USD\/IDR a recul\u00e9 de 0,1 % \u00e0 17 918, restant sous le seuil psychologique de 18 000 et terminant sur sa cl\u00f4ture la plus basse depuis le 23 juillet, la d\u00e9tente des cours mondiaux du p\u00e9trole brut et la solidit\u00e9 des statistiques domestiques soutenant la roupie. Le PIB indon\u00e9sien du T2 a progress\u00e9 de 5,3 % sur un an, contre un consensus Bloomberg de 5,1 % et 5,6 % au T1 ; sur le S1, la croissance s\u2019\u00e9tablit \u00e0 5,5 %, l\u00e9g\u00e8rement en de\u00e7\u00e0 de la fourchette d\u2019objectif annuel du gouvernement (5,6\u20136,0 %).<\/p>\n\n
L\u2019inflation s\u2019est \u00e9galement mod\u00e9r\u00e9e : en juillet, l\u2019IPC a augment\u00e9 de 2,9 % sur un an, contre 3,2 % attendu et 3,3 % en juin, se rapprochant ainsi du point m\u00e9dian de la cible de Bank Indonesia (1,5\u20133,5 %). Par ailleurs, le pr\u00e9sident Prabowo se pr\u00e9pare \u00e0 soumettre une liste restreinte pour remplacer Perry Warjiyo \u00e0 la t\u00eate de Bank Indonesia, le Parlement devant examiner les candidatures apr\u00e8s sa reprise le 14 ao\u00fbt ; le processus d\u2019approbation devrait durer une \u00e0 deux semaines. Parmi les contraintes potentielles cit\u00e9es figurent le risque de r\u00e9trogradation au statut de march\u00e9 fronti\u00e8re chez MSCI et les inqui\u00e9tudes selon lesquelles le d\u00e9ficit budg\u00e9taire pourrait d\u00e9passer le plafond de 3 % du PIB, dans un contexte d\u2019incertitude g\u00e9opolitique persistante.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un USD\/IDR en range, avec un l\u00e9ger biais baissier au cours des prochaines semaines, la roupie se maintenant sous la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 18 000. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/IDR avec des strikes l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 18 000 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attractive pour encaisser une prime, d\u2019autant que la croissance domestique demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Cette posture d\u00e9fensive est confort\u00e9e par la progression du PIB au T2 de 5,3 %, sup\u00e9rieure au consensus de 5,1 %, mettant en \u00e9vidence la vigueur de la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n\n
Avec une inflation IPC de juillet retomb\u00e9e \u00e0 2,9 %, contre 3,3 % en juin, Bank Indonesia \u00e9volue d\u00e9sormais dans une zone de confort au sein de sa fourchette cible. Ce reflux des pressions sur les prix r\u00e9duit le besoin imm\u00e9diat de hausses de taux d\u00e9fensives, ce qui contribue historiquement \u00e0 stabiliser le march\u00e9 obligataire local et \u00e0 contenir la volatilit\u00e9 du spot FX. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00ab short vol \u00bb, telles que les iron condors, afin de tirer parti de ce calme macro\u00e9conomique avant les prochains ajustements de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Le principal catalyseur \u00e0 venir pour les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s est le retour du Parlement apr\u00e8s la tr\u00eave, le 14 ao\u00fbt, qui lancera le processus de confirmation du prochain gouverneur de la banque centrale. Nous anticipons que la confirmation d\u2019un profil ax\u00e9 sur la continuit\u00e9, comme Destry Damayanti, d\u00e9clencherait un rally de soulagement, rendant attractif sur le plan tactique l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/IDR \u00e0 courte maturit\u00e9. Les traders devraient chercher \u00e0 s\u00e9curiser rapidement leurs gains en cas d\u2019appr\u00e9ciation soudaine de la roupie, le potentiel haussier de la devise restant fortement contraint.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de se couvrir contre des risques budg\u00e9taires plus larges, en particulier les craintes que les prochains plans budg\u00e9taires du gouvernement ne poussent le d\u00e9ficit au-del\u00e0 du plafond l\u00e9gal de 3 % du PIB. Si la baisse des cours mondiaux du p\u00e9trole brut constitue actuellement un facteur favorable pour ce pays importateur net, toute flamb\u00e9e g\u00e9opolitique pourrait rapidement inverser ces effets. Nous conseillons donc de maintenir des stop-loss stricts sur toutes les expositions longues \u00e0 la roupie afin de se pr\u00e9munir contre des sorties soudaines de capitaux ou une \u00e9ventuelle r\u00e9trogradation au statut de march\u00e9 fronti\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n