Les prix du p\u00e9trole se sont stabilis\u00e9s autour de 80 dollars le baril, les march\u00e9s \u00e9valuant l\u2019affirmation de l\u2019Iran selon laquelle un accord aurait \u00e9t\u00e9 conclu avec Oman concernant un projet de route maritime \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le plan, s\u2019il est mis en \u0153uvre, pourrait fonctionner pendant deux \u00e0 quatre mois, ce qui a r\u00e9duit le risque per\u00e7u de perturbation pour le Brent et le WTI, tandis que le soutien am\u00e9ricain \u00e0 un quelconque dispositif demeure incertain.<\/p>\n
Le Brent a recul\u00e9, les prix int\u00e9grant une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019interruption prolong\u00e9e, m\u00eame si la prudence reste de mise au vu des dangers persistants pour la navigation. Des explosions signal\u00e9es pr\u00e8s d\u2019Oman et des menaces des Houthis visant des p\u00e9troliers ont maintenu la prime de risque \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Parall\u00e8lement, des stocks de brut am\u00e9ricains plus importants, ainsi que l\u2019am\u00e9lioration des niveaux \u00e0 Cushing, ont contribu\u00e9 \u00e0 att\u00e9nuer la pression, alors qu\u2019une nouvelle perturbation dans un terminal d\u2019exportation de la mer Noire maintenait en toile de fond des risques plus larges sur l\u2019offre.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent profiter de cette stabilisation temporaire autour de 80 dollars pour se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 soudaine, plut\u00f4t que de s\u2019installer dans le confort du calme actuel. Si le corridor maritime Iran-Oman propos\u00e9 a momentan\u00e9ment apais\u00e9 les craintes sur l\u2019offre, l\u2019absence d\u2019aval officiel des \u00c9tats-Unis signifie que ce tampon peut dispara\u00eetre du jour au lendemain. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money) relativement bon march\u00e9 sur le Brent afin de se prot\u00e9ger contre un regain g\u00e9opolitique brutal.<\/p>\n
Notre analyse est \u00e9tay\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les stocks commerciaux de brut aux \u00c9tats-Unis, proches de 430 millions de barils, qui offrent un coussin domestique confortable \u00e0 court terme. Toutefois, l\u2019historique montre que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales restent extr\u00eamement fragiles, des tensions comparables au Moyen-Orient ces derni\u00e8res ann\u00e9es ayant provoqu\u00e9 des variations rapides de 10 \u00e0 15 dollars en quelques jours. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des straddles acheteurs (long straddles), ce qui permet de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens comme dans l\u2019autre \u00e0 mesure que l\u2019accord maritime temporaire sera confront\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9preuve des faits.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart Brent-WTI, qui a \u00e9volu\u00e9 autour de 4 dollars le baril, toute escalade dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ayant tendance \u00e0 accro\u00eetre disproportionnellement la prime du Brent. Vendre des options de vente (puts) de court terme sous 75 dollars tout en conservant des calls achet\u00e9s constitue une mani\u00e8re calcul\u00e9e de g\u00e9n\u00e9rer une prime tout en restant pr\u00eat \u00e0 un pic haussier. En d\u00e9finitive, nous devons consid\u00e9rer ce niveau de 80 dollars comme un plancher fragile plut\u00f4t que comme un \u00e9quilibre stable pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n