L\u2019indice PMI manufacturier am\u00e9ricain de S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 53,9 en juillet, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du consensus \u00e0 53,8. L\u2019indicateur reste en zone d\u2019expansion, selon le cadre d\u2019analyse des PMI.<\/p>\n
La publication offre une mesure actualis\u00e9e de l\u2019\u00e9tat du secteur manufacturier en juillet et sugg\u00e8re une activit\u00e9 un peu plus solide que pr\u00e9vu par rapport aux estimations de march\u00e9, selon la m\u00e9thodologie d\u2019enqu\u00eate de S&P Global.<\/p>\n
Avec un PMI manufacturier S&P Global aux \u00c9tats-Unis \u00e0 53,9 en juillet, nous observons des signes clairs de poursuite de l\u2019expansion dans le secteur industriel. Ce l\u00e9ger d\u00e9passement du niveau attendu (53,8) indique que l\u2019\u00e9conomie domestique demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 qui continue d\u2019int\u00e9grer une approche prudente et graduelle concernant d\u2019\u00e9ventuelles baisses futures des taux directeurs.<\/p>\n
Compte tenu de cette dynamique \u00e9conomique r\u00e9guli\u00e8re, les rendements des Treasuries pourraient subir une nouvelle pression haussi\u00e8re dans les prochaines semaines. Nous recommandons d\u2019aborder les d\u00e9riv\u00e9s de taux de mani\u00e8re d\u00e9fensive, par exemple en se positionnant \u00e0 la baisse sur les contrats futures sur Treasuries ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires \u00e0 duration longue comme TLT. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier se maintient confortablement au-dessus du seuil de 53, les march\u00e9s obligataires ont tendance \u00e0 \u00e9carter l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire agressif.<\/p>\n
Sur les options actions, cette surprise mod\u00e9r\u00e9e r\u00e9duit le risque imm\u00e9diat de r\u00e9cession, ce qui devrait soutenir les grands indices boursiers. Nous privil\u00e9gions la vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le S&P 500 afin de capter la prime, en s\u2019appuyant sur un environnement macro\u00e9conomique stable. Toutefois, la prudence reste de mise, ao\u00fbt s\u2019accompagnant historiquement d\u2019une liquidit\u00e9 plus faible, susceptible d\u2019amplifier des pics de volatilit\u00e9 soudains \u00e0 court terme.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res plus solides apportent aussi un soutien au dollar am\u00e9ricain. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD face \u00e0 des devises comme l\u2019euro, d\u2019autant que les PMI manufacturiers de la zone euro ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 en territoire de contraction sous 46. Par ailleurs, cette vigueur industrielle pourrait soutenir les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res, rendant attractives des strat\u00e9gies de spreads haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) sur le cuivre ou le p\u00e9trole brut pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n