Le minist\u00e8re tha\u00eflandais du Commerce a maintenu sa pr\u00e9vision d\u2019inflation globale pour 2026 dans une fourchette de 1,5% \u00e0 2,5%, avec un point m\u00e9dian \u00e0 2,0%, sur la base d\u2019hypoth\u00e8ses incluant une croissance du PIB de 1,5% \u00e0 2,5%. Son profil trimestriel implique une inflation moyenne de -0,54% au 1T26, puis de +2,70% au 2T26, avant de se mod\u00e9rer \u00e0 +2,09% au 3T26 et +2,33% au 4T26. Le sc\u00e9nario central int\u00e8gre \u00e9galement un brut de Duba\u00ef \u00e0 80\u201390 USD\/baril et un USD\/THB \u00e0 32,0\u201333,0.<\/p>\n\n
Parmi les sensibilit\u00e9s de risque cit\u00e9es figurent une hausse potentielle de 3% \u00e0 5% des prix des plats uniques, un tarif d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 de 3,93 THB\/unit\u00e9, et un diesel \u00e0 35\u201340 THB\/litre, ainsi que la possibilit\u00e9 d\u2019un El Ni\u00f1o plus marqu\u00e9, dont l\u2019impact complet reste incertain. \u00c0 court terme, les pressions sur l\u2019IPC en ao\u00fbt incluent des prix de carburants \u00e0 la pompe sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019il y a un an, des ajustements des prix des plats pr\u00e9par\u00e9s et des ingr\u00e9dients, une hausse des tarifs de bus, et des prix des l\u00e9gumes frais soutenus par un effet de base faible, tandis que des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement plus bas et une offre abondante de fruits frais jouent un r\u00f4le compensateur. Le cadre d\u2019analyse de la Banque de Tha\u00eflande sugg\u00e8re des effets de second tour limit\u00e9s, avec une attention port\u00e9e \u00e0 la formation des salaires, aux prix des services d\u00e9termin\u00e9s par le march\u00e9, aux anticipations d\u2019inflation, \u00e0 la transmission du taux de change et \u00e0 la cr\u00e9ation de cr\u00e9dit.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du baht tha\u00eflandais, alors que le gouvernement vise une fourchette USD\/THB de 32,0 \u00e0 33,0. Le taux de change \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 34,20 en ao\u00fbt 2026, l\u2019\u00e9cart entre les niveaux de march\u00e9 actuels et les hypoth\u00e8ses officielles est net. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) USD\/THB de court terme afin de se couvrir contre une appr\u00e9ciation soudaine du baht vers la fourchette-cible du gouvernement.<\/p>\n\n
Les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie constituent un autre moteur critique, le brut de Duba\u00ef s\u2019\u00e9changeant autour de 83 dollars le baril dans un contexte de contraintes persistantes sur l\u2019offre mondiale. Toute hausse inattendue des prix du p\u00e9trole exercerait rapidement une pression sur l\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise, importatrice nette d\u2019\u00e9nergie, et p\u00e8serait sur le baht. Pour att\u00e9nuer ce risque, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur contrats \u00e0 terme de p\u00e9trole brut afin de se pr\u00e9munir contre une inflation tir\u00e9e par le co\u00fbt des importations.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de suivre l\u2019impact agricole d\u2019El Ni\u00f1o, qui menace de perturber la production alimentaire locale et de pousser l\u2019inflation du troisi\u00e8me trimestre vers le niveau projet\u00e9 de 2,09%. L\u2019agriculture repr\u00e9sentant pr\u00e8s de 9% du PIB tha\u00eflandais, des \u00e9pisodes de s\u00e9cheresse marqu\u00e9e pourraient entra\u00eener, dans les prochaines semaines, une forte volatilit\u00e9 des prix alimentaires domestiques. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des positions longues sur des contrats de mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles afin de tirer parti de ces goulots d\u2019\u00e9tranglement de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Enfin, si la Banque de Tha\u00eflande a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,50% afin de soutenir une croissance du PIB mod\u00e9r\u00e9e, une hausse soudaine des salaires pourrait d\u00e9clencher des rel\u00e8vements de taux inattendus. Si les anticipations d\u2019inflation commencent \u00e0 se d\u00e9placer et que des effets de second tour apparaissent, nous anticipons une remont\u00e9e rapide des rendements obligataires locaux. Nous conseillons de mettre en place des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en Tha\u00eflande afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un possible mouvement haussier de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\n