Le WTI a recul\u00e9 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie de ses gains initiaux, s\u2019\u00e9changeant autour de 73,80 dollars le baril en Asie mercredi, les craintes sur l\u2019offre s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 une dynamique diplomatique en faveur de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des responsables qataris ont indiqu\u00e9 qu\u2019une proposition int\u00e9rimaire avait \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9e, et Washington comme T\u00e9h\u00e9ran ont signal\u00e9 des avanc\u00e9es pour r\u00e9tablir l\u2019acc\u00e8s \u00e0 cette voie de passage, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a suspendu des frappes am\u00e9ricaines pr\u00e9vues contre l\u2019Iran afin de laisser place aux n\u00e9gociations. L\u2019Iran examine \u00e9galement un cadre qui permettrait \u00e0 des pays europ\u00e9ens de d\u00e9miner le d\u00e9troit, tandis que des discussions avec Oman portent sur la s\u00e9curisation des routes commerciales, et que l\u2019Arabie saoudite s\u2019appuie sur la m\u00e9diation omanaise pour dialoguer avec les rebelles houthis du Y\u00e9men afin de limiter les r\u00e9percussions sur le corridor de la mer Rouge.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, les stocks de brut ont augment\u00e9 de 2,69 millions de barils lors de la semaine au 31 juillet, alors que le consensus anticipait une baisse de 2 millions de barils, apr\u00e8s une hausse de 3,3 millions de barils la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Hors r\u00e9serve strat\u00e9gique (SPR), les stocks commerciaux ont diminu\u00e9 de plus de 58 millions de barils sur 16 semaines et reculent de 7,2 millions de barils depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que la SPR a encore baiss\u00e9 de 2,9 millions de barils \u00e0 304,8 millions, un niveau proche d\u2019un minimum op\u00e9rationnel estim\u00e9 entre 250 et 300 millions de barils. Saudi Aramco a poursuivi ses op\u00e9rations via des ol\u00e9oducs alternatifs, des capacit\u00e9s de stockage et des terminaux d\u2019exportation.<\/p>\n\n
Alors que le WTI retombe vers 73,80 dollars le baril dans un contexte d\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un risque baissier \u00e0 court terme. Au vu des avanc\u00e9es diplomatiques soudaines visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la volatilit\u00e9 implicite devrait se contracter, rendant des strat\u00e9gies de vente de calls ou des spreads de puts baissiers particuli\u00e8rement attractifs pour les prochaines semaines. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 des options montrent un changement notable, le ratio puts\/calls sur le p\u00e9trole augmentant \u00e0 mesure que les traders se couvrent contre de nouvelles baisses des prix.<\/p>\n\n
La hausse inattendue de 2,69 millions de barils des stocks am\u00e9ricains, \u00e0 rebours des attentes d\u2019un recul de 2 millions de barils, confirme qu\u2019\u00e0 court terme l\u2019offre physique d\u00e9passe la demande. Nous recommandons aux traders d\u2019envisager des spreads de calendrier sur les \u00e9ch\u00e9ances proches, en particulier en vendant les contrats du premier mois et en achetant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines, afin de tirer parti de ce regain de faiblesse du march\u00e9. Historiquement, des hausses de stocks inattendues \u00e0 la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9 exercent une forte pression baissi\u00e8re sur les prix des \u00e9ch\u00e9ances les plus proches. <\/p>\n\n
M\u00eame si le sentiment \u00e0 court terme reste baissier, il ne faut pas ignorer que la r\u00e9serve strat\u00e9gique am\u00e9ricaine (SPR) est tomb\u00e9e \u00e0 304,8 millions de barils, un niveau dangereusement proche de son plancher op\u00e9rationnel. Ce seuil critique d\u00e9clenche historiquement des rachats par le gouvernement, ce qui a d\u00e9j\u00e0 contribu\u00e9 \u00e0 \u00e9tablir un solide plancher de prix pour le WTI entre 70 et 72 dollars le baril. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter du repli actuel pour accumuler des options d\u2019achat de plus longue maturit\u00e9, en anticipation d\u2019un possible rebond ult\u00e9rieur dans l\u2019ann\u00e9e, soutenu par l\u2019effet \u00ab plancher \u00bb.<\/p>\n\n
La capacit\u00e9 de Saudi Aramco \u00e0 contourner les perturbations r\u00e9gionales via des ol\u00e9oducs alternatifs montre \u00e9galement que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement physiques sont bien plus r\u00e9silientes qu\u2019on ne le supposait. Alors que la prime de risque g\u00e9opolitique continue de se dissiper des options sur le p\u00e9trole, nous conseillons de vendre de la prime au moyen de strat\u00e9gies neutres comme les iron condors. Cette approche permet de b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse de la volatilit\u00e9, tandis que les prix du p\u00e9trole pourraient se consolider dans une fourchette de n\u00e9gociation plus resserr\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n