L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 face au dollar mercredi, des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles, combin\u00e9es \u00e0 un p\u00e9trole moins cher, ayant r\u00e9duit les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1554, en hausse de pr\u00e8s de 0,20 %, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) se maintenait vers 99,70. L\u2019emploi priv\u00e9 ADP a augment\u00e9 de 44 000 en juillet, sous le consensus de 70 000 et en ralentissement par rapport aux 98 000 de juin, et l\u2019ISM des services a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 54,1 contre 54, mais a manqu\u00e9 le consensus de 54,5. Le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s a \u00e9galement boug\u00e9 : selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 56 %, contre 67 % la veille, l\u2019attention se tournant vers le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu vendredi.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s des informations selon lesquelles les \u00c9tats-Unis, l\u2019Iran et Oman seraient proches d\u2019un accord int\u00e9rimaire susceptible de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, une annonce pouvant intervenir d\u00e8s mercredi. Des prix du brut plus bas att\u00e9nuent les risques inflationnistes, m\u00eame si l\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed, ce qui pourrait maintenir une politique restrictive et limiter l\u2019affaiblissement du dollar. Dans la zone euro, le reflux du p\u00e9trole pourrait r\u00e9duire l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une nouvelle hausse de taux de la BCE, alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation sugg\u00e8rent une mod\u00e9ration des pressions sur les prix apr\u00e8s l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration pr\u00e9c\u00e9dente li\u00e9e aux co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice du dollar glisse vers 99,70, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un dollar plus faible dans les semaines \u00e0 venir. Le recul de la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre \u00e0 56 % apr\u00e8s un ADP d\u00e9cevant sugg\u00e8re que les Nonfarm Payrolls de vendredi pourraient d\u00e9clencher une rupture marqu\u00e9e de l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,1554. Historiquement, des publications d\u2019emploi comparablement faibles ont vu l\u2019euro gagner plus de 100 pips dans les 24 heures suivant la publication.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue, nous recommandons d\u2019acheter des straddles EUR\/USD de court terme ou des options d\u2019achat (calls) avant la publication de vendredi. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 une semaine sur l\u2019EUR\/USD se traite actuellement \u00e0 un niveau relativement faible, autour de 6,8 %, ce qui signifie que les primes d\u2019options sont sous-\u00e9valu\u00e9es au regard d\u2019un potentiel mouvement de march\u00e9 important. Si le chiffre des cr\u00e9ations d\u2019emplois ressort sous les attentes, \u00e0 l\u2019image du manque de 44 000 de l\u2019ADP, l\u2019euro pourrait rapidement tester la r\u00e9sistance de 1,1650.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer la baisse des cours du brut, qui reculent \u00e0 mesure que les avanc\u00e9es diplomatiques autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz apaisent les craintes sur l\u2019offre. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus faibles devraient refroidir l\u2019inflation des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique, ce qui pourrait aussi conduire la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 marquer une pause dans son cycle de resserrement agressif. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient donc envisager des spreads calendaires afin d\u2019exploiter l\u2019\u00e9volution des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Fed et la BCE au cours du prochain trimestre.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 une configuration favorable \u00e0 l\u2019euro, nous conseillons de conserver des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues afin de se pr\u00e9munir contre une surprise haussi\u00e8re sur l\u2019emploi. Lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, des surprises positives sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont d\u00e9clench\u00e9 des rachats rapides de positions vendeuses sur le billet vert, ramenant l\u2019EUR\/USD vers la zone de support de 1,1400. Le recours \u00e0 des options knock-out peut aider \u00e0 d\u00e9finir un risque maximal tout en participant \u00e0 un mouvement potentiel de hausse.<\/p>\n\n\n\n