L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juillet, inversant sa trajectoire et ressortant sous les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Cette publication signale un essoufflement de la dynamique des prix sur le mois et constitue un point de donn\u00e9es \u00e0 court terme plus faible pour les d\u00e9cideurs qui surveillent les \u00e9volutions de l\u2019inflation.<\/p>\n
Sur la base du consensus, le chiffre s\u2019inscrit 0,3 point de pourcentage sous les pr\u00e9visions, soulignant l\u2019\u00e9cart entre variations de prix anticip\u00e9es et constat\u00e9es. Cette publication offre une mise \u00e0 jour des conditions mensuelles de l\u2019IPC \u00e0 l\u2019approche de la prochaine p\u00e9riode d\u2019\u00e9valuation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Avec une baisse inattendue de 0,2 % sur un mois de l\u2019IPC de juillet en Cor\u00e9e du Sud, la tendance d\u00e9sinflationniste domestique s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e. Ce recul surprise, nettement inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019augmentation attendue de 0,1 %, sugg\u00e8re fortement que la Banque de Cor\u00e9e fera face \u00e0 des pressions croissantes pour abaisser ses taux. Historiquement, lorsque l\u2019IPC mensuel de la Cor\u00e9e du Sud passe en territoire n\u00e9gatif, les responsables s\u2019orientent rapidement vers un assouplissement mon\u00e9taire afin de soutenir la croissance.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sur une baisse des rendements en prenant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat cor\u00e9ens (KTB) \u00e0 trois ans et \u00e0 dix ans. \u00c0 mesure que les anticipations de baisse de taux pour les r\u00e9unions d\u2019automne \u00e0 venir de la banque centrale s\u2019intensifient, les rendements obligataires devraient glisser sous leurs r\u00e9cents niveaux de support. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces contrats \u00e0 terme constitue un moyen particuli\u00e8rement efficace de capter le mouvement haussier attendu des prix.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous anticipons un affaiblissement du won cor\u00e9en \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de rendement avec les autres grandes \u00e9conomies se resserre. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/KRW afin de tirer parti d\u2019un won plus faible, qui pourrait viser le niveau de 1 380 dans les prochaines semaines. Historiquement, les baisses de taux pr\u00e9coces de la Banque de Cor\u00e9e ont entra\u00een\u00e9 des sorties de capitaux \u00e0 court terme, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur la monnaie.<\/p>\n
Enfin, des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles sont historiquement favorables au march\u00e9 actions sud-cor\u00e9en, tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 la technologie. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de profiter d\u2019un rally de soulagement attendu. Des taux plus bas soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement la croissance et les valeurs technologiques, qui repr\u00e9sentent plus de 30 % de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence local.<\/p>\n\n\n\n