La paire GBP\/USD a d\u00e9but\u00e9 la semaine sur une note plus faible, poursuivant son repli apr\u00e8s l\u2019incursion de vendredi au-dessus du seuil de 1,3500, un plus haut de plus de trois semaines. Le dollar am\u00e9ricain a tent\u00e9 de prolonger son rebond depuis son creux post-NFP, alors que les march\u00e9s jaugeaient l\u2019incertitude au Moyen-Orient et les initiatives visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ce soutien a toutefois \u00e9t\u00e9 temp\u00e9r\u00e9 par la baisse des anticipations de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui a limit\u00e9 le potentiel de gains suppl\u00e9mentaires du billet vert et contenu la baisse de la paire.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juillet a fait \u00e9tat d\u2019une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 20 000 contre 57 000, confortant l\u2019id\u00e9e d\u2019un refroidissement du march\u00e9 du travail. Les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 45 % d\u2019une hausse des taux en septembre, contre 67 % une semaine plus t\u00f4t, m\u00eame si les anticipations restent orient\u00e9es vers au moins une hausse de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, la reprise du p\u00e9trole \u00e9tant per\u00e7ue comme un facteur potentiel d\u2019inflation. L\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines attendues cette semaine, ainsi que vers les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques, et vers la premi\u00e8re estimation du PIB britannique du T2, pr\u00e9vue jeudi. Par ailleurs, la livre sterling a repr\u00e9sent\u00e9 12 % des transactions mondiales sur le march\u00e9 des changes en 2022, avec un volume quotidien moyen de 630 Md$ ; la paire GBP\/USD a compt\u00e9 pour 11 % du FX, contre 3 % pour GBP\/JPY et 2 % pour EUR\/GBP.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence alors que la paire GBP\/USD se replie depuis son r\u00e9cent pic au-del\u00e0 de 1,3500. Si le refroidissement du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain \u2014 illustr\u00e9 par la perte de 23 000 emplois en juillet \u2014 a d\u00e9grad\u00e9 les perspectives du dollar \u00e0 moyen terme, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher temporaire au billet vert. Cette dynamique contradictoire laisse entrevoir une phase de consolidation et de volatilit\u00e9 accrues.<\/p>\n\n
Alors que les investisseurs n\u2019attribuent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 45 % \u00e0 une hausse des taux en septembre, contre 67 % la semaine derni\u00e8re, les contrats \u00e0 terme sur les taux courts sont particuli\u00e8rement sensibles aux prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation. Historiquement, lors de changements rapides des anticipations de taux, la volatilit\u00e9 implicite des options GBP\/USD tend \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier \u00e0 l\u2019approche des publications majeures de CPI. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle acheteurs afin de tirer parti de mouvements brusques dict\u00e9s par les donn\u00e9es, sans prendre de biais directionnel.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 la publication de la premi\u00e8re estimation du PIB britannique du T2, attendue ce jeudi. Dans la mesure o\u00f9 le secteur des services au Royaume-Uni a r\u00e9cemment montr\u00e9 de la r\u00e9silience, avec des PMI se maintenant au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50,0, toute surprise positive sur le PIB pourrait d\u00e9clencher un retournement marqu\u00e9 en direction de 1,3500. Couvrir des positions longues en GBP via des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte peut permettre de pr\u00e9server les gains en cas de chiffre de croissance d\u00e9cevant.<\/p>\n\n
Les incertitudes g\u00e9opolitiques, en particulier autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 par lequel transite quotidiennement environ 20 % du p\u00e9trole mondial \u2014 restent un facteur impr\u00e9visible pour les prix de l\u2019\u00e9nergie et l\u2019inflation. Si la hausse des prix du p\u00e9trole devait raviver les pressions inflationnistes, la Fed pourrait \u00eatre contrainte de maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui renforcerait le dollar. Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de suivre les contrats \u00e0 terme sur le Brent comme indicateur avanc\u00e9 de la vigueur du dollar et d\u2019ajuster en cons\u00e9quence les niveaux d\u2019exercice de leurs options de change.<\/p>\n\n\n\n