La banque centrale danoise, la Nationalbanken, s\u2019est abstenue en juillet d\u2019acheter des couronnes pour d\u00e9fendre le r\u00e9gime de change fixe, apr\u00e8s une intervention en juin. L\u2019op\u00e9ration pr\u00e9c\u00e9dente s\u2019\u00e9tait \u00e9lev\u00e9e \u00e0 0,7 Md DKK et visait \u00e0 limiter une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la couronne danoise face \u00e0 l\u2019euro. Les donn\u00e9es de juillet \u00e9taient suivies de pr\u00e8s en qu\u00eate d\u2019une action comparable, mais aucune nouvelle intervention n\u2019a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e.<\/p>\n
Cette d\u00e9cision laisse le taux EUR\/DKK se former au gr\u00e9 des flux sous-jacents, l\u2019attention se portant sur la demande de couronnes des entreprises non financi\u00e8res domestiques. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Danemark et la zone euro s\u2019\u00e9tablit \u00e0 -0,4 point de pourcentage et devrait se maintenir pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019assistance d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de stabilit\u00e9 du taux de change EUR\/DKK, la banque centrale danoise restant en retrait. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent un EUR\/DKK stable autour de 7,4600, en hausse par rapport \u00e0 des plus bas historiques proches de 7,4350, apr\u00e8s la d\u00e9cision de la banque de suspendre ses achats de couronnes en juillet. Cette absence d\u2019intervention sugg\u00e8re que le r\u00e9cent repli de la couronne est davantage li\u00e9 aux flux de tr\u00e9sorerie des entreprises qu\u2019\u00e0 une pression de march\u00e9 syst\u00e9mique.<\/p>\n
Nous anticipons le maintien de l\u2019\u00e9cart de taux actuel entre la Danmarks Nationalbank et la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 -0,40 point de pourcentage. Alors que le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE devrait encore s\u2019assouplir vers 3,00% plus tard cette ann\u00e9e, le taux directeur danois devrait lui embo\u00eeter le pas afin de pr\u00e9server cet \u00e9cart \u00e0 l\u2019identique. Cet alignement de politique mon\u00e9taire rend les dynamiques traditionnelles de carry trade entre les deux devises tr\u00e8s pr\u00e9visibles.<\/p>\n
Pour les traders d\u2019options, nous recommandons de tirer parti de cet environnement de faible volatilit\u00e9 en mettant en place des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9. La vente d\u2019options d\u2019achat et de vente EUR\/DKK hors de la monnaie permet de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re des primes tant que la paire reste ancr\u00e9e pr\u00e8s de sa parit\u00e9 centrale de 7,46038. La volatilit\u00e9 implicite de la paire flirte avec des plus bas historiques sous 1,2%, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de primes particuli\u00e8rement efficaces.<\/p>\n
Pour les traders de forwards et les hedgeurs corporate, nous sugg\u00e9rons de verrouiller les niveaux pour les cr\u00e9ances libell\u00e9es en euros tant que la couronne \u00e9volue \u00e0 ces niveaux plus faibles. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019EUR\/DKK s\u2019approche du plafond de 7,4650, la banque centrale finit par intervenir, ce qui plafonne fortement le potentiel haussier de l\u2019euro. Contracter d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent des contrats \u00e0 terme prot\u00e8ge contre un retour, in\u00e9vitable bien que lent, vers la zone de 7,4500.<\/p>\n\n\n\n