Les statistiques am\u00e9ricaines et les d\u00e9cisions de politique \u00e9conomique donnent le ton apr\u00e8s des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juillet faisant appara\u00eetre une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 20 000. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,1 %, son plus bas niveau depuis juin 2025, mais le taux de participation s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 61,4 %, au plus bas depuis 2021. Ce contexte de \u00ab faibles embauches, faibles licenciements \u00bb a entam\u00e9 les anticipations de resserrement \u00e0 court terme, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuant \u00e0 43 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le mois prochain, contre 57 % avant la publication. Parall\u00e8lement, les autorit\u00e9s japonaises et am\u00e9ricaines ont vendu des dollars et des euros pour soutenir le yen ; l\u2019USD\/JPY a perdu plus de 2 % sur les sept derni\u00e8res s\u00e9ances, apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement \u00e9volu\u00e9 au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 158,50, et reste au-dessus du point bas d\u2019intervention proche de 155 ainsi qu\u2019au-dessus de 157,50.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique et les actifs risqu\u00e9s restent au centre de l\u2019attention : le Brent a cl\u00f4tur\u00e9 au-del\u00e0 de 80 dollars le baril, m\u00eame sans nouvelles attaques directes Iran\u2013\u00c9tats-Unis, tandis que le Kospi sud-cor\u00e9en a progress\u00e9 de plus de 11 %, le Nikkei japonais a gagn\u00e9 5,8 % et les valeurs bancaires europ\u00e9ennes ont pris 3,58 %. La semaine prochaine sera marqu\u00e9e par l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet, attendu \u00e0 3,4 % en donn\u00e9es globales et 2,5 % en sous-jacent ; un sous-jacent \u00e0 2,3 % ou moins pourrait ramener l\u2019USD\/JPY vers 156,60, tandis qu\u2019un regain de tensions pourrait relancer la zone des 160,00. Le PIB britannique du T2 est attendu \u00e0 0,4 % apr\u00e8s 0,6 % au T1, avec un mois de juin estim\u00e9 \u00e0 -0,1 %, alors que le FTSE 100 a progress\u00e9 de 0,2 % la semaine derni\u00e8re, affiche plus de 2 % sur un mois et 6 % sur trois mois. En zone euro, le PIB du T2 devrait confirmer une hausse de 0,4 % en rythme trimestriel et de 1 % sur un an apr\u00e8s un repli de 0,2 % au T1, avec une probabilit\u00e9 de hausse en septembre valoris\u00e9e \u00e0 83 % et deux hausses implicites d\u2019ici juillet 2027.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur taux, car l\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre. Historiquement, un environnement de \u00ab faibles embauches, faibles licenciements \u00bb \u2014 illustr\u00e9 par un taux de licenciements aux \u00c9tats-Unis qui gravite pr\u00e8s d\u2019un plancher autour de 1,0 % et par le recul du taux de d\u00e9missions \u2014 renvoie \u00e0 une \u00e9conomie en phase de refroidissement, favorable au potentiel haussier des march\u00e9s obligataires. Nous recommandons de cibler des options d\u2019achat (calls) sur les futures de Treasuries US de court terme afin de tirer parti d\u2019une baisse des taux d\u00e8s lors que le march\u00e9 \u00e9carte davantage l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019intervention conjointe r\u00e9cente maintient l\u2019USD\/JPY volatil au-dessus de 157,50, nous pr\u00e9conisons des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 sur les principales paires de devises. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les interventions de grande ampleur sur le march\u00e9 des changes \u2014 comme en 1998 et en 2024 \u2014 pr\u00e9c\u00e8dent souvent des retournements marqu\u00e9s sur plusieurs semaines, plut\u00f4t qu\u2019une stabilisation imm\u00e9diate. Les traders peuvent envisager l\u2019achat de puts USD\/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une chute rapide vers le support de 155,00 si l\u2019intervention gagne en efficacit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que le Brent repasse au-dessus de 80 dollars le baril sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes persistantes au Moyen-Orient, les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie int\u00e8grent une prime de risque g\u00e9opolitique plus \u00e9lev\u00e9e. Pour se prot\u00e9ger contre des chocs d\u2019offre soudains ou un \u00e9chec des n\u00e9gociations r\u00e9gionales, nous privil\u00e9gions la mise en place de spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur le Brent ou sur de grands ETF \u00e9nerg\u00e9tiques. Cette approche permet de participer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels pics de prix tout en plafonnant le risque baissier en cas de r\u00e9solution diplomatique.<\/p>\n\n
Le rebond rapide des valeurs mondiales des semi-conducteurs et le bond de 5,8 % du Nikkei indiquent que l\u2019app\u00e9tit pour la croissance port\u00e9e par la tech reste solide. Pour exploiter cette dynamique de mani\u00e8re plus prudente dans un contexte de volatilit\u00e9 accrue en ao\u00fbt, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des calls couverts (covered calls) ou \u00e0 des puts garantis en cash (cash-secured puts) sur des indices de semi-conducteurs. Cela permet de g\u00e9n\u00e9rer des primes tout en conservant une exposition \u00e0 un segment qui continue de mener la reprise plus large du march\u00e9.<\/p>\n\n
La publication \u00e0 venir de l\u2019IPC am\u00e9ricain constitue le prochain catalyseur majeur, et il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements significatifs si le sous-jacent s\u2019\u00e9carte du consensus \u00e0 2,5 %. Si l\u2019inflation ressort plus forte qu\u2019anticip\u00e9, le march\u00e9 des Treasuries pourrait s\u2019ajuster brutalement \u00e0 la baisse et ramener l\u2019USD\/JPY vers le seuil critique de 160,00. Nous recommandons d\u2019acheter des straddles sur options sur l\u2019indice S&P 500 avant l\u2019annonce afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 attendue, quelle que soit la direction prise par la surprise d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Enfin, l\u2019\u00e9cart entre la croissance annuelle attendue de 1 % en zone euro et l\u2019anticipation d\u2019un PIB britannique de juin atone offre un trade de valeur relative attractif. Il est possible d\u2019exploiter ce diff\u00e9rentiel en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro contre la livre sterling (EUR\/GBP). Le march\u00e9 int\u00e9grant d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une hausse des taux de la BCE en septembre, toute surprise positive sur le PIB de la zone euro devrait d\u00e9clencher un rallye rapide de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n