TD Securities a indiqu\u00e9 que l\u2019intervention r\u00e9cente du minist\u00e8re japonais des Finances et les discussions autour d\u2019une \u00e9ventuelle coordination \u00c9tats-Unis\/Japon n\u2019ont pas modifi\u00e9 le r\u00e9gime plus large de l\u2019USD\/JPY. La firme anticipe un repli \u00e0 court terme, le momentum se tassant, avec une possibilit\u00e9 de baisse vers 153,00, mais s\u2019attend \u00e0 ce que la paire reste au-dessus de ce niveau. Sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e demeure \u00e0 159,00.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 brutalement jusqu\u2019\u00e0 sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours pour la premi\u00e8re fois en 2026, apr\u00e8s deux jours d\u2019actions du minist\u00e8re des Finances totalisant environ 87 Md$, tandis que les titres de presse \u00e9voquaient une possible intervention conjointe du Japon et des \u00c9tats-Unis. Le mod\u00e8le \u00ab trend-following \u00bb de TD Securities est pass\u00e9 d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 neutre, sans basculer en tendance baissi\u00e8re. La banque n\u2019anticipe qu\u2019un potentiel limit\u00e9 de baisse \u00e0 court terme vers 153,00, sauf durcissement plus marqu\u00e9 de la Banque du Japon et implication directe prolong\u00e9e des \u00c9tats-Unis dans des interventions sur le yen.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019intervention r\u00e9cente, muscl\u00e9e, du minist\u00e8re japonais des Finances comme un obstacle temporaire plut\u00f4t qu\u2019un renversement durable de la tendance de l\u2019USD\/JPY. Malgr\u00e9 la pouss\u00e9e massive de 87 Md$ qui a ramen\u00e9 la paire sur sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours, les forces de march\u00e9 sous-jacentes demeurent inchang\u00e9es. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de voir dans ce d\u00e9crochage marqu\u00e9 une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e pour se positionner en vue d\u2019un rebond ult\u00e9rieur.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice ciblant la zone de 159,00, tout en pla\u00e7ant des sorties d\u00e9fensives juste sous 153,00. \u00c0 d\u00e9faut, les traders peuvent envisager de vendre des options de vente (puts) hors-la-monnaie autour de 153,00 afin d\u2019encaisser de la prime, ce niveau \u00e9tant, selon nous, susceptible de constituer un plancher solide. Cette approche structur\u00e9e permet de profiter de la volatilit\u00e9 actuelle sans \u00ab attraper un couteau qui tombe \u00bb si le yen se renforce encore l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 court terme.<\/p>\n
L\u2019histoire montre que les interventions de change unilat\u00e9rales r\u00e9ussissent rarement sur la dur\u00e9e sans relais de politique mon\u00e9taire. Ainsi, lors des campagnes d\u2019intervention historiques du Japon en 2022 et 2024 \u2014 o\u00f9 le gouvernement a d\u00e9pens\u00e9 plus de 9 000 milliards de yens en op\u00e9rations ponctuelles \u2014 les rallyes de soulagement du yen se sont essouffl\u00e9s en quelques semaines, l\u2019\u00e9cart de rendement sous-jacent demeurant. Avec un diff\u00e9rentiel de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon toujours sup\u00e9rieur \u00e0 quatre points de pourcentage, l\u2019incitation fondamentale au carry trade reste solidement en place.<\/p>\n
Sans cycle tangible de rel\u00e8vement des taux au ton nettement plus offensif de la Banque du Japon, ou sans ventes actives de dollars de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du yen reste strictement limit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 en prenne conscience au cours du mois \u00e0 venir, ramenant l\u2019USD\/JPY vers notre objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 159,00. Les portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s devraient donc rester nets acheteurs d\u2019USD\/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour construire des positions longues en volatilit\u00e9 \u00e0 meilleur compte.<\/p>\n\n\n\n