Le PIB r\u00e9el du Royaume-Uni devrait ralentir au T2, le consensus tablant sur une croissance de 0,4 % t\/t apr\u00e8s 0,6 % au T1. La Banque d\u2019Angleterre (BoE) anticipe un chiffre plus faible, \u00e0 0,3 % t\/t, tandis que le durcissement des conditions financi\u00e8res et la moindre progression du revenu r\u00e9el des m\u00e9nages devraient peser sur la demande int\u00e9rieure. Dans ce contexte, la BoE pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance de la consommation \u00e0 0,3 % t\/t au T2, contre 0,6 % au T1.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux restent sensibles \u00e0 la publication du PIB. La courbe des swaps int\u00e8gre encore 50 pb suppl\u00e9mentaires de resserrement de la BoE, portant le Bank Rate \u00e0 4,25 % au cours des douze prochains mois. Cela placerait la politique mon\u00e9taire au-dessus de la fourchette neutre estim\u00e9e par la BoE (2,00 %\u20134,00 %), alors m\u00eame que l\u2019\u00e9conomie britannique est d\u00e9crite comme \u00e9voluant nettement en de\u00e7\u00e0 de son potentiel, ce qui rend la valorisation actuelle des taux au Royaume-Uni vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation plus accommodante si les donn\u00e9es de croissance d\u00e9\u00e7oivent.<\/p>\n\n—\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la publication du PIB britannique du T2, attendue ce jeudi 13 ao\u00fbt 2026, car elle devrait d\u00e9terminer \u00e0 court terme l\u2019orientation de la livre sterling. Le consensus de march\u00e9 pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance au T2 \u00e0 0,4 %, apr\u00e8s une hausse de 0,6 % au T1. En l\u2019absence d\u2019une surprise nettement positive, nous anticipons que la livre perde rapidement son \u00e9lan haussier.<\/p>\n\n
Ce ralentissement s\u2019explique par un durcissement des conditions de cr\u00e9dit et une faible progression des salaires r\u00e9els, qui freinent les d\u00e9penses des m\u00e9nages. La Banque d\u2019Angleterre se montre encore plus pessimiste, projetant une croissance du PIB ramen\u00e9e \u00e0 0,3 %, alors que la croissance de la consommation des m\u00e9nages serait divis\u00e9e par deux par rapport au T1 (0,6 %). Ces \u00e9l\u00e9ments sugg\u00e8rent que la demande int\u00e9rieure se d\u00e9grade bien plus vite que ne l\u2019int\u00e8grent de nombreux investisseurs.<\/p>\n\n—\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un biais plus accommodant, en achetant des options de vente (puts) sur la livre sterling ou en vendant la devise face \u00e0 des monnaies plus solides. Le march\u00e9 des swaps valorise actuellement 50 points de base additionnels de resserrement, une hypoth\u00e8se qui para\u00eet difficilement tenable en cas d\u2019essoufflement de la croissance. Si les donn\u00e9es de PIB ressortent sous les attentes, une baisse rapide des anticipations de taux devrait peser imm\u00e9diatement sur la livre.<\/p>\n\n
Par ailleurs, maintenir un taux directeur au-dessus de la fourchette neutre de la banque centrale (2,00 % \u00e0 4,00 %) appara\u00eet peu soutenable tant que l\u2019\u00e9conomie \u00e9volue en de\u00e7\u00e0 de son potentiel. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Office for National Statistics montrent une inflation au Royaume-Uni proche de 2,2 %, offrant aux d\u00e9cideurs une marge de man\u0153uvre pour marquer une pause, voire baisser les taux si la croissance fl\u00e9chit. Il convient de tirer parti de cette mauvaise valorisation avant que le march\u00e9 n\u2019impose une correction rapide dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n