L\u2019or s\u2019est envol\u00e9 apr\u00e8s des statistiques mitig\u00e9es sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, qui ont fait reculer les rendements des Treasuries et le dollar. Le XAU\/USD a progress\u00e9 de plus de 2,30% sur la s\u00e9ance et de plus de 7% sur la semaine, s\u2019\u00e9changeant \u00e0 4.340$ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4.371$, un plus haut depuis le 17 juin. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juillet ont fait appara\u00eetre une baisse de 23.000 emplois, contre un consensus \u00e0 +80.000, tandis que les r\u00e9visions cumul\u00e9es de mai et juin ont retranch\u00e9 103.000 aux totaux pr\u00e9c\u00e9dents ; le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, de 4,2% \u00e0 4,1%. Le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a c\u00e9d\u00e9 deux points de base \u00e0 4,687% et l\u2019indice du dollar (DXY) a recul\u00e9 de 0,42% \u00e0 99,54.<\/p>\n
Les prix de l\u2019\u00e9nergie et les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Le WTI a stagn\u00e9 autour de 78$ le baril, mais accuse pr\u00e8s de 9,9% de baisse sur la semaine, les march\u00e9s \u00e9valuant les perspectives de navigation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Sur le march\u00e9 des swaps, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 30% contre 58% la veille, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo est mont\u00e9e \u00e0 70%, selon Prime Terminal. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur l\u2019IPC de juillet, attendu \u00e0 3,4% en glissement annuel contre 3,5%, avec un IPC sous-jacent vu \u00e0 2,5% contre 2,6%, avant l\u2019IPP et ses implications pour le PCE sous-jacent. Sur le plan technique, l\u2019or a franchi la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 50 jours \u00e0 4.152$ et teste la SMA \u00e0 100 jours \u00e0 4.390$, avec des r\u00e9sistances \u00e0 4.450$ et 4.500$ ; les supports se situent \u00e0 4.202$, puis 4.152$, 4.100$ et 4.019$.<\/p>\n
Nous constatons un changement massif de dynamique de march\u00e9, l\u2019or bondissant au-del\u00e0 de 4.300$ apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevant. Avec une contraction de 23.000 emplois et un rendement du Treasury \u00e0 10 ans retomb\u00e9 \u00e0 4,687%, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance haussi\u00e8re durable des m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est confront\u00e9e \u00e0 des indicateurs d\u2019emploi d\u00e9grad\u00e9s, on observe une r\u00e9allocation rapide des capitaux des actifs porteurs de rendement vers l\u2019or, valeur refuge.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 des swaps de taux, o\u00f9 la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement des taux en septembre a soudainement chut\u00e9 \u00e0 seulement 30%. Ce mouvement rapide d\u2019\u00e9loignement d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive r\u00e9duit sensiblement le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement comme le bullion. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 tirer parti de ce basculement de sentiment sur les taux en se positionnant pour une nouvelle baisse de l\u2019indice du dollar, d\u00e9j\u00e0 revenu \u00e0 99,54.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, il faudra se concentrer sur les publications \u00e0 venir de l\u2019IPC et de l\u2019IPP aux \u00c9tats-Unis, cens\u00e9es montrer un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 3,4%. Les donn\u00e9es des cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents indiquent que lorsque l\u2019inflation d\u00e9c\u00e9l\u00e8re en m\u00eame temps que le march\u00e9 de l\u2019emploi s\u2019affaiblit, le cours de l\u2019or a tendance \u00e0 progresser en moyenne de 5% \u00e0 10% dans les semaines suivantes. Se positionner sur des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or avant ces publications pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements \u00e9lev\u00e9s si l\u2019inflation ressort plus faible qu\u2019attendu.<\/p>\n
Il ne faut pas non plus n\u00e9gliger la baisse de 9,9% du brut West Texas Intermediate, qui contribue \u00e0 att\u00e9nuer les pressions inflationnistes globales. Des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie plus faibles r\u00e9duisent historiquement le biais \u00ab faucon \u00bb de la Fed, ce qui soutient davantage l\u2019\u00e9lan haussier du bullion. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le p\u00e9trole ou des calls sur l\u2019or pour tirer parti de ce comportement de march\u00e9 corr\u00e9l\u00e9.<\/p>\n
Techniquement, nous voyons l\u2019or d\u00e9fier sa moyenne mobile simple cl\u00e9 \u00e0 100 jours \u00e0 4.390$, apr\u00e8s avoir franchi avec succ\u00e8s la moyenne \u00e0 50 jours. En cas de cassure nette au-dessus de 4.390$, le chemin de moindre r\u00e9sistance pointerait vers 4.450$, puis potentiellement vers la barri\u00e8re psychologique des 4.500$. Nous recommandons de placer des stop-loss pr\u00e8s du support nouvellement \u00e9tabli \u00e0 4.202$ afin de g\u00e9rer le risque de baisse lors d\u2019\u00e9ventuels replis de court terme.<\/p>\n\n\n\n