L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 au-dessus de 1,1500 mardi, alors que les march\u00e9s d\u00e9cryptaient les informations sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et une \u00e9ventuelle r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que Washington \u00e9changeait avec l\u2019Iran et a sugg\u00e9r\u00e9 qu\u2019un accord pour rouvrir ce passage pourrait intervenir d\u00e8s mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source haut plac\u00e9e, a \u00e9galement indiqu\u00e9 qu\u2019une annonce pourrait \u00eatre imminente. Ces informations ont fait reculer le p\u00e9trole, le WTI glissant vers 75,50 dollars, un plus bas de trois semaines, tandis que le dollar am\u00e9ricain c\u00e9dait du terrain avant de se reprendre partiellement. Le secr\u00e9taire d\u2019\u00c9tat, Marco Rubio, a indiqu\u00e9 que des progr\u00e8s avaient \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s dans des discussions impliquant l\u2019Iran et Oman, mais qu\u2019aucun accord final n\u2019avait \u00e9t\u00e9 conclu, et l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 99,90, quasiment inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance.<\/p>\n
Une r\u00e9ouverture compl\u00e8te pourrait accentuer la pression baissi\u00e8re sur le p\u00e9trole, att\u00e9nuer les risques d\u2019inflation et r\u00e9duire la probabilit\u00e9 de hausses de taux en septembre par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. L\u2019attention s\u2019est aussi port\u00e9e sur les statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines : les offres d\u2019emploi JOLTS sont tomb\u00e9es \u00e0 7,359 millions en juin, contre 7,594 millions, sous le consensus de 7,4 millions ; les op\u00e9rateurs surveillent d\u00e9sormais l\u2019ADP de mercredi et les Nonfarm Payrolls de vendredi. Le mod\u00e8le de \u00ab juste valeur \u00bb \u00e0 court terme d\u2019ING situe l\u2019EUR\/USD entre 0,5 % et 1 % au-dessus de sa valeur, et anticipe un retour sous 1,150 avec un dollar plus ferme, tout en n\u2019envisageant pas, \u00e0 court terme, un retour vers 1,140 sauf en cas de statistiques d\u2019emplois exceptionnellement robustes.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un repli temporaire de la paire EUR\/USD vers la zone de 1,1450 au cours des prochaines semaines. Si l\u2019euro s\u2019est maintenu au-dessus de 1,1500, les mod\u00e8les de valorisation actuels sugg\u00e8rent une sur\u00e9valuation d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1,0 %. En l\u2019absence d\u2019un virage nettement accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la paire manque d\u2019\u00e9lan pour prolonger la hausse.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de cette d\u00e9rive baissi\u00e8re attendue. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole chutent brutalement \u2014 comme ce fut r\u00e9cemment le cas du Brent et du WTI, revenus vers 75,50 dollars \u2014 les pressions inflationnistes se mod\u00e8rent, laissant aux banques centrales la possibilit\u00e9 de marquer une pause dans les rel\u00e8vements de taux. Ce d\u00e9placement du diff\u00e9rentiel de taux devrait, \u00e0 court terme, favoriser le dollar, en particulier si les prochains chiffres des Nonfarm Payrolls d\u00e9passent les attentes.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, nous sugg\u00e9rons de couvrir les expositions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie en vendant des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole (position short) ou en achetant des options de vente sur le WTI. La r\u00e9ouverture potentielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides, pourrait tirer les prix vers le support des 70 dollars. Historiquement, des \u00e9v\u00e9nements comparables de d\u00e9tente sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u2014 comme les r\u00e9solutions diplomatiques maritimes de 2015 \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des corrections imm\u00e9diates de 5 % \u00e0 8 % sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques en l\u2019espace de quinze jours.<\/p>\n
Pour les strat\u00e9gistes taux, nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des positions longues sur les futures de Treasuries \u00e0 court terme. La baisse du p\u00e9trole devrait peser sur les indicateurs d\u2019inflation \u00ab headline \u00bb et r\u00e9duire la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux de la Fed en septembre, de 45 % actuellement \u00e0 moins de 15 %. Ce mouvement tirerait les rendements vers le bas sur la partie courte de la courbe, offrant un point d\u2019entr\u00e9e attractif pour des strat\u00e9gies de pentification (steepener) de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\n