Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de l\u2019Inde a maintenu inchang\u00e9 le taux repo \u00e0 5,25% \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 et a conserv\u00e9 une posture neutre. Standard Chartered estime que le ton \u00e9tait plus accommodant que lors des r\u00e9unions d\u2019avril et de juin, tandis que le MPC a abaiss\u00e9 ses pr\u00e9visions d\u2019IPC et d\u2019inflation sous-jacente pour l\u2019exercice 2027 et relev\u00e9 ses anticipations de croissance du PIB. Selon la banque, le comit\u00e9 semble \u00e0 l\u2019aise avec le contexte inflationniste.<\/p>\n
Cette d\u00e9cision laisse la politique mon\u00e9taire orient\u00e9e vers une pause prolong\u00e9e, le MPC attendant des \u00e9l\u00e9ments plus probants sur la trajectoire et la composition de l\u2019inflation avant d\u2019envisager un quelconque ajustement. Parmi les risques cit\u00e9s figurent El Ni\u00f1o et les prix du p\u00e9trole brut, mais le seuil d\u2019un durcissement est jug\u00e9 \u00e9lev\u00e9, sauf si l\u2019inflation d\u00e9passe sensiblement les attentes. Le sc\u00e9nario central de Standard Chartered reste une absence de changement du taux repo sur l\u2019exercice 2027.<\/p>\n
Nous anticipons que la roupie indienne \u00e9voluera dans une fourchette \u00e9troite dans les prochaines semaines, apr\u00e8s la d\u00e9cision \u00e9tonnamment accommodante de la banque centrale de maintenir le taux repo \u00e0 5,25%. \u00c0 mesure que les d\u00e9cideurs se montrent de plus en plus confiants sur les perspectives d\u2019inflation, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/INR \u2014 qui s\u2019est r\u00e9cemment \u00e9tablie pr\u00e8s de points bas pluriannuels autour de 4,2% \u2014 devrait encore se comprimer. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de ce contexte peu directionnel en vendant des options USD\/INR de courte maturit\u00e9, telles que des strangles neutres, afin d\u2019encaisser la prime.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan de recevoir du fixe sur les swaps OIS (Overnight Index Swap). Avec une banque centrale qui anticipe une pause prolong\u00e9e et place la barre haut pour toute hausse de taux, l\u2019avant de la courbe devrait rester fortement ancr\u00e9. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, le taux OIS 1 an, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 5,35%, offre un point d\u2019entr\u00e9e attractif pour les op\u00e9rateurs se positionnant sur un environnement de taux stable jusqu\u2019\u00e0 l\u2019exercice 2027.<\/p>\n
Pour les tr\u00e9soriers d\u2019entreprise et les cambistes, ce cadre de politique mon\u00e9taire stable implique que les primes de terme de la roupie devraient rester inchang\u00e9es ou s\u2019\u00e9roder l\u00e9g\u00e8rement. Nous recommandons aux exportateurs de verrouiller des couvertures \u00e0 court terme via des contrats \u00e0 terme afin de s\u00e9curiser les niveaux actuels face \u00e0 de faibles fluctuations. \u00c0 l\u2019inverse, les importateurs peuvent recourir \u00e0 des collars optionnels \u00e0 faible co\u00fbt pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une \u00e9ventuelle appr\u00e9ciation inattendue de la roupie, d\u2019autant que la dynamique \u00e9conomique solide de l\u2019Inde soutient une croissance du PIB attendue \u00e0 7,0% sur l\u2019exercice en cours.<\/p>\n\n\n\n