La balance commerciale du Japon en base balance des paiements est pass\u00e9e \u00e0 un d\u00e9ficit de 135,2 Mds \u00a5 en juin, contre un exc\u00e9dent de 6,9 Mds \u00a5 sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement marque un net retournement de la position commerciale ext\u00e9rieure sur le mois.<\/p>\n\n
La lecture de juin implique une d\u00e9gradation de 142,1 Mds \u00a5 par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent. Sur cet indicateur, un r\u00e9sultat n\u00e9gatif signifie que les importations ont d\u00e9pass\u00e9 les exportations sur la p\u00e9riode, apr\u00e8s l\u2019exc\u00e9dent ant\u00e9rieur.<\/p>\n\n
Nous observons un brusque basculement de la balance commerciale (balance des paiements) du Japon, tomb\u00e9e \u00e0 un d\u00e9ficit de 135,2 Mds \u00a5 en juin apr\u00e8s un exc\u00e9dent de 6,9 Mds \u00a5. Cette d\u00e9t\u00e9rioration soudaine met en \u00e9vidence la pression structurelle persistante sur le yen, alors que les co\u00fbts d\u2019importation restent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9s. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce changement macro\u00e9conomique indique que le r\u00e9cent rebond du yen pourrait faire face \u00e0 un fort vent contraire dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la balance commerciale japonaise est tr\u00e8s sensible aux prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, et les importations soutenues de gaz naturel et de charbon continuent de drainer des capitaux. Ces derniers trimestres, les exportations japonaises de machines et d\u2019automobiles ont pein\u00e9 \u00e0 compenser pleinement ces factures d\u2019importation, maintenant la balance commerciale en territoire volatil. Nous estimons que cette sortie structurelle de JPY limitera la capacit\u00e9 de la Banque du Japon \u00e0 soutenir la devise uniquement via une politique mon\u00e9taire plus restrictive.<\/p>\n\n
Pour se positionner, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY afin de capter un potentiel mouvement haussier si la paire revient vers les r\u00e9cents niveaux de r\u00e9sistance. L\u2019achat de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin septembre permet de tirer parti d\u2019un affaiblissement du JPY sans immobiliser un capital important au cas o\u00f9 la Banque du Japon interviendrait. \u00c0 d\u00e9faut, la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) sur USD\/JPY constitue une mani\u00e8re structur\u00e9e de profiter d\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle du yen tout en plafonnant le risque global.<\/p>\n\n
Il convient aussi de surveiller EUR\/JPY et GBP\/JPY, car la divergence des politiques des banques centrales pourrait cr\u00e9er des opportunit\u00e9s de trading sur les crosses avec une forte volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options JPY de court terme a r\u00e9cemment fluctu\u00e9 autour de 10 % \u00e0 12 %, rendant les strat\u00e9gies de vente d\u2019options particuli\u00e8rement attractives lors de phases de consolidation temporaires. En capitalisant sur ces primes \u00e9lev\u00e9es, il est possible de g\u00e9n\u00e9rer des revenus en attendant que la pression li\u00e9e au d\u00e9ficit commercial se mat\u00e9rialise pleinement sur le march\u00e9 au comptant.<\/p>\n\n\n\n