Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50% pour une troisi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, le Conseil de gouvernement votant \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 apr\u00e8s la fin du cycle d\u2019assouplissement en mai. La banque a indiqu\u00e9 que la balance des risques pesant sur l\u2019inflation reste orient\u00e9e \u00e0 la hausse et a signal\u00e9 qu\u2019un statu quo mon\u00e9taire \u00ab sera appropri\u00e9 \u00bb lors des prochaines d\u00e9cisions, tout en anticipant un reflux de l\u2019inflation globale et sous-jacente plus graduel que pr\u00e9vu auparavant.<\/p>\n
La banque centrale a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que l\u2019inflation devrait converger vers son objectif de 3%, dans une bande de tol\u00e9rance de plus ou moins 1%, au quatri\u00e8me trimestre 2027. Ses pr\u00e9visions sont inchang\u00e9es : l\u2019inflation globale est attendue \u00e0 3,5% au T4 2026 et \u00e0 3,0% au T4 2027 ; l\u2019inflation sous-jacente est projet\u00e9e \u00e0 3,5% au T4 2026 et \u00e0 3,0% au T4 2027. Sur l\u2019activit\u00e9, Banxico s\u2019attend \u00e0 ce que des capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires persistent sur l\u2019horizon de pr\u00e9vision et a indiqu\u00e9 que les risques baissiers sur la croissance demeurent. Banxico tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Alors que la Banque du Mexique maintient cette semaine son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 6,50%, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un peso mexicain (MXN) plus fort dans les prochaines semaines. Dans la mesure o\u00f9 Banxico entend conserver des taux inchang\u00e9s pour contrer des risques d\u2019inflation orient\u00e9s \u00e0 la hausse, la devise devrait continuer d\u2019offrir un rendement tr\u00e8s comp\u00e9titif. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) sur USD\/MXN afin de tirer parti de ce soutien persistant li\u00e9 aux taux.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario s\u2019appuie sur les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation mexicaine proche de 4,1%, ce qui maintient le taux directeur r\u00e9el \u00e0 un niveau attractif, autour de 2,4%. Historiquement, un diff\u00e9rentiel de taux stable de cet ordre favorise des flux de carry trade, qui ont tendance \u00e0 rendre le peso r\u00e9silient face au dollar. Les traders peuvent \u00e9galement envisager de vendre la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des iron condors, l\u2019engagement de Banxico dans une strat\u00e9gie d\u2019attentisme \u00e9tant susceptible de contenir les fluctuations du MXN.<\/p>\n
Il convient toutefois de rester prudent au regard des avertissements de la banque centrale concernant la persistance de capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires et des risques baissiers sur la croissance. Pour se couvrir contre ces vents contraires potentiels, nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options de vente sur le peso \u00e0 maturit\u00e9 longue, comme police d\u2019assurance relativement peu co\u00fbteuse. Il sera essentiel de surveiller de pr\u00e8s la corr\u00e9lation avec la trajectoire de politique mon\u00e9taire \u00e0 venir de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine afin d\u2019optimiser le timing de ces interventions sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n