BlackRock a lanc\u00e9 deux fonds mon\u00e9taires (money market funds) adoss\u00e9s \u00e0 la blockchain : le BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) et le BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Ces produits visent \u00e0 associer les caract\u00e9ristiques de liquidit\u00e9 des fonds mon\u00e9taires r\u00e9glement\u00e9s \u00e0 des \u00ab rails \u00bb blockchain. BlackRock indique que les fonds mon\u00e9taires am\u00e9ricains d\u00e9passent 8 400 milliards de dollars d\u2019encours, tandis que son Cash Management Group supervise pr\u00e8s de 1 073 milliards de dollars de strat\u00e9gies de tr\u00e9sorerie.<\/p>\n\n
BSTBL cr\u00e9e une cat\u00e9gorie de parts tokenis\u00e9es d\u2019un fonds mon\u00e9taire existant sur Ethereum, avec des transferts entre portefeuilles approuv\u00e9s conform\u00e9ment aux lois applicables ; BNY intervient en tant qu\u2019agent de transfert et prestataire de tokenisation. BRSRV est un fonds mon\u00e9taire tokenis\u00e9 nouvellement lanc\u00e9 offrant le r\u00e9investissement quotidien des dividendes et un acc\u00e8s multi-blockchains, avec Securitize comme agent de transfert et prestataire de tokenisation. Les deux fonds investissent en cash, en titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme et en pensions livr\u00e9es au jour le jour (overnight repos) adoss\u00e9es \u00e0 des Treasuries, et sont structur\u00e9s pour \u00eatre \u00e9ligibles en tant qu\u2019actifs de r\u00e9serve pour les \u00e9metteurs autoris\u00e9s de stablecoins de paiement aux \u00c9tats-Unis au titre du GENIUS Act, promulgu\u00e9 en 2025. Ce lancement s\u2019inscrit dans la strat\u00e9gie de BlackRock autour des actifs r\u00e9els tokenis\u00e9s, dont BUIDL, introduit en 2024 avec Securitize.<\/p>\n\n
Il faut d\u2019embl\u00e9e examiner comment les nouveaux fonds mon\u00e9taires tokenis\u00e9s de BlackRock, BSTBL et BRSRV, rebattent les cartes pour le d\u00e9p\u00f4t de collat\u00e9ral sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s. En utilisant ces parts tokenis\u00e9es sur Ethereum, il devient possible de g\u00e9n\u00e9rer du rendement sur le collat\u00e9ral, au lieu de laisser du capital inactif sur des comptes de marge. Le changement est d\u2019autant plus significatif que le march\u00e9 plus large des Treasuries tokenis\u00e9s a r\u00e9cemment franchi 3,5 milliards de dollars, signe qu\u2019une liquidit\u00e9 profonde est d\u00e9j\u00e0 au rendez-vous.<\/p>\n\n
Ces fonds \u00e9tant con\u00e7us pour se conformer au GENIUS Act promulgu\u00e9 en 2025, on peut s\u2019attendre \u00e0 une int\u00e9gration rapide de ces actifs tokenis\u00e9s dans les plateformes de d\u00e9riv\u00e9s, tant d\u00e9centralis\u00e9es (DeFi) que centralis\u00e9es. Il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 ajuster les strat\u00e9gies de couverture dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les \u00e9metteurs de stablecoins basculent leurs r\u00e9serves vers ces v\u00e9hicules r\u00e9glement\u00e9s et porteurs de rendement. Cette \u00e9volution devrait stabiliser les pools de liquidit\u00e9 et r\u00e9duire la volatilit\u00e9 du financement au jour le jour souvent observ\u00e9e sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s crypto.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement surveiller les \u00e9carts de rendement entre les taux des fonds mon\u00e9taires traditionnels et les rendements implicites des d\u00e9riv\u00e9s synth\u00e9tiques sur stablecoins. Comme BRSRV permet le r\u00e9investissement quotidien des dividendes sur plusieurs blockchains, des op\u00e9rateurs avertis peuvent arbitrer ces rendements face aux taux d\u2019emprunt dans la finance d\u00e9centralis\u00e9e. Suivre de pr\u00e8s la performance du vaste \u00e9cosyst\u00e8me de gestion de tr\u00e9sorerie de BlackRock (1 073 milliards de dollars) fournira les donn\u00e9es macro n\u00e9cessaires pour optimiser le timing de ces op\u00e9rations.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, il serait pertinent de r\u00e9orienter activement les portefeuilles de collat\u00e9ral des stablecoins non r\u00e9mun\u00e9rateurs vers des v\u00e9hicules tokenis\u00e9s comme BUIDL et le nouveau BSTBL. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019utilisation d\u2019un collat\u00e9ral porteur de rendement peut augmenter la performance annuelle d\u2019un desk de trading sur marge \u00ab dormante \u00bb jusqu\u2019\u00e0 5 %. \u00c0 mesure que davantage d\u2019institutionnels adopteront ces infrastructures num\u00e9riques, les premiers entrants sur les d\u00e9riv\u00e9s capteront les gains d\u2019efficacit\u00e9 du capital les plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n