L\u2019USD\/JPY s\u2019est raffermi autour de 158,20 jeudi, prolongeant une quatri\u00e8me s\u00e9ance de faiblesse du yen, la paire effa\u00e7ant une partie du mouvement li\u00e9 \u00e0 l\u2019intervention coordonn\u00e9e Japon\u2013\u00c9tats-Unis de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Les indicateurs am\u00e9ricains sur l\u2019emploi n\u2019ont offert qu\u2019un soutien limit\u00e9 : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 199 000, contre 202 000 attendues et 198 000 pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que les suppressions d\u2019emplois Challenger pour juillet sont tomb\u00e9es \u00e0 33 429, contre 45 849, ce qui sugg\u00e8re davantage un ralentissement des embauches qu\u2019une hausse marqu\u00e9e des licenciements.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne vers les Nonfarm Payrolls (NFP) de vendredi. Un sondage Reuters anticipe une hausse de 80 000 emplois en juillet apr\u00e8s 57 000 en juin, avec un taux de ch\u00f4mage inchang\u00e9 \u00e0 4,2 %, un salaire horaire moyen attendu stable \u00e0 0,3 % m\/m et 3,5 % a\/a, et une dur\u00e9e hebdomadaire moyenne de travail \u00e0 34,3 heures ; les pr\u00e9visions s\u2019\u00e9tagent de 75 000 \u00e0 120 000, et certains tablent sur un ch\u00f4mage \u00e0 4,3 %. Par ailleurs, les gros titres li\u00e9s \u00e0 l\u2019Iran ont maintenu le risque sur le radar : un responsable du Golfe a \u00e9valu\u00e9 \u00e0 50 % la probabilit\u00e9 d\u2019un accord Iran\u2013Oman d\u2019ici vendredi, tandis que des responsables iraniens ont indiqu\u00e9 qu\u2019un \u00e9ventuel accord ne rouvrirait pas automatiquement le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Sur le plan graphique, les cours \u00e9voluent sous la r\u00e9sistance de 158,28 ; les supports se situent \u00e0 157,90, puis 157,71 et 157,57, avec la moyenne mobile simple (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,52 et un RSI proche de 47.<\/p>\n
Avec la publication demain du rapport crucial sur l\u2019emploi non agricole (NFP), nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue susceptible de faire sortir l\u2019USD\/JPY de sa fourchette \u00e9troite actuelle autour de 158,20. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle afin de capter des mouvements brusques quelle qu\u2019en soit la direction, d\u2019autant plus que la bande de pr\u00e9visions est large (75 000 \u00e0 120 000). La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY \u00e0 court terme augmente historiquement \u00e0 l\u2019approche des grandes \u00e9ch\u00e9ances sur l\u2019emploi, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de prime particuli\u00e8rement attractives en cas d\u2019\u00e9cart significatif par rapport au consensus de 80 000.<\/p>\n
Alors que la paire reconquiert une partie du terrain perdu apr\u00e8s l\u2019intervention coordonn\u00e9e de la semaine derni\u00e8re, il convient de rester tr\u00e8s d\u00e9fensif face au risque de nouvelles actions r\u00e9glementaires soudaines en provenance de Tokyo. Le recours \u00e0 des options de vente (puts) hors de la monnaie, avec des prix d\u2019exercice proches du plancher de 155,00, peut prot\u00e9ger les positions longues contre des campagnes agressives d\u2019achats de yen. Les donn\u00e9es historiques montrent que ces interventions peuvent provoquer des baisses soudaines de 400 \u00e0 500 pips en une seule s\u00e9ance, rendant indispensables des couvertures baissi\u00e8res \u00e0 faible co\u00fbt.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 158,28 et le support \u00e0 157,57 offrent d\u2019excellents niveaux cibles pour des options barri\u00e8res et des options knock-out. Nous sugg\u00e9rons de structurer des strat\u00e9gies de range, telles que des iron condors, si la composante \u00ab salaires \u00bb se maintient \u00e0 0,3 % en rythme mensuel, signalant un march\u00e9 du travail am\u00e9ricain en refroidissement mais stable. En revanche, si les salaires surprennent \u00e0 la hausse et confortent les r\u00e9cents commentaires restrictifs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) visant la moyenne mobile 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,52 devient une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait cr\u00e9dible.<\/p>\n
Enfin, il faut int\u00e9grer les n\u00e9gociations en cours entre Oman et l\u2019Iran : un \u00e9chec \u00e0 obtenir un accord pourrait d\u00e9clencher des flux vers les valeurs refuges au profit du yen. Historiquement, les chocs g\u00e9opolitiques d\u2019offre dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz font monter les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques et entra\u00eenent des d\u00e9bouclements rapides des carry trades mondiaux, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des options \u00e0 risque limit\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019un levier spot brut pour naviguer ces risques de gros titres nocturnes, par nature impr\u00e9visibles.<\/p>\n\n\n\n