Le p\u00e9trole a recul\u00e9 alors que les march\u00e9s int\u00e9graient le risque d\u2019une reprise des discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s les d\u00e9clarations de Donald Trump selon lesquelles des \u00e9changes seraient en cours, alors que T\u00e9h\u00e9ran affirmait n\u2019avoir aucun projet de n\u00e9gociations directes. L\u2019indice du dollar (DXY) gagnait environ 0,1% autour de 99,90, juste sous 100,00, apr\u00e8s la hausse de l\u2019ISM manufacturier \u00e0 55,6 en juillet (contre 53,3), au-dessus du consensus (54). Les nouvelles commandes ont progress\u00e9 \u00e0 56,7, tandis que l\u2019indice des prix pay\u00e9s s\u2019est d\u00e9tendu \u00e0 71,1, contre 73. Sur le march\u00e9 des changes du G10, l\u2019EUR\/USD a c\u00e9d\u00e9 environ 0,2% \u00e0 1,1510 et le GBP\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,4% \u00e0 1,3430 ; l\u2019USD\/JPY a baiss\u00e9 d\u2019environ 0,4% \u00e0 156,90 et l\u2019AUD\/USD a perdu pr\u00e8s de 0,5% \u00e0 0,6990. Le WTI a chut\u00e9 d\u2019environ 7,4% vers 78 dollars le baril, tandis que l\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 d\u2019environ 0,2% vers 4.052 dollars l\u2019once, se maintenant au-dessus de 4.000.<\/p>\n\n
L\u2019attention, mardi, se porte sur les statistiques Asie-Pacifique : le taux de ch\u00f4mage n\u00e9o-z\u00e9landais du T2 est attendu \u00e0 5,4% apr\u00e8s 5,3%, avec une croissance de l\u2019emploi de 0,1% (apr\u00e8s 0,2%) et un indice du co\u00fbt du travail \u00e0 0,6% t\/t. En Australie, le PMI services final S&P Global est attendu \u00e0 53 et le composite \u00e0 52,6, en parall\u00e8le de l\u2019indice industriel AiG. Au Japon, les salaires en num\u00e9raire sont attendus en hausse de 3,4% sur un an en juin (apr\u00e8s 3,2%), et la BoJ publiera les minutes de juin. En Chine, le PMI services RatingDog est attendu \u00e0 53,7, contre 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est anticip\u00e9 \u00e0 50,2 apr\u00e8s 53, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis les commandes d\u2019usine sont attendues en hausse de 0,2% m\/m en juin apr\u00e8s une baisse de 1,3%, et les offres d\u2019emploi JOLTS sont vues \u00e0 7,45 millions contre 7,594 millions.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner pour une poursuite du mouvement baissier sur le p\u00e9trole en utilisant des \u00ab bear put spreads \u00bb sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marqu\u00e9e d\u2019hier de 7,4% \u00e0 78 dollars le baril illustre \u00e0 quelle vitesse les primes de risque g\u00e9opolitique peuvent se d\u00e9gonfler, rappelant les fortes d\u00e9convenues en une s\u00e9ance observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dentes craintes de surabondance. Avec Washington et T\u00e9h\u00e9ran sugg\u00e9rant une possible ouverture de n\u00e9gociations, nous anticipons une volatilit\u00e9 implicite durablement \u00e9lev\u00e9e, ce qui rend particuli\u00e8rement attractives les structures optionnelles \u00e0 risque plafonn\u00e9.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 un dollar am\u00e9ricain plus ferme, nous recommandons de conserver des options d\u2019achat (calls) de long terme sur l\u2019or, alors qu\u2019il consolide au-dessus du niveau historique de 4.052 dollars. La capacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 r\u00e9sister \u00e0 un indice du dollar (DXY) en hausse autour de 99,90 t\u00e9moigne d\u2019une forte demande d\u00e9fensive, qui pr\u00e9c\u00e8de historiquement des phases haussi\u00e8res prolong\u00e9es. Les banques centrales ont achet\u00e9 un record de 1.037 tonnes d\u2019or lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de tensions bancaires mondiales, et cet app\u00e9tit institutionnel persistant implique que tout repli li\u00e9 \u00e0 une d\u00e9tente g\u00e9opolitique doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n\n
Nous conseillons de traiter l\u2019USD\/JPY avec un biais baissier via des options de vente (puts), afin de tirer parti du positionnement plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) de la Banque du Japon. L\u2019incapacit\u00e9 de la paire \u00e0 rebondir en parall\u00e8le du dollar souligne la crainte du march\u00e9 d\u2019une nouvelle intervention directe, \u00e0 l\u2019image de l\u2019op\u00e9ration de d\u00e9fense historique de 9.800 milliards de yens (62 milliards de dollars) men\u00e9e par le Japon en 2024. Avec une acc\u00e9l\u00e9ration attendue de la progression des salaires au Japon \u00e0 3,4% sur un an, un durcissement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire pourrait pousser la paire nettement sous 156,90.<\/p>\n\n
Sur les grandes devises europ\u00e9ennes, nous devrions chercher \u00e0 vendre les rebonds sur le GBP\/USD tout en conservant des structures neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res sur l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,1500. Le recul de 0,4% du \u00ab cable \u00bb \u00e0 1,3430 met en \u00e9vidence sa vuln\u00e9rabilit\u00e9 face \u00e0 un dollar en reprise, d\u2019autant que le Royaume-Uni manque de catalyseurs locaux pour \u00e9tayer le r\u00e9cent ton plus restrictif de la Banque d\u2019Angleterre. Dans le m\u00eame temps, la tenue r\u00e9guli\u00e8re de la zone 1,1510 sur l\u2019euro sugg\u00e8re que des acheteurs institutionnels d\u00e9fendent activement ce support cl\u00e9.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et n\u00e9o-z\u00e9landais avant les statistiques d\u2019emploi attendues en Oc\u00e9anie. L\u2019AUD\/USD est repass\u00e9 sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de ch\u00f4mage en Nouvelle-Z\u00e9lande est anticip\u00e9 en hausse \u00e0 5,4%. Historiquement, un affaiblissement des march\u00e9s du travail dans la r\u00e9gion entra\u00eene des inflexions accommodantes (\u00ab dovish \u00bb) rapides des banques centrales, ce qui pourrait acc\u00e9l\u00e9rer la baisse en cours de ces devises cycliques li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n