USD\/CHF a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 0,8090 pendant les heures europ\u00e9ennes lundi, le franc suisse restant sous pression apr\u00e8s des indicateurs suisses d\u2019inflation et d\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus faibles. L\u2019IPC suisse a augment\u00e9 de 0,4% sur un an en juillet, contre 0,5% en juin, au plus bas depuis mars. L\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e \u00e0 0,3%, tandis que les prix ont recul\u00e9 de 0,1% sur un mois, premi\u00e8re baisse en six mois apr\u00e8s une stagnation en juin.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res se sont \u00e9galement tass\u00e9es, l\u2019indice SVME PMI manufacturier revenant \u00e0 53,2 en juillet apr\u00e8s 54,3 en juin, sous le consensus \u00e0 55,0 et \u00e0 son plus bas niveau depuis f\u00e9vrier. La hausse de la paire a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par une faiblesse plus g\u00e9n\u00e9rale du dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s la confirmation par le Japon et les \u00c9tats-Unis d\u2019une intervention conjointe sur le march\u00e9 des changes, tandis que des chiffres de la Banque du Japon ont fait \u00e9tat de d\u00e9penses pouvant atteindre 58,97 milliards de dollars. Par ailleurs, le sentiment s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les frappes am\u00e9ricaines pr\u00e9vues seraient suspendues, des discussions \u00e9tant engag\u00e9es sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et le dossier nucl\u00e9aire iranien ; l\u2019attention se porte aussi sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis et sur la r\u00e9action de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale aux donn\u00e9es et aux r\u00e9sultats \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues sur USD\/CHF via des options d\u2019achat (calls) ou des spreads haussiers de calls (bull call spreads). Le repli de l\u2019inflation suisse \u00e0 0,4% en juillet, conjugu\u00e9 \u00e0 la baisse du PMI manufacturier \u00e0 53,2, indique fortement que la Banque nationale suisse devrait pencher vers un nouvel assouplissement mon\u00e9taire. Historiquement, lorsque l\u2019inflation suisse passe sous la zone jug\u00e9e id\u00e9ale par la banque centrale, le franc se d\u00e9pr\u00e9cie sensiblement, ce qui fait des options de vente sur CHF (puts) une strat\u00e9gie tr\u00e8s pertinente pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous pouvons \u00e9galement tirer parti de l\u2019\u00e9rosion de la demande de valeur refuge pour le franc suisse, li\u00e9e \u00e0 l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques. Avec la pause dans les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et un possible progr\u00e8s vers la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, les capitaux se d\u00e9tournent activement des devises d\u00e9fensives. Vendre des contrats \u00e0 terme sur CHF ou acheter des options d\u2019achat USD\/CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) permettrait de capter ce mouvement de baisse du franc.<\/p>\n\n
Toutefois, le dollar am\u00e9ricain demeure sensible aux interventions conjointes sur le FX et aux prochaines statistiques de l\u2019emploi non agricole ; il convient donc de se couvrir contre des acc\u00e8s de volatilit\u00e9. Le recours \u00e0 des straddles de maturit\u00e9 courte sur USD\/CHF aidera \u00e0 profiter de variations de prix marqu\u00e9es, quel que soit le sens de l\u2019\u00e9volution du billet vert. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge nos portefeuilles en attendant des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus claires pour orienter la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\n