USD\/JPY a prolong\u00e9 son rebond de trois jours jusqu\u2019\u00e0 environ 157,80 lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, le yen se repliant sur des prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s la forte hausse de la semaine derni\u00e8re, cons\u00e9cutive \u00e0 une intervention concert\u00e9e \u00c9tats-Unis\/Japon sur le march\u00e9 des changes visant \u00e0 contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s. Les march\u00e9s recherchent de nouveaux \u00e9l\u00e9ments montrant que la vigueur du yen, port\u00e9e par l\u2019intervention, peut se maintenir, l\u2019attention se tournant vers le suivi des politiques domestiques. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que le pays \u00ab n\u2019h\u00e9sitera pas \u00bb \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 de nouvelles interventions sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis, tandis que l\u2019orientation du dollar \u00e0 court terme devrait d\u00e9pendre des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) de juillet, attendus vendredi.<\/p>\n\n
BNY Mellon estime que l\u2019action coordonn\u00e9e \u00ab a permis de gagner du temps \u00bb mais n\u2019a pas sensiblement accru les avoirs en yen d\u00e9tenus par des investisseurs \u00e9trangers, ajoutant que le positionnement reste net long mais en de\u00e7\u00e0 des niveaux du S1 2026 et qu\u2019il est peu probable qu\u2019il se reconstitue sans resserrement de la Banque du Japon, consolidation budg\u00e9taire et r\u00e9formes structurelles. En termes d\u2019allocation d\u2019actifs, l\u2019\u00e9tablissement d\u00e9crit les actions japonaises comme largement passives et insuffisamment soutenues, tandis que les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises concentrent la demande marginale la plus nette. Sur le plan technique, USD\/JPY \u00e9voluait autour de 157,83 et sous sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours (EMA) \u00e0 160,55 ; une r\u00e9sistance se situe \u00e0 160,55, avec des supports au plus bas de deux mois \u00e0 155,23 puis autour de 154,00, point bas du 23 f\u00e9vrier.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que USD\/JPY oscille autour de 157,80 \u00e0 la veille de la publication cruciale des Nonfarm Payrolls am\u00e9ricains. Avec une paire qui \u00e9volue sous son EMA 20 jours \u00e0 160,55, la dynamique de court terme reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies optionnelles baissi\u00e8res, telles que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) visant le plus bas de deux mois, proche de 155,00.<\/p>\n\n
Notre biais baissier est fortement \u00e9tay\u00e9 par la volont\u00e9 av\u00e9r\u00e9e du Japon de d\u00e9fendre le seuil de 160,00, historiquement soutenue par des interventions massives, comme les 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) d\u00e9pens\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes op\u00e9rations de stabilisation. Dans la mesure o\u00f9 Tokyo a r\u00e9cemment r\u00e9affirm\u00e9 sa disposition \u00e0 mener des interventions conjointes avec les \u00c9tats-Unis, toute pouss\u00e9e vers 160,00 offre un ratio rendement\/risque tr\u00e8s favorable pour des positions vendeuses. Les traders peuvent recourir \u00e0 des spreads vendeurs sur calls (short-call spreads) afin d\u2019encaisser une prime tout en plafonnant le risque juste au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 160,55.<\/p>\n\n
Pour le risque imm\u00e9diat li\u00e9 aux chiffres de l\u2019emploi demain, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que des surprises importantes sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, combin\u00e9es \u00e0 des menaces cr\u00e9dibles des banques centrales, peuvent facilement d\u00e9clencher des mouvements de 200 \u00e0 300 pips en quelques heures. Si les chiffres de l\u2019emploi sont inf\u00e9rieurs aux attentes, nous anticipons un repli rapide vers les supports cl\u00e9s \u00e0 155,23, puis potentiellement 154,00.<\/p>\n\n\n\n