8re environ 50% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 pdb de la BoJ en septembre et d\u2019un mouvement complet d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Par ailleurs, une enqu\u00eate Bloomberg fait \u00e9tat de 31 \u00e9conomistes s\u2019attendant \u00e0 un statu quo de la RBA cette semaine.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) AUD\/JPY de court terme afin de tirer parti de la dynamique haussi\u00e8re de la paire vers le niveau de 113,00. Alors que la RBA devrait laisser ses taux inchang\u00e9s \u00e0 4,35% demain et que les d\u00e9ficits structurels du Japon p\u00e8sent sur le yen, la trajectoire imm\u00e9diate reste orient\u00e9e \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre l\u2019Australie et le Japon demeure important, le carry trade continue de favoriser le dollar australien.<\/p>\n\n
La situation budg\u00e9taire du Japon continue de se d\u00e9grader, avec un ratio dette publique\/PIB qui se maintient actuellement au-dessus de 250%, le plus \u00e9lev\u00e9 parmi les pays du G7. Cet endettement massif limite la capacit\u00e9 de la Banque du Japon \u00e0 relever agressivement les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sans provoquer une forte envol\u00e9e des co\u00fbts d\u2019emprunt de l\u2019\u00c9tat. En cons\u00e9quence, nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out) pour r\u00e9duire le co\u00fbt de la prime tout en restant positionn\u00e9 sur une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation du yen au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n\n
Toutefois, les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e0-coups de volatilit\u00e9, le march\u00e9 int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une hausse de taux de la BoJ en septembre. Pour se couvrir contre une surprise hawkish ou une intervention soudaine du minist\u00e8re des Finances, nous conseillons d\u2019ajouter des options de vente (puts) AUD\/JPY bon march\u00e9, hors de la monnaie. Cette strat\u00e9gie en \u00ab ailes \u00bb prot\u00e8ge le capital contre une r\u00e9p\u00e9tition des d\u00e9bouclements de carry trade observ\u00e9s par le pass\u00e9, qui d\u00e9clenchent historiquement des baisses rapides de plusieurs pourcents sur les paires de devises.<\/p>\n\n\n\n