{"id":52332,"date":"2026-08-08T01:50:32","date_gmt":"2026-08-08T01:50:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/uncategorized\/the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade\/"},"modified":"2026-08-08T01:50:32","modified_gmt":"2026-08-08T01:50:32","slug":"the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/featured\/the-bitcoin-mining-trade-is-becoming-a-power-trade\/","title":{"rendered":"L\u2019arbitrage du minage de bitcoin devient un arbitrage sur l\u2019\u00e9lectricit\u00e9"},"content":{"rendered":"
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Il y a toujours eu une raison simple de d\u00e9tenir une action de soci\u00e9t\u00e9 mini\u00e8re plut\u00f4t que du bitcoin directement : les mineurs offrent une exposition \u00ab \u00e0 effet de levier \u00bb \u00e0 la cryptomonnaie (c\u2019est-\u00e0-dire que le cours de l\u2019action amplifie souvent les variations du bitcoin). Leurs co\u00fbts sont en grande partie fixes, tandis que les revenus montent et descendent avec le prix du bitcoin, ce qui provoque des mouvements plus marqu\u00e9s sur les actions.<\/p>\n\n

C\u2019\u00e9tait l\u2019id\u00e9e : du bitcoin, avec plus de potentiel de hausse et plus de risque.<\/p>\n\n

Cette m\u00e9canique commence \u00e0 \u00e9voluer. Le bitcoin reste au c\u0153ur de ces entreprises, mais certains mineurs se demandent d\u00e9sormais si leur actif le plus pr\u00e9cieux n\u2019est pas tant les bitcoins produits que l\u2019infrastructure \u00e9lectrique qui permet de les produire.<\/p>\n\n\n

Le minage reste rentable. Mais autre chose rapporte davantage<\/h3>\n\n\n

Le \u00ab hashprice \u00bb (le revenu d\u2019un mineur par unit\u00e9 de puissance de calcul, autrement dit le gain moyen par machine \u00e0 puissance \u00e9gale) s\u2019est contract\u00e9 depuis le \u00ab halving \u00bb (la division par deux de la r\u00e9compense en bitcoins vers\u00e9e aux mineurs). Le hashrate du r\u00e9seau (la puissance totale de calcul d\u00e9di\u00e9e \u00e0 Bitcoin) continue de grimper : chaque machine re\u00e7oit donc une part plus petite, et la r\u00e9compense par bloc est d\u00e9sormais deux fois moindre. Un mineur bien g\u00e9r\u00e9, avec une \u00e9lectricit\u00e9 bon march\u00e9, peut rester rentable, mais les marges sont plus faibles qu\u2019il y a deux ans.<\/p>\n\n

Dans le m\u00eame temps, des entreprises d\u2019IA sont arriv\u00e9es en qu\u00eate d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 \u2014 et elles paient autrement. Le minage peut rapporter, au mieux, quelques centaines de milliers de dollars par m\u00e9gawatt et par an, avec un prix dict\u00e9 par le march\u00e9, qui change chaque jour et tend \u00e0 baisser sur la dur\u00e9e. Louer ce m\u00eame m\u00e9gawatt \u00e0 un client IA peut rapporter un million de dollars ou plus par an, avec un tarif fix\u00e9 par contrat, sur dix ans ou davantage.<\/p>\n\n

Ce n\u2019est pas un changement de discours : c\u2019est un calcul. Si vous poss\u00e9dez de la puissance \u00e9lectrique et que quelqu\u2019un vous en offre trois fois plus via un contrat de dix ans, vous \u00e9tudiez l\u2019offre.<\/p>\n\n\n

Pourquoi l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 est devenue l\u2019actif rare<\/strong><\/h2>\n\n\n

C\u2019est ici que les choses se compliquent, et que de nombreuses annonces exag\u00e8rent ce qui se passe r\u00e9ellement.<\/p>\n\n

Un site de minage, c\u2019est souvent un hangar. Les machines supportent une alimentation \u00e9lectrique irr\u00e9guli\u00e8re, sans secours, avec de la poussi\u00e8re et 45 degr\u00e9s, et elles peuvent \u00eatre arr\u00eat\u00e9es en quelques secondes quand le r\u00e9seau a besoin de r\u00e9cup\u00e9rer l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment pour cela que les mineurs ont obtenu une \u00e9lectricit\u00e9 bon march\u00e9 : ils acceptaient une \u00e9nergie que d\u2019autres ne voulaient pas.<\/p>\n\n

Le calcul pour l\u2019IA (centres de donn\u00e9es et serveurs) ne peut pas fonctionner ainsi. Il lui faut une alimentation stable avec une vraie redondance (des syst\u00e8mes de secours), car une coupure pendant une phase d\u2019entra\u00eenement (le processus qui \u00ab apprend \u00bb \u00e0 un mod\u00e8le d\u2019IA) peut faire perdre des jours de calcul. Il faut aussi du refroidissement liquide (un syst\u00e8me qui \u00e9vacue la chaleur \u00e0 l\u2019aide d\u2019un liquide, plus efficace que l\u2019air). Les clients exigent des garanties de disponibilit\u00e9 (\u00ab uptime \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire un engagement de fonctionnement quasi continu) assorties de p\u00e9nalit\u00e9s.<\/p>\n\n

Le hangar, en lui-m\u00eame, vaut donc peu pour l\u2019IA. Ce qui a de la valeur, c\u2019est le raccordement au r\u00e9seau : le poste \u00e9lectrique (substation), les c\u00e2bles et surtout la place dans la file d\u2019attente pour \u00eatre connect\u00e9. Dans beaucoup de r\u00e9gions, cette file d\u2019attente se compte en ann\u00e9es. Poss\u00e9der un site d\u00e9j\u00e0 connect\u00e9 et tirant d\u00e9j\u00e0 une puissance importante est l\u2019actif vraiment rare \u2014 et il est impossible de le cr\u00e9er rapidement.<\/p>\n\n

Cons\u00e9quence : convertir un site de minage ressemble davantage \u00e0 le d\u00e9molir puis construire une installation neuve. Le co\u00fbt par m\u00e9gawatt est environ dix fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui d\u2019un hangar de minage. Voil\u00e0 pourquoi la r\u00e9orientation est cr\u00e9dible \u2014 et pourquoi elle se joue sur des ann\u00e9es, pas sur des trimestres.<\/p>\n\n

Si l\u2019on retire l\u2019\u00e9tiquette \u00ab mineur de bitcoin \u00bb, on distingue trois m\u00e9tiers.<\/p>\n\n\n