La Chine a enregistr\u00e9 en juillet un exc\u00e9dent commercial de 767 Mds CNY, d\u00e9passant le consensus de march\u00e9 de 740 Mds CNY. Ce r\u00e9sultat signale une position ext\u00e9rieure nette plus solide qu\u2019anticip\u00e9 sur le mois.<\/p>\n
La publication pr\u00e9sente la dynamique commerciale de juillet en termes de renminbi et montre que le solde a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions de 27 Mds CNY. Les march\u00e9s examineront les ventilations ult\u00e9rieures des exportations et des importations afin d\u2019\u00e9valuer si la surprise positive provient d\u2019exp\u00e9ditions sortantes plus vigoureuses, d\u2019une demande plus faible pour les biens \u00e9trangers, ou d\u2019une combinaison des deux.<\/p>\n
Sur la base de l\u2019exc\u00e9dent commercial chinois de juillet sup\u00e9rieur aux attentes (767 Mds CNY), nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une r\u00e9silience prolong\u00e9e des secteurs chinois orient\u00e9s vers l\u2019exportation et d\u2019un renminbi plus stable. Ce d\u00e9passement de 27 Mds CNY par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 740 Mds CNY sugg\u00e8re que la demande mondiale pour les produits chinois demeure robuste malgr\u00e9 les tensions tarifaires persistantes et les recompositions des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Historiquement, un exc\u00e9dent commercial de cette ampleur soutient le renminbi onshore (CNY), ce qui pourrait entra\u00eener, \u00e0 court terme, une pression baissi\u00e8re sur la paire USD\/CNY vers des niveaux de support cl\u00e9s.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de consid\u00e9rer des strat\u00e9gies d\u2019options haussi\u00e8res sur les principaux indices chinois, tels que le Hang Seng ou le CSI 300, qui ont historiquement progress\u00e9 apr\u00e8s de solides statistiques commerciales. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les exportations montrent que les secteurs technologique et des \u00e9nergies vertes, en particulier les v\u00e9hicules \u00e9lectriques et les batteries au lithium, continuent de porter les volumes d\u2019\u00e9changes malgr\u00e9 les restrictions \u00e0 l\u2019importation en Europe et aux \u00c9tats-Unis. Les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) sur ces secteurs afin de capter un potentiel haussier \u00e0 court terme au cours des deux \u00e0 trois prochaines semaines.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux et du change, nous anticipons que la Banque populaire de Chine disposera d\u2019une plus grande marge pour maintenir son orientation mon\u00e9taire actuelle sans assouplissement agressif, ce qui contribue \u00e0 stabiliser les rendements obligataires. La volatilit\u00e9 implicite sur les paires de change li\u00e9es au CNY devrait se contracter, l\u2019exc\u00e9dent commercial offrant un coussin solide face aux sorties de capitaux. Pour les cambistes, la vente d\u2019options de vente (puts) sur le renminbi ou la structuration de certificats \u00ab express \u00bb longs CNY pourraient g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers, le temps que le march\u00e9 int\u00e8gre ce soutien macro\u00e9conomique significatif.<\/p>\n\n\n\n