Le sentiment de risque en d\u00e9but de semaine s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 sur l\u2019espoir de progr\u00e8s au Moyen-Orient, mais les march\u00e9s se sont essouffl\u00e9s faute de d\u00e9tails concrets sur un quelconque accord. L\u2019or a trouv\u00e9 du soutien apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 bri\u00e8vement sous 4 000 $, tandis que l\u2019action SpaceX a chut\u00e9 de 13 % en raison de d\u00e9penses d\u2019investissement sup\u00e9rieures aux attentes, alors m\u00eame que la direction a maintenu une trajectoire jug\u00e9e encourageante. Sur le FX, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain est intervenu pour soutenir le JPY pour la premi\u00e8re fois depuis le s\u00e9isme de 2011 : selon plusieurs informations, il aurait vendu de l\u2019EUR\/JPY via les avoirs relativement limit\u00e9s en euros de l\u2019Exchange Stabilization Fund, plut\u00f4t que d\u2019agir via l\u2019USD\/JPY \u2014 une d\u00e9marche qualifi\u00e9e de sans pr\u00e9c\u00e9dent. Une note de Camp David faisait \u00e9tat d\u2019achats de JPY pour 5 \u00e0 10 Mds$, et des indications sugg\u00e8rent que le minist\u00e8re japonais des Finances (MOF) aurait achet\u00e9 environ 37 Mds$ lors de la derni\u00e8re op\u00e9ration ; toutefois, la moiti\u00e9 du mouvement de la semaine pass\u00e9e sur l\u2019USD\/JPY a depuis \u00e9t\u00e9 effac\u00e9e, malgr\u00e9 une coordination confirm\u00e9e avec les \u00c9tats-Unis et la Cor\u00e9e.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a progress\u00e9 dans la nuit, l\u2019incertitude demeurant quant \u00e0 la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que les obligations ont recul\u00e9 \u00e0 mesure que les anticipations de taux s\u2019ajustaient. L\u2019agenda de la semaine prochaine inclut mardi la d\u00e9cision de la RBA, apr\u00e8s le statu quo du mois dernier qui avait suivi trois hausses cons\u00e9cutives, et mercredi l\u2019IPC am\u00e9ricain, avec une inflation globale attendue en repli \u00e0 3,4 % contre 3,5 %. La saison des r\u00e9sultats aux \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9claircit, Cisco, CoreWeave et JD.com figurant parmi les derni\u00e8res publications, tandis que les NFP sont attendus ce soir.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de la cyclicit\u00e9 hebdomadaire actuelle en achetant les actifs risqu\u00e9s le lundi et en prenant des profits le jeudi. Ce sch\u00e9ma est aliment\u00e9 par des anxi\u00e9t\u00e9s g\u00e9opolitiques r\u00e9currentes au Moyen-Orient le week-end, qui ne se mat\u00e9rialisent pas \u00e0 l\u2019ouverture de la semaine. Pour ceux qui s\u2019int\u00e9ressent aux valeurs refuges, la r\u00e9cente cassure de l\u2019or au-dessus de 4 000 $ confirme que l\u2019achat sur repli demeure une strat\u00e9gie tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9ratrice, \u00e0 mesure que sa corr\u00e9lation avec les actifs risqu\u00e9s se d\u00e9corr\u00e8le.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons la prudence sur le yen japonais malgr\u00e9 l\u2019intervention conjointe in\u00e9dite, o\u00f9 les \u00c9tats-Unis ont vendu de l\u2019EUR\/JPY pour soutenir la devise. Bien que le minist\u00e8re japonais des Finances ait mobilis\u00e9 environ 37 Mds$ lors de sa derni\u00e8re action, l\u2019histoire montre que des interventions de taille limit\u00e9e inversent rarement des tendances macro\u00e9conomiques de long terme, telles que les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Avec un USD\/JPY ayant d\u00e9j\u00e0 r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 la moiti\u00e9 de ses pertes post-intervention, il faut s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue et attendre une coordination officielle de la BCE avant de prendre des positions fortement haussi\u00e8res sur le yen.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la semaine prochaine, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des publications macro\u00e9conomiques cl\u00e9s, \u00e0 commencer par la d\u00e9cision de taux de la Reserve Bank of Australia mardi, o\u00f9 un statu quo est largement anticip\u00e9. Mercredi, l\u2019attention se porte sur l\u2019IPC am\u00e9ricain, dont la composante globale est attendue en ralentissement de 3,5 % \u00e0 3,4 %. Les traders peuvent se positionner en vue d\u2019un potentiel soulagement des march\u00e9s actions si ces donn\u00e9es d\u2019inflation confirment des anticipations plus mod\u00e9r\u00e9es, att\u00e9nuant davantage les craintes sur les taux.<\/p>\n\n
Dans l\u2019\u00e9nergie, nous recommandons de conserver des positions longues sur le p\u00e9trole brut (USOIL), l\u2019incertitude persistante autour de la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz maintenant des primes de risque \u00e9lev\u00e9es. Parall\u00e8lement, la fin progressive de la saison des r\u00e9sultats aux \u00c9tats-Unis \u2014 avec notamment Cisco, CoreWeave et JD.com \u2014 offre des opportunit\u00e9s plus s\u00e9lectives sur les d\u00e9riv\u00e9s actions. Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de surveiller les dossiers de croissance comme SpaceX : la r\u00e9cente chute de 13 %, li\u00e9e \u00e0 des capex \u00e9lev\u00e9s, illustre la sensibilit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 la hausse des co\u00fbts, malgr\u00e9 des perspectives de long terme jug\u00e9es optimistes.<\/p>\n\n\n\n