Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en Asie mardi, apr\u00e8s un rebond intervenu dans la nuit depuis un creux intrajournalier pass\u00e9 sous le milieu des 77,00 $. Le brut de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain \u00e9voluait autour de 79,40 $, en hausse de 0,75% sur la s\u00e9ance, mais l\u2019action des prix restait h\u00e9sitante, la guerre au Moyen-Orient maintenant une prime de risque \u00e9lev\u00e9e. L\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 lundi qu\u2019aucune discussion n\u2019\u00e9tait en cours avec les \u00c9tats-Unis et qu\u2019aucune rencontre n\u2019\u00e9tait pr\u00e9vue, ce qui a contredit des affirmations ant\u00e9rieures faisant \u00e9tat d\u2019une reprise des n\u00e9gociations. Des informations non confirm\u00e9es faisant \u00e9tat de frappes de drones contre des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft ont ajout\u00e9 \u00e0 l\u2019incertitude et entretenu une prime de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n
Les inqui\u00e9tudes se sont \u00e9galement concentr\u00e9es sur les routes maritimes. Un conseiller militaire iranien de haut rang a affirm\u00e9 que T\u00e9h\u00e9ran ne permettrait aucune route \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz autre que celle d\u00e9sign\u00e9e par la R\u00e9publique islamique, et a averti que les navires et les forces am\u00e9ricains pourraient faire face \u00e0 des risques s\u00e9rieux et \u00e0 des pertes si le bras de fer perdure. Par ailleurs, le blocus naval des Houthis, soutenus par l\u2019Iran, contre l\u2019Arabie saoudite a renforc\u00e9 l\u2019angoisse sur l\u2019offre. Ces \u00e9l\u00e9ments ont domin\u00e9 la r\u00e9action du march\u00e9, m\u00eame apr\u00e8s la d\u00e9cision de l\u2019OPEP+ dimanche d\u2019augmenter la production \u00e0 partir de septembre, tandis que les achats de suivi sont rest\u00e9s limit\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une strat\u00e9gie prudente, born\u00e9e en range, dans les prochaines semaines, alors que le WTI consolide pr\u00e8s du niveau de 79,40 $. Si la prime de risque g\u00e9opolitique li\u00e9e au Moyen-Orient offre un plancher temporaire, le march\u00e9 ne dispose pas de l\u2019\u00e9lan haussier durable n\u00e9cessaire \u00e0 une cassure franche. Pour g\u00e9rer cette incertitude, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) ou \u00e0 des strangles de courte maturit\u00e9 afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics soudains de volatilit\u00e9 sans immobiliser excessivement le capital.<\/p>\n
La menace de perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeure un moteur cl\u00e9, cette \u00e9troite voie maritime assurant le transit de plus de 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit environ 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. Alors que l\u2019Iran revendique le contr\u00f4le de ces routes maritimes et que les forces houthis ciblent des navires, toute perturbation effective de l\u2019offre pourrait rapidement propulser les prix vers le milieu des 80 $. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 implicite des options afin de caler les points d\u2019entr\u00e9e au gr\u00e9 des mont\u00e9es de tension.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, la r\u00e9cente d\u00e9cision de l\u2019OPEP+ de supprimer progressivement \u00e0 partir de septembre les r\u00e9ductions volontaires de production introduit un facteur baissier \u00e0 moyen terme que les traders ne peuvent ignorer. Cette hausse programm\u00e9e de l\u2019offre pourrait mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la capacit\u00e9 d\u2019absorption du march\u00e9, d\u2019autant que les craintes de ralentissement \u00e9conomique mondial ont historiquement plafonn\u00e9 les progressions du p\u00e9trole. Nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie au-del\u00e0 de 82 $ peut constituer une strat\u00e9gie pertinente de collecte de prime, alors que le march\u00e9 arbitre entre la crainte g\u00e9opolitique et l\u2019augmentation \u00e0 venir de l\u2019offre physique.<\/p>\n
Historiquement, les march\u00e9s p\u00e9troliers, lors de phases de bras de fer g\u00e9opolitiques r\u00e9p\u00e9titifs, connaissent des flamb\u00e9es de prix de courte dur\u00e9e suivies d\u2019un retour rapide vers la moyenne, \u00e0 mesure que les flux physiques s\u2019adaptent. Les donn\u00e9es issues de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de tension au Moyen-Orient montrent que des primes de risque initiales de 5 \u00e0 10 $ par baril se d\u00e9gonflent souvent en deux \u00e0 trois semaines si l\u2019offre n\u2019est pas effectivement interrompue. En cons\u00e9quence, nous invitons les traders de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 \u00e9viter de courir apr\u00e8s des rallyes de fin de mouvement et \u00e0 privil\u00e9gier la couverture des risques de baisse \u00e0 l\u2019approche des derni\u00e8res semaines de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n