L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est pass\u00e9 sous 100,00 apr\u00e8s que le rapport de juillet sur l\u2019emploi non agricole (NFP) a fait \u00e9tat d\u2019une baisse de 23 000 emplois, \u00e0 rebours d\u2019un consensus qui anticipait une hausse de 80 000, tandis que le chiffre de juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 20 000 et que la progression du salaire horaire moyen a ralenti \u00e0 3,2% sur un an. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain de mercredi, attendu \u00e0 3,4% sur un an en donn\u00e9es globales et \u00e0 2,5% sur un an en CPI sous-jacent, qui d\u00e9terminera si le basculement des anticipations de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) se poursuit ; les interventions des membres de la Fed Hammack et Barkin suivront jeudi. La semaine comprend aussi l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI), les ventes au d\u00e9tail et l\u2019enqu\u00eate pr\u00e9liminaire Michigan sur le sentiment des consommateurs, tandis que la Chine publie ses CPI et PPI dimanche.<\/p>\n
Ailleurs, la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) se r\u00e9unit mardi et devrait maintenir ses taux \u00e0 4,35%, avec une intervention de la gouverneure Bullock pr\u00e9vue jeudi ; le CPI chinois est vu \u00e0 0,8% sur un an et le PPI \u00e0 3,8%. Le Royaume-Uni publie jeudi le PIB du deuxi\u00e8me trimestre, attendu \u00e0 0,4% contre 0,6%, avec un PIB mensuel anticip\u00e9 \u00e0 -0,1%, alors que le GBP\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,3500. Dans la zone euro, l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PIB T2 vendredi est attendue \u00e0 0,4% en variation trimestrielle et 1% sur un an, en m\u00eame temps que la variation de l\u2019emploi, tandis que l\u2019EUR\/USD se maintient au-dessus de 1,1550. L\u2019USD\/JPY reste sous 158,00, avec pour seul rendez-vous le compte courant japonais de juin dimanche, tandis que l\u2019or termine au-dessus de 4 300 dollars, sensible au CPI et aux risques li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain glisse sous 100,00 apr\u00e8s une perte d\u2019emplois en juillet de 23 000, particuli\u00e8rement surprenante. Ce fort d\u00e9rapage du march\u00e9 du travail a totalement fait basculer les anticipations vers un cycle d\u2019assouplissement agressif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous recommandons de se positionner pour une poursuite de la faiblesse du dollar via l\u2019achat de puts \u00e0 courte maturit\u00e9 sur le DXY, en amont du rapport d\u2019inflation de mercredi.<\/p>\n
La publication du CPI mercredi, attendue \u00e0 3,4% en global et 2,5% en sous-jacent, sera l\u2019arbitre final de la direction du billet vert. Un chiffre conforme \u00e0, ou inf\u00e9rieur \u00e0, ces estimations ancrerait le pivot accommodant de la Fed et alimenterait une baisse plus marqu\u00e9e. Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des straddles sur les principales paires en USD afin de tirer parti d\u2019un mouvement de rupture, quelle qu\u2019en soit la direction, apr\u00e8s l\u2019inflation.<\/p>\n
Avec l\u2019EUR\/USD proche de ses plus hauts de deux mois au-dessus de 1,1550, nous privil\u00e9gions des options d\u2019achat (calls) pour capter un potentiel suppl\u00e9mentaire \u00e0 la hausse alors que la zone euro se pr\u00e9pare \u00e0 publier son PIB du T2. Sur le GBP\/USD, qui teste actuellement une r\u00e9sistance vers 1,3500, nous sugg\u00e9rons de couvrir l\u2019exposition \u00e0 la livre avant le PIB britannique de jeudi, attendu en ralentissement \u00e0 0,4%. Historiquement, un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie britannique combin\u00e9 \u00e0 une contraction manufacturi\u00e8re a d\u00e9clench\u00e9 des replis rapides de la livre, rendant les options de vente (puts) attractives en instrument de protection.<\/p>\n
La paire USD\/JPY reste tr\u00e8s sensible, \u00e9voluant sous 158,00 apr\u00e8s le rebond du yen sur la faiblesse des statistiques am\u00e9ricaines d\u2019emploi. Compte tenu des r\u00e9centes interventions conjointes Tokyo-Washington, nous estimons que le risque de pics soudains de prix demeure exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter les positions vendeuses \u00ab nues \u00bb sur le yen et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies \u00e0 risque plafonn\u00e9, telles que les spreads verticaux.<\/p>\n
La hausse historique de l\u2019or au-dessus de 4 300 dollars a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e par le recul des anticipations de taux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, signant l\u2019une de ses plus fortes acc\u00e9l\u00e9rations r\u00e9centes. Historiquement, le cours de l\u2019or a progress\u00e9 en moyenne de 8% \u00e0 10% dans les mois suivant le d\u00e9but d\u2019un cycle de baisses de taux de la Fed, une tendance coh\u00e9rente avec la configuration macro\u00e9conomique actuelle. Nous recommandons de rester acheteur sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, tout en utilisant des stop-loss suiveurs pour prot\u00e9ger les gains face au risque d\u2019un CPI plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Enfin, nous surveillons de pr\u00e8s l\u2019AUD\/USD, qui \u00e9volue juste sous 0,7100 avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la RBA. Comme la trajectoire de l\u2019aussie est fortement li\u00e9e \u00e0 la demande chinoise, les publications chinoises de CPI et PPI dimanche donneront le ton en d\u00e9but de semaine. Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019examiner des options \u00e0 barri\u00e8re de type knock-out sur l\u2019AUD afin de naviguer l\u2019impact combin\u00e9 d\u2019un statu quo de la RBA et des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises.<\/p>\n\n\n\n