L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a align\u00e9 une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de hausse, \u00e9voluant autour de 100,00 durant la session europ\u00e9enne de mardi, le billet vert restant ferme face aux principales devises. Les tensions g\u00e9opolitiques se sont accrues apr\u00e8s que Donald Trump a qualifi\u00e9 sa proposition \u00e0 l\u2019Iran de \u00ab derni\u00e8re chance \u00bb pour la diplomatie, apr\u00e8s avoir annul\u00e9 une frappe militaire majeure et signal\u00e9 des discussions visant \u00e0 s\u00e9curiser le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tout en r\u00e9pondant aux pr\u00e9occupations am\u00e9ricaines concernant le programme nucl\u00e9aire iranien. Des responsables iraniens ont rejet\u00e9 ces conditions, le g\u00e9n\u00e9ral Mohsen Rezaei avertissant que toute force \u00e9trang\u00e8re cherchant \u00e0 imposer un corridor suppl\u00e9mentaire serait prise pour cible.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont \u00e9galement int\u00e9gr\u00e9 les signaux de politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine apr\u00e8s que la banque centrale a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s en juillet. L\u2019outil CME FedWatch indiquait que les op\u00e9rateurs int\u00e9graient environ 65% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. En parall\u00e8le, le responsable de la Fed John Williams a affich\u00e9 un score FXS Speechtracker de 6\/10, contre une moyenne historique de 5,8\/10, tout en r\u00e9it\u00e9rant l\u2019objectif d\u2019inflation \u00e0 2%; l\u2019indice FXS Fed Sentiment a recul\u00e9 de 1,47 point \u00e0 146,76, restant toutefois au-dessus du niveau neutre de 100. Le dollar demeure dominant sur le march\u00e9 des changes, repr\u00e9sentant plus de 88% des volumes mondiaux, soit environ 6 600 milliards de dollars par jour en 2022, tandis que le QE et le QT continuent de fa\u00e7onner la dynamique du billet vert.<\/p>\n
Alors que l\u2019indice du dollar \u00e9volue autour du seuil psychologique cl\u00e9 de 100,00, nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le march\u00e9 des changes. Historiquement, le niveau 100 a fait office de point pivot majeur, et l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement d\u00e9clencher un rallye de \u00ab valeur refuge \u00bb. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur le dollar contre les principales devises afin de se couvrir contre des flux de capitaux soudains vers le billet vert.<\/p>\n
Le bras de fer autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz menace directement un goulet d\u2019\u00e9tranglement \u00e9nerg\u00e9tique mondial essentiel, par lequel transite chaque jour environ 20% de la consommation mondiale de p\u00e9trole liquide. Pour tirer parti de ce risque, nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme Brent ou WTI afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics rapides. Si les dirigeants iraniens mettaient leurs menaces \u00e0 ex\u00e9cution en ciblant des navires \u00e9trangers, les options sur le p\u00e9trole devraient conna\u00eetre une expansion rapide de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n
Avec une probabilit\u00e9 de 65% int\u00e9gr\u00e9e par le CME FedWatch pour une hausse de 25 points de base en septembre, les contrats \u00e0 terme sur taux courts refl\u00e8tent un degr\u00e9 \u00e9lev\u00e9 d\u2019incertitude. Nous pouvons en tirer parti en prenant des positions qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une Fed plus restrictive, la confiance des d\u00e9cideurs sugg\u00e9rant que les taux resteront plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin d\u2019ancrer l\u2019objectif d\u2019inflation \u00e0 2%. Cette approche est \u00e9tay\u00e9e par le maintien de l\u2019indice FXS Fed Sentiment \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 146,76, bien au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n
M\u00eame si les rallyes pr\u00e9c\u00e9dents amortissent pour l\u2019instant le durcissement des conditions financi\u00e8res, il ne faut pas ignorer la mont\u00e9e des risques de correction boursi\u00e8re en fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) demeure comprim\u00e9 durant des p\u00e9riodes calmes, des chocs g\u00e9opolitiques soudains peuvent provoquer des envol\u00e9es rapides de 30% ou plus des primes de risque actions. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur les principaux indices actions am\u00e9ricains offre une protection d\u00e9fensive peu co\u00fbteuse et efficace pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n