La livre sterling a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 autour de 1,3450 face au dollar am\u00e9ricain lundi, revenant dans la zone des 1,3400 apr\u00e8s avoir atteint plus t\u00f4t dans la s\u00e9ance des plus hauts de sept semaines au-dessus de 1,3500. Ce mouvement fait suite \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse du PMI manufacturier S&P Global du Royaume-Uni : la lecture finale de juillet a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9e \u00e0 51,2 contre 52,8 dans l\u2019estimation pr\u00e9liminaire, et elle s\u2019est \u00e9galement tass\u00e9e par rapport \u00e0 52,5 en juin, signalant une perte de dynamisme mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019activit\u00e9 des usines. La devise s\u2019\u00e9tait d\u2019abord raffermie \u00e0 l\u2019ouverture asiatique apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019un arr\u00eat des hostilit\u00e9s impliquant l\u2019Iran.<\/p>\n\n
Des dynamiques plus larges sur le march\u00e9 des changes ont \u00e9galement pes\u00e9 sur le dollar, apr\u00e8s une intervention coordonn\u00e9e des \u00c9tats-Unis et du Japon pour soutenir le yen japonais. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 de plus de 3,5% sur jeudi et vendredi, avant de prolonger la volatilit\u00e9 avec une nouvelle pointe lundi, alimentant de nouvelles sp\u00e9culations sur d\u2019autres actions et se r\u00e9percutant sur les cours crois\u00e9s du dollar. Sur les taux britanniques, la courbe de swaps int\u00e8gre 50 pdb de resserrement \u00e0 4,35% sur les 12 prochains mois, tandis que la Banque d\u2019Angleterre a \u00e9galement indiqu\u00e9 qu\u2019elle pourrait ralentir davantage la r\u00e9duction de son portefeuille obligataire.<\/p>\n\n
Nous identifions une opportunit\u00e9 nette de viser un mouvement baissier sur le GBP\/USD apr\u00e8s la r\u00e9vision du PMI manufacturier britannique \u00e0 51,2, contre 52,8 dans l\u2019estimation initiale. Ce repli marqu\u00e9 par rapport \u00e0 la lecture de 52,5 en juin indique que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique au Royaume-Uni se tasse plus rapidement que beaucoup ne l\u2019anticipaient. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat de puts de courte maturit\u00e9 sur la livre, en visant une cassure sous le support actuel \u00e0 1,3450, alors que la devise se replie depuis ses r\u00e9cents sommets.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent actuellement 50 points de base de hausses de taux \u00e0 4,35% sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, nous estimons que ces anticipations sont vuln\u00e9rables \u00e0 une correction \u00e0 la baisse. La combinaison de donn\u00e9es manufacturi\u00e8res plus faibles et d\u2019un possible ralentissement du resserrement quantitatif de la Banque d\u2019Angleterre \u2014 qui avait pr\u00e9c\u00e9demment r\u00e9duit les encours de gilts de 100 milliards de livres par an \u2014 plaide en faveur de rendements plus bas \u00e0 l\u2019avenir. Nous privil\u00e9gions des positions receveuses sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme ou l\u2019achat de contrats futures sur gilts longs afin de tirer parti de cette \u00e9volution des perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
La chute massive de 3,5% de l\u2019USD\/JPY \u00e0 la suite de l\u2019intervention conjointe des banques centrales am\u00e9ricaine et japonaise a cr\u00e9\u00e9 un environnement de volatilit\u00e9 extr\u00eame sur les changes. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles sur options USD\/JPY afin de profiter de mouvements soudains et abrupts, alors que le march\u00e9 teste le seuil de nouvelles interventions officielles. Cette pression persistante sur le billet vert, combin\u00e9e \u00e0 un climat \u00ab risk-on \u00bb li\u00e9 \u00e0 l\u2019annonce de nouvelles n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Iran aujourd\u2019hui, rend les positions d\u00e9fensives sur le dollar particuli\u00e8rement fragiles dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n