L\u2019indice du co\u00fbt du travail (Labour Cost Index, LCI) de la Nouvelle-Z\u00e9lande a progress\u00e9 de 0,7 % en glissement trimestriel au deuxi\u00e8me trimestre, au-dessus des 0,6 % attendus. La publication sugg\u00e8re une dynamique des co\u00fbts salariaux plus ferme sur la p\u00e9riode que ne l\u2019anticipaient les march\u00e9s.<\/p>\n
\u00c0 la seule lecture des donn\u00e9es, le chiffre ressort \u00e0 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus. Le r\u00e9sultat trimestriel alimentera les \u00e9valuations des pressions inflationnistes domestiques et de la trajectoire attendue de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous constatons que le Labour Cost Index n\u00e9o-z\u00e9landais du deuxi\u00e8me trimestre a augment\u00e9 de 0,7 %, d\u00e9passant le consensus \u00e0 0,6 %. Cette surprise \u00e0 la hausse indique que l\u2019inflation salariale reste tenace, ce qui pourrait conduire la Reserve Bank of New Zealand \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. En cons\u00e9quence, il faut s\u2019attendre \u00e0 une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les paires en dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD).<\/p>\n
Pour tirer parti de ce mouvement, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options call NZD\/USD \u00e0 court terme afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un potentiel rebond vers des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s. Historiquement, des surprises similaires sur les salaires ont d\u00e9clench\u00e9 des rallyes significatifs du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, les anticipations de baisse de taux \u00e9tant repouss\u00e9es. Ces donn\u00e9es au ton plus restrictif (hawkish) font du NZD un bon candidat \u00e0 des positions longues face \u00e0 des devises \u00e9voluant dans un contexte d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous privil\u00e9gions une strat\u00e9gie consistant \u00e0 recevoir le flottant et payer le fixe sur les swaps n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e0 deux ans. La vente de contrats futures sur bank bills constitue une autre approche pertinente, le march\u00e9 r\u00e9\u00e9valuant rapidement la probabilit\u00e9 d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Alors que l\u2019inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise demeure une pr\u00e9occupation, les rendements obligataires ont de fortes chances de remonter au cours de la quinzaine \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur le cross AUD\/NZD en initiant des positions vendeuses. Avec une inflation r\u00e9cente en Australie autour de 3,8 % et des pressions salariales domestiques plus marqu\u00e9es en Nouvelle-Z\u00e9lande, l\u2019\u00e9cart de rendement joue en faveur du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais. Nous anticipons que cette divergence fondamentale tirera le taux de change AUD\/NZD \u00e0 la baisse dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n