L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 de 0,43% vers 1,1570\u20131,1574 apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi nettement inf\u00e9rieures aux attentes, qui ont fait reculer le dollar. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont diminu\u00e9 de 23 000 en juillet, alors que le consensus attendait une hausse de 80 000. Les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont en outre \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse : juin \u00e0 20 000 contre 57 000 initialement et mai \u00e0 63 000 contre 129 000, soit une r\u00e9vision n\u00e9gative cumul\u00e9e de 103 000. Malgr\u00e9 cela, le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,1% contre 4,2%, le taux de participation a gliss\u00e9 \u00e0 61,4% contre 61,5%, et la progression annuelle du salaire horaire moyen a ralenti \u00e0 3,2% contre 3,4% (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse).<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont rapidement \u00e9volu\u00e9. Selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 44%, contre 55% la veille et 67% une semaine plus t\u00f4t, m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une forte probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. En Europe, la production industrielle allemande a augment\u00e9 de 0,2% en juin, contre 0,1% attendu, mais a ralenti apr\u00e8s +0,7% en mai, tandis que l\u2019exc\u00e9dent commercial s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 15,4 Md\u20ac. Techniquement, la paire s\u2019est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530 et de la SMA 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,1494, avec un RSI (14) proche de 80 ; les supports incluent 1,1560, 1,1507, 1,1500 et 1,1494.<\/p>\n\n
Il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un bref repli de l\u2019EUR\/USD avant de s\u2019engager sur des positions haussi\u00e8res de plus long terme. Avec un spot remont\u00e9 \u00e0 1,1574 et un RSI (Relative Strength Index) en zone de surachat \u00e0 80, la paire est m\u00fbre pour une phase de consolidation \u00e0 court terme. Pour en tirer parti, nous pouvons acheter des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte ou mettre en place des spreads de vente (bear put spreads), en visant un retour temporaire vers la moyenne mobile simple 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530.<\/p>\n\n
Une fois cet exc\u00e8s de surachat r\u00e9sorb\u00e9, nous anticipons une reprise de la dynamique haussi\u00e8re plus large, le dollar restant sous pression. Le mouvement a port\u00e9 l\u2019euro \u00e0 des niveaux in\u00e9dits depuis d\u00e9but 2022, avec une cassure technique majeure au-dessus du seuil cl\u00e9 de 1,1500. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme EUR\/USD sur repli \u00e0 proximit\u00e9 de la zone de support 1,1500\u20131,1530 afin de capter la prochaine jambe de hausse dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, la r\u00e9vision brutale des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed appelle des ajustements imm\u00e9diats de nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s. Avec des probabilit\u00e9s de hausse en septembre tomb\u00e9es de 55% \u00e0 seulement 44% apr\u00e8s une perte de 23 000 emplois, nous devrions nous positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures SOFR d\u2019automne afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse des anticipations de rendement. Historiquement, des surprises sur l\u2019emploi d\u2019une telle ampleur \u2014 avec une r\u00e9vision n\u00e9gative cumul\u00e9e de 103 000 \u2014 tirent fortement les rendements des Treasuries vers le bas ; il convient donc \u00e9galement de se positionner en faveur d\u2019un recul du 2 ans am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Compte tenu de la divergence marqu\u00e9e entre un march\u00e9 du travail am\u00e9ricain en refroidissement et une Banque centrale europ\u00e9enne tr\u00e8s prudente, nous anticipons une hausse sensible de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent acheter des straddles EUR\/USD pour tirer profit d\u2019une augmentation de la volatilit\u00e9 implicite, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value ses hypoth\u00e8ses mondiales de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette volatilit\u00e9 devrait s\u2019intensifier dans les prochaines semaines, dans l\u2019attente des prochaines statistiques d\u2019inflation qui diront si la Fed doit compl\u00e8tement abandonner son biais restrictif.<\/p>\n\n\n\n