L\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) Ivey du Canada a recul\u00e9 \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement signale un rythme d\u2019expansion plus lent de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un mois sur l\u2019autre, m\u00eame si l\u2019indicateur demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare croissance et contraction.<\/p>\n
L\u2019indice \u00e9voluait auparavant \u00e0 59,7 avant de s\u2019assouplir \u00e0 54,1. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 au-del\u00e0 du chiffre principal, et la publication n\u2019a fourni ni ventilation r\u00e9gionale ni pr\u00e9cision sectorielle permettant d\u2019expliquer cette inflexion.<\/p>\n
La forte baisse du PMI Ivey du Canada \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7, indique un net refroidissement de la dynamique \u00e9conomique. Bien que le niveau reste sup\u00e9rieur au seuil des 50 points s\u00e9parant expansion et contraction, ce ralentissement rapide sugg\u00e8re un affaiblissement de la demande int\u00e9rieure. Nous estimons que cette publication offre \u00e0 la Banque du Canada davantage d\u2019arguments pour adopter une posture plus accommodante lors de ses prochaines d\u00e9cisions.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de change, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un affaiblissement du dollar canadien face au dollar am\u00e9ricain dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD constitue une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente \u00e0 mesure que la dynamique conjoncturelle se d\u00e9grade. Historiquement, lorsque le PMI Ivey enregistre une baisse mensuelle d\u2019une telle ampleur, le \u00ab loonie \u00bb s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 1,2 % face au billet vert au cours des trente jours suivants.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur obligations canadiennes afin de tirer parti d\u2019une d\u00e9tente des rendements. Le recul \u00e0 54,1 devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 r\u00e9duire le co\u00fbt de l\u2019emprunt, renfor\u00e7ant le cycle de baisse des taux d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9, apr\u00e8s la diminution du taux directeur ces derniers mois. Les futures sur taux \u00e0 court terme n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 modeste d\u2019une baisse en septembre, ce qui constitue une opportunit\u00e9 encore insuffisamment valoris\u00e9e pour les acheteurs d\u2019options.<\/p>\n
Sur le compartiment actions, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de couvrir leur exposition cyclique sur le S&P\/TSX Composite. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice ou la mise en place de strat\u00e9gies de type collar sur les banques canadiennes et les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques peuvent prot\u00e9ger les portefeuilles contre des replis plus larges du march\u00e9. Nous anticipons des vents contraires pour ces secteurs, le ralentissement de l\u2019activit\u00e9 d\u2019achat se traduisant par des r\u00e9visions en baisse des perspectives de r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n\n\n\n