UOB a indiqu\u00e9 que l\u2019USD\/CNH conserve un biais baissier, le dollar am\u00e9ricain pouvant tester un support \u00e0 6,7420 au cours des prochaines 24 heures, m\u00eame si une acc\u00e9l\u00e9ration durable sous ce seuil reste jug\u00e9e improbable. La paire a \u00e9volu\u00e9 dans un couloir \u00e9troit 6,7450\u20136,7500 et a termin\u00e9 \u00e0 6,7482, en hausse de 0,01 %, laissant une r\u00e9sistance de court terme \u00e0 6,7550. L\u2019action des prix est rest\u00e9e atone, mais le ton directionnel demeure l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif.<\/p>\n
Sur un horizon de 1 \u00e0 3 semaines, la banque continue d\u2019anticiper une d\u00e9rive graduelle vers 6,7300, \u00e0 condition que 6,7640 tienne en r\u00e9sistance ; sa derni\u00e8re mise \u00e0 jour (r\u00e9f\u00e9rence au 03 ao\u00fbt, spot \u00e0 6,7490) signalait des preuves limit\u00e9es d\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration du momentum baissier. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle 1 \u00e0 3 mois, elle voit se former un momentum haussier encore h\u00e9sitant, mais un redressement durable n\u00e9cessiterait un franchissement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 21 semaines, \u00e0 6,8430.<\/p>\n
Nous observons une tonalit\u00e9 sous-jacente plut\u00f4t souple sur l\u2019USD\/CNH, ce qui offre une opportunit\u00e9 imm\u00e9diate pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de viser des mouvements baissiers de court terme vers 6,7420. \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019une cassure durable sous ce plancher est tr\u00e8s peu probable dans les prochains jours, les op\u00e9rateurs peuvent vendre des options de vente (puts) de court terme \u00e0 6,7400 ou en dessous afin d\u2019encaisser une prime avec un risque ma\u00eetris\u00e9. Cet optimisme prudent vis-\u00e0-vis du yuan est \u00e9tay\u00e9 par la r\u00e9silience des donn\u00e9es commerciales chinoises, les exportations ayant r\u00e9cemment progress\u00e9 de 8,6 % sur un an, contribuant \u00e0 soutenir la devise.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019horizon des une \u00e0 trois prochaines semaines, nous attendons un glissement progressif vers 6,7300, tant que le niveau de r\u00e9sistance majeur \u00e0 6,7640 n\u2019est pas franchi. Pour tirer parti de cette d\u00e9rive baissi\u00e8re lente, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 prix d\u2019exercice proche du cours (near-the-money) avec des \u00e9ch\u00e9ances fin ao\u00fbt. Ce positionnement est coh\u00e9rent avec des tendances saisonni\u00e8res historiques, le yuan b\u00e9n\u00e9ficiant souvent de flux d\u2019entreprises favorables \u00e0 l\u2019approche de la seconde moiti\u00e9 du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Sur un horizon plus long, de un \u00e0 trois mois, nous relevons des signes encore prudents de momentum haussier, qui exigeraient une cassure nette au-dessus de la moyenne mobile exponentielle \u00e0 21 semaines, \u00e0 6,8430, pour valider un v\u00e9ritable redressement. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9munir contre ce risque de retournement potentiel en conservant des options d\u2019achat (calls) USD\/CNH hors de la monnaie (out-of-the-money) en couverture macro\u00e9conomique. Cette posture d\u00e9fensive est d\u2019autant plus importante au regard de la divergence persistante des rendements, notamment alors que la Banque populaire de Chine maintient son taux pr\u00e9f\u00e9rentiel de pr\u00eat (LPR) \u00e0 un an inchang\u00e9 \u00e0 3,35 % afin de soutenir la croissance domestique.<\/p>\n\n\n\n