Le NZD\/USD a peu \u00e9volu\u00e9 autour de 0,5870 lundi, le cours au comptant se situant pr\u00e8s de 0,5868 apr\u00e8s un rebond depuis sous 0,5800, sans parvenir toutefois \u00e0 prolonger la hausse de la semaine derni\u00e8re alors que le dollar am\u00e9ricain se stabilisait. L\u2019ISM manufacturier (PMI) des \u00c9tats-Unis est mont\u00e9 \u00e0 55,6 en juillet contre 53,3, au-dessus du consensus \u00e0 54,0, un mouvement qui a soutenu les rendements des Treasuries. Par ailleurs, le p\u00e9trole brut a recul\u00e9 apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a confirm\u00e9 des discussions avec l\u2019Iran, am\u00e9liorant l\u2019app\u00e9tit pour le risque et aidant le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e0 mieux r\u00e9sister que la devise australienne.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s se concentrent sur les statistiques du march\u00e9 du travail n\u00e9o-z\u00e9landais du deuxi\u00e8me trimestre, avec un taux de ch\u00f4mage attendu \u00e0 5,4% contre 5,3%, et une progression de l\u2019emploi de 0,1% en glissement trimestriel apr\u00e8s 0,2% ; le taux de participation pr\u00e9c\u00e9dent \u00e9tait de 70,4%. L\u2019indice du co\u00fbt du travail est \u00e9galement surveill\u00e9, avec des salaires attendus \u00e0 0,6% QoQ contre 0,5%. La Chine demeure un facteur d\u00e9terminant, le PMI des services RatingDog \u00e9tant attendu \u00e0 53,7, contre 54,1. Sur le plan technique, le NZD\/USD \u00e9volue au-dessus de la moyenne mobile simple \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 0,5858 et de la moyenne mobile simple \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 0,5818, avec des r\u00e9sistances \u00e0 0,5874 puis 0,5888, avant 0,5930 et 0,5965 ; les supports se situent \u00e0 0,5859, 0,5849 et 0,5818, tandis que le RSI (14) se situe autour de 59.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire NZD\/USD, alors qu\u2019elle se consolide pr\u00e8s du niveau critique de 0,5870. Avec un prix coinc\u00e9 entre la moyenne mobile \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 0,5858 et une r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 0,5874, la mise en place de straddles de court terme pourrait g\u00e9n\u00e9rer des gains rapides. Cette fourchette technique resserr\u00e9e sugg\u00e8re qu\u2019une sortie de range est imminente, une fois que le march\u00e9 aura int\u00e9gr\u00e9 le lourd agenda macro\u00e9conomique de la semaine.<\/p>\n\n
L\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain, \u00e9tonnamment solide et ressorti \u00e0 55,6 en juillet, indique que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste tr\u00e8s r\u00e9siliente. Pour se prot\u00e9ger contre le risque qu\u2019un dollar plus ferme entra\u00eene le kiwi \u00e0 la baisse, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur NZD\/USD. Historiquement, de telles phases d\u2019expansion marqu\u00e9e du secteur manufacturier am\u00e9ricain ont souvent conduit \u00e0 une vigueur durable du dollar, faisant de la protection contre le risque de baisse une priorit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Le prochain rapport sur l\u2019emploi en Nouvelle-Z\u00e9lande, avec un taux de ch\u00f4mage attendu en l\u00e9ger hausse \u00e0 5,4%, sera un moteur majeur pour la valorisation des options. Une progression des salaires sup\u00e9rieure \u00e0 la pr\u00e9vision de 0,6% compliquerait la trajectoire de la banque centrale et provoquerait des mouvements brusques dans les deux sens. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options knock-out pour aborder cet \u00e9v\u00e9nement, car elles offrent un co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e plus faible tout en prot\u00e9geant contre des changements soudains des anticipations de taux.<\/p>\n\n
Enfin, il faudra surveiller le ralentissement du secteur des services en Chine, le PMI attendu devant reculer \u00e0 53,7. Comme la Nouvelle-Z\u00e9lande d\u00e9pend fortement de la demande chinoise pour ses exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res, toute d\u00e9ception sur ce front affaiblirait le kiwi. Nous conseillons de mettre ce risque en portefeuille en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur des options d\u2019achat (calls) AUD\/NZD afin de tirer parti de la sous-performance relative du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais.<\/p>\n\n\n\n