Les stocks de gros am\u00e9ricains ont augment\u00e9 de 0,2 % en juin, en de\u00e7\u00e0 des 0,3 % attendus par le march\u00e9. Ce chiffre sugg\u00e8re une accumulation de stocks plus mod\u00e9r\u00e9e que ne l\u2019anticipaient les \u00e9conomistes sur le mois.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de 0,1 point de pourcentage indique que l\u2019accumulation des stocks a ralenti \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre, un \u00e9l\u00e9ment susceptible d\u2019influencer les calculs du PIB via la composante \u00ab variation des stocks priv\u00e9s \u00bb. Ces donn\u00e9es s\u2019ajoutent \u00e0 la s\u00e9rie d\u2019indicateurs mensuels qui fa\u00e7onnent les anticipations de croissance \u00e0 court terme et l\u2019\u00e9tat de la demande.<\/p>\n
Le chiffre de juin, \u00e0 0,2 % \u2014 l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur aux 0,3 % pr\u00e9vus \u2014 indique que les entreprises maintiennent des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u00ab au plus juste \u00bb plut\u00f4t que de surstocker. Nous estimons que cela sugg\u00e8re une demande des m\u00e9nages suffisamment solide pour \u00e9couler les produits, \u00e9vitant ainsi une accumulation ind\u00e9sirable de marchandises. Historiquement, un ratio stocks\/ventes de gros autour de 1,35 traduit une gestion serr\u00e9e, ce qui signifie que les entreprises ne sont pas, \u00e0 ce stade, confront\u00e9es \u00e0 des invendus importants.<\/p>\n
Comme un ralentissement de l\u2019accumulation des stocks peut constituer un l\u00e9ger frein aux calculs du PIB du troisi\u00e8me trimestre, cette publication laisse \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de latitude pour envisager des baisses de taux. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de viser des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries, en anticipant un repli progressif des rendements obligataires dans les prochaines semaines. Cette accumulation de stocks plus faible s\u2019inscrit dans la tendance macro\u00e9conomique plus large de d\u00e9sinflation, rendant les d\u00e9riv\u00e9s de taux particuli\u00e8rement attractifs.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des \u00ab bull call spreads \u00bb sur des ETF de consommation discr\u00e9tionnaire. Des stocks plus maigres signifient que les grands distributeurs n\u2019auront pas \u00e0 casser les prix pour \u00e9couler des exc\u00e9dents, ce qui prot\u00e8ge leurs marges \u00e0 l\u2019approche de la saison des r\u00e9sultats. Cette strat\u00e9gie sur options permet de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 des marges d\u2019entreprise plus robustes tout en maintenant un risque strictement born\u00e9.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de se couvrir contre l\u2019hypoth\u00e8se selon laquelle ce ralentissement de l\u2019accumulation des stocks signalerait en r\u00e9alit\u00e9 un essoufflement plus large de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proches du prix d\u2019exercice \u00ab \u00e0 la monnaie \u00bb sur des ETF des secteurs industriels ou des transports offre un moyen peu co\u00fbteux de prot\u00e9ger les portefeuilles si l\u2019activit\u00e9 des usines continue de se tasser. Conserver ces positions d\u00e9fensives actives aidera \u00e0 traverser d\u2019\u00e9ventuels changements brusques, alors que de nouvelles statistiques de production industrielle sont attendues plus tard ce mois-ci.<\/p>\n\n\n\n