La production industrielle italienne, corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, a recul\u00e9 de 0,6 % sur un an en juin, d\u00e9cevant les attentes qui tablaient sur une hausse de 1 %. Cette publication fait \u00e9tat d\u2019une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus faible que ce que les analystes anticipaient pour le mois.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre constat\u00e9 et la pr\u00e9vision maintient la croissance annuelle de la production en territoire n\u00e9gatif. Les donn\u00e9es de juin sugg\u00e8rent ainsi que le secteur industriel est rest\u00e9 sous pression \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
La derni\u00e8re baisse de la production industrielle italienne \u00e0 -0,6 % en juin, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 du sc\u00e9nario de +1 % attendu, signale un ralentissement plus prononc\u00e9 dans la troisi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro. Cette contre-performance est coh\u00e9rente avec le PMI manufacturier italien, qui demeure obstin\u00e9ment en zone de contraction sous 50, avec une moyenne de 47,4 ces derniers mois. Nous estimons que cette faiblesse industrielle persistante incitera la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 adopter une posture plus accommodante dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, le principal terrain de jeu \u00e0 court terme sera le march\u00e9 de la dette souveraine europ\u00e9enne. Nous anticipons un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat italiennes \u00e0 10 ans (BTP) et les Bunds allemands, actuellement proche de 140 points de base, \u00e0 mesure que les primes de risque souverain augmentent. Les traders peuvent envisager de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des options sur le spread BTP-Bund ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur futures BTP afin de tirer parti de cette tendance \u00e0 l\u2019\u00e9largissement.<\/p>\n
Sur le compartiment actions, l\u2019indice FTSE MIB, fortement pond\u00e9r\u00e9 en valeurs industrielles, est particuli\u00e8rement expos\u00e9 \u00e0 cette faiblesse persistante. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente \u00e0 court terme sur le FTSE MIB afin de se couvrir contre une correction imminente des actions du sud de l\u2019Europe. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la production industrielle italienne d\u00e9\u00e7oit les attentes de plus de 1,5 %, les actions domestiques sous-performent l\u2019Euro Stoxx 50 d\u2019en moyenne 2 % sur les 30 jours suivants.<\/p>\n
Ce frein macro\u00e9conomique limite \u00e9galement tout potentiel de hausse de l\u2019euro face au dollar. Nous recommandons de recourir \u00e0 des bear put spreads sur l\u2019EUR\/USD pour capter un repli potentiel vers le niveau de 1,07 au cours du mois \u00e0 venir. Cette strat\u00e9gie sur options permet de b\u00e9n\u00e9ficier de la faiblesse de l\u2019euro tout en conservant un risque strictement born\u00e9.<\/p>\n\n\n\n