L\u2019indice de l\u2019emploi manufacturier de l\u2019ISM aux \u00c9tats-Unis est ressorti \u00e0 52,8 en juillet, contre 49,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette progression a ramen\u00e9 l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant un retour de la croissance des effectifs dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re.<\/p>\n
Ce chiffre marque un retournement par rapport au r\u00e9sultat inf\u00e9rieur \u00e0 50 enregistr\u00e9 en juin et sugg\u00e8re une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus ferme chez les industriels au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre. Composante de l\u2019enqu\u00eate ISM manufacturi\u00e8re, l\u2019indicateur emploi est \u00e9troitement suivi pour ses signaux sur la dynamique d\u2019embauche \u00e0 court terme et l\u2019orientation des conditions d\u2019emploi li\u00e9es aux usines.<\/p>\n
Le bond soudain de l\u2019indice ISM de l\u2019emploi manufacturier \u00e0 52,8, apr\u00e8s 49,7 en juin, traduit un rebond inattendu des embauches dans le secteur industriel. Nous estimons que cette r\u00e9silience contraindra la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, ce qui met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve l\u2019espoir actuel du march\u00e9 de baisses de taux rapides. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient ajuster rapidement leurs portefeuilles en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 accrue, \u00e0 mesure que le march\u00e9 obligataire r\u00e9int\u00e8gre ces pressions plus restrictives.<\/p>\n
Historiquement, lorsque cet indice repasse en zone d\u2019expansion au-del\u00e0 du seuil de 52, il a souvent \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une hausse moyenne de 15 \u00e0 20 points de base du rendement du Treasury \u00e0 deux ans dans les semaines suivantes. Sur le march\u00e9 des options sur Treasuries, nous recommandons de se positionner pour des rendements plus \u00e9lev\u00e9s en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires \u00e0 longue duration tels que TLT. Pour les intervenants sur les taux courts, vendre les contrats futures SOFR de d\u00e9cembre 2026 constitue une approche strat\u00e9gique pour tirer parti d\u2019une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des anticipations de baisses de taux de la Fed.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons de solides arguments en faveur de l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY). Cette vigueur inattendue du march\u00e9 du travail devrait soutenir le billet vert, en particulier face \u00e0 l\u2019euro, qui reste p\u00e9nalis\u00e9 par des donn\u00e9es industrielles plus faibles en zone euro. Parall\u00e8lement, les op\u00e9rateurs d\u2019options sur actions devraient envisager l\u2019achat de calls VIX \u00e0 court terme afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels replis soudains des valeurs de croissance, sensibles \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n