Les march\u00e9s domestiques indon\u00e9siens se concentrent sur la nomination imminente d\u2019un nouveau gouverneur de Bank Indonesia, apr\u00e8s le d\u00e9part de Perry Warjiyo. La gouverneure par int\u00e9rim, Destry Damayanti, a mis l\u2019accent sur des mesures non li\u00e9es aux taux et sur la liquidit\u00e9 en IDR, alors que l\u2019attention se porte sur la mani\u00e8re dont la prochaine \u00e9quipe de direction naviguera dans un contexte croissance\u2013inflation contrast\u00e9, un solde ext\u00e9rieur plus faible et un USDIDR \u00e9voluant en range.<\/p>\n\n
Lors des derni\u00e8res s\u00e9ances, l\u2019USDIDR a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette 17.900\u201318.000, tandis que le rendement de r\u00e9f\u00e9rence sur la partie longue de la courbe est rest\u00e9 stable autour de 7,3 %, prenant sa direction de la fermet\u00e9 des taux am\u00e9ricains et du repli des prix du p\u00e9trole. Le rapport sur le PIB du 2T, attendu mercredi, devrait montrer une hausse de l\u2019activit\u00e9 de 5,3 % en glissement annuel, contre 5,6 % au 1T malgr\u00e9 le choc \u00e9nerg\u00e9tique, ce qui conforte l\u2019anticipation d\u2019un maintien du taux directeur de Bank Indonesia \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de l\u2019USDIDR \u00e9voluant en range, actuellement en phase de stabilisation entre 17.900 et 18.000. La vente de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des strat\u00e9gies d\u2019iron condor ou des straddles vendeurs permettra d\u2019encaisser des primes tant que les fluctuations de change restent contenues. Historiquement, lors des transitions de gouvernance \u00e0 Bank Indonesia, les interventions importantes de la banque centrale sur le march\u00e9 tendent \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 du change, rendant les strat\u00e9gies de vente de prime particuli\u00e8rement efficaces. <\/p>\n\n
Avec une gouvernance int\u00e9rimaire privil\u00e9giant des mesures non li\u00e9es aux taux et la liquidit\u00e9 en roupies, il convient de se positionner pour un environnement de taux stable. Nous conseillons de recevoir le taux fixe sur des swaps de taux \u00e0 court et moyen termes, le taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence ayant de fortes chances de rester inchang\u00e9 dans les prochaines semaines. Cette posture neutre est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu de mani\u00e8re remarquablement stable autour de 7,3 %.<\/p>\n\n
Cette pause est solidement \u00e9tay\u00e9e par un mix croissance-inflation r\u00e9silient, m\u00eame si le PIB du 2T est attendu en l\u00e9ger ralentissement \u00e0 5,3 % contre 5,6 % au 1T. Ce niveau d\u2019activit\u00e9 robuste implique qu\u2019il n\u2019y a pas de pression urgente sur la banque centrale pour baisser les taux afin de soutenir la croissance, ce qui renforce encore notre sc\u00e9nario de march\u00e9 en range. Nous pouvons nous appuyer sur cet arri\u00e8re-plan macro\u00e9conomique stable pour traiter les contrats futures de taux avec un degr\u00e9 de confiance \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
M\u00eame si la transition actuelle se d\u00e9roule de fa\u00e7on fluide, il convient de se couvrir contre les risques extr\u00eames entourant la nomination officielle du nouveau gouverneur. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat USDIDR, hors-la-monnaie et \u00e0 faible co\u00fbt, afin de prot\u00e9ger les positions vendeuses de volatilit\u00e9 contre tout \u00e9pisode soudain de fuite de capitaux ou un virage restrictif inattendu. Ce montage \u00e9quilibr\u00e9 permet de capter un portage r\u00e9gulier tout en restant prot\u00e9g\u00e9 contre des titres politiques susceptibles de provoquer des mouvements brusques.<\/p>\n\n\n\n