Frank E. Holmes a d\u00e9clar\u00e9 que la demande d\u2019or refl\u00e8te un \u00ab trade de la peur \u00bb occidental et un \u00ab trade de l\u2019amour \u00bb men\u00e9 par l\u2019Asie, environ 60% des achats mondiaux \u00e9tant li\u00e9s \u00e0 une richesse familiale portable en Asie et au Moyen-Orient. Il a associ\u00e9 le soutien au m\u00e9tal \u00e0 plus de 350.000 milliards de dollars de dette mondiale et \u00e0 des politiques budg\u00e9taires de type MMT, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019empreinte des Nouvelles routes de la soie de la Chine et \u00e0 l\u2019influence des BRICS. Holmes a relay\u00e9 l\u2019affirmation selon laquelle pr\u00e8s de 75% des \u00c9tats membres de l\u2019ONU auraient des liens financiers avec la Chine via les pr\u00eats des Routes de la soie. Il a aussi soulign\u00e9 le virage du Japon, qui s\u2019\u00e9loigne des taux quasi nuls apr\u00e8s environ 30 ans, d\u00e9crivant des d\u00e9bouclements de carry trade susceptibles de forcer des ventes sur l\u2019ensemble des actifs, tout en rappelant que pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de la dette japonaise est d\u00e9tenue domestiquement par la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Holmes a indiqu\u00e9 que les d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) dans l\u2019IA constituent un signal de demande pour les m\u00e9taux industriels, citant le projet de Meta d\u2019un centre de donn\u00e9es de 14 milliards de dollars \u00e0 El Paso n\u00e9cessitant environ 50.000 tonnes de cuivre, et l\u2019initiative d\u2019environ 10 milliards de dollars de BlackRock dans les infrastructures IA, soutenue par des fonds souverains. Ses travaux quantitatifs d\u00e9crivent l\u2019argent \u00e9voluant \u00e0 environ six \u00e9carts-types au-dessus de sa tendance avant des rel\u00e8vements de marges, tandis que l\u2019or est pass\u00e9 d\u2019environ trois \u00e9carts-types au-dessus \u00e0 environ 1,6 en dessous ; il estime \u00e0 environ 85% la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de l\u2019or sur les 60 prochaines s\u00e9ances. Parmi les autres chiffres figurent une allocation propos\u00e9e de 10% en or et argent, un sc\u00e9nario mark-to-market impliquant 40.000 dollars l\u2019once, le fait que les cargos transportent environ 80% des mati\u00e8res premi\u00e8res, des volumes TSA passant d\u2019environ 85.000 par jour en 2020 \u00e0 pr\u00e8s de 3 millions, et une estimation d\u2019environ 2.500 milliards de dollars pour la modernisation de la d\u00e9fense et l\u2019IA.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement haussier significatif de l\u2019or et de l\u2019argent au cours des prochaines semaines, en consid\u00e9rant la r\u00e9cente \u00e9volution lat\u00e9rale comme une opportunit\u00e9 majeure d\u2019achat. Les mod\u00e8les quantitatifs indiquent que lorsque l\u2019or passe sous sa tendance statistique, la probabilit\u00e9 d\u2019un fort rebond des prix dans les 60 prochaines s\u00e9ances est de 85%. Cette perspective est fortement \u00e9tay\u00e9e par la demande physique, les banques centrales mondiales ayant achet\u00e9 plus de 1.000 tonnes d\u2019or par an afin de diversifier leurs r\u00e9serves en s\u2019\u00e9loignant du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement, nous devons g\u00e9rer avec soin les risques associ\u00e9s au d\u00e9bouclage en cours du carry trade sur le yen japonais. \u00c0 mesure que la Banque du Japon continue de relever ses taux depuis des niveaux historiquement bas, les investisseurs mondiaux sont contraints de liquider des actifs profitables, dont l\u2019or, pour faire face aux appels de marge. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or plut\u00f4t que des contrats \u00e0 terme (futures) fortement levieris\u00e9s, afin de traverser ces replis temporaires li\u00e9s \u00e0 la liquidit\u00e9 sans se faire sortir des positions.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, nous observons une force remarquable sur les mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles comme le cuivre, port\u00e9e par des d\u00e9penses massives dans les infrastructures d\u2019intelligence artificielle. Les g\u00e9ants de la tech engagent des dizaines de milliards de dollars pour construire d\u2019immenses centres de donn\u00e9es d\u00e9di\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, certaines installations n\u00e9cessitant jusqu\u2019\u00e0 50.000 tonnes de cuivre pour r\u00e9pondre aux besoins en \u00e9lectricit\u00e9. Un dimensionnement des positions via des options d\u2019achat sur le cuivre ou des spreads haussiers de calls (bull call spreads) au cours du prochain mois nous permettra de tirer parti de ce supercycle industriel de long terme.<\/p>\n\n
Avec une dette mondiale d\u00e9passant 315.000 milliards de dollars, les \u00c9tats reviendront in\u00e9vitablement \u00e0 l\u2019expansion mon\u00e9taire et \u00e0 la cr\u00e9ation de monnaie au premier signe de ralentissement \u00e9conomique s\u00e9v\u00e8re. Dans les prochaines semaines, nous recommandons d\u2019accumuler des d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or et l\u2019argent avec des \u00e9ch\u00e9ances de 60 \u00e0 90 jours afin d\u2019anticiper cette vague inflationniste jug\u00e9e in\u00e9vitable. En nous concentrant sur des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini, nous pouvons tirer parti de ce march\u00e9 haussier structurel puissant tout en prot\u00e9geant notre capital du bruit de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n